Kas yra kontrolinis akcijų paketas? Kontrolinis akcijų paketas – kiek jis kainuoja ir kokias teises jis suteikia? Nuolaidų ir priemokų dydžių nustatymo metodai

Ši medžiaga yra savotiška įvadinė paskaita tiems, kurie nori įsitraukti į investavimą, bet nežino, nuo ko tiksliai pradėti. Jei perskaitę norite gilintis į temą, visą kursą galite išklausyti portale „Investicija 101“. Kursų medžiaga buvo parengta kartu su profesionaliais BCS Broker prekybininkais ir analitikais, derinant teorinius blokus su praktiniais pratimais. Taigi, kas yra akcijos?

Skatinimas yra vertybinis popierius, suteikiantis jo savininkui teisę dalyvauti įmonės valdyme ir gauti jos pelno dalį.

Supaprastintai viskas atrodo taip: įmonei reikia pinigų plėtrai, todėl pagalbos kreipiamasi į investuotojus, kurie skiria reikiamą sumą. Mainais jie gauna nuosavybės teisę į tam tikrą bendrovės dalį, išreikštą akcijomis.

Bendra akcijų nominali vertė turi būti lygi akcinės bendrovės įstatiniam kapitalui. Investuotojai gali būti tiek fiziniai, tiek juridiniai asmenys, o jų dalis įstatiniame kapitale nustatoma pagal bendrovei priklausančių vertybinių popierių skaičiaus ir bendros jos akcijų apimties santykį. Dalį metinio pelno bendrovė grąžina akcininkams kaip dividendus – savotišką padėką už finansinę paramą.

Akcijų rūšys

Yra paprastosios ir privilegijuotosios akcijos. Įmonė gali gaminti abu šiuos tipus arba apsiriboti tik įprastomis. Privilegijuotųjų vertybinių popierių kiekis neturi viršyti 25% viso jų kiekio. Skirtumas tarp šių dviejų kategorijų slypi pelno eilėje ir gebėjime daryti įtaką įmonei svarbiems sprendimams.

Įprastos akcijos suteikti investuotojui teisę dalyvauti visuotiniame akcininkų susirinkime – aukščiausiajame akcinės bendrovės valdymo organe. Dividendų išmokėjimas už tokias akcijas negarantuojamas ir vykdomas tik paskirstius premijas privilegijuotųjų akcijų savininkams.

Savininkai privilegijuotųjų akcijų jie nedalyvauja įmonės valdyme (išskyrus priimant sprendimus dėl įmonės reorganizavimo ar likvidavimo), tačiau jų dividendų dydis yra didesnis nei paprastųjų vertybinių popierių savininkų. Paprastųjų ir privilegijuotųjų akcijų priemokų santykis yra nustatytas akcinės bendrovės įstatuose. Be to, pirminę teisę gauti išmokas metų pabaigoje turi privilegijuotosios akcijos.

Papildomų privalumų suteikia bendras vienam akcininkui priklausančių vertybinių popierių skaičius:

1% akcijų suteikia galimybę susipažinti su kitų akcininkų sąrašu.
2% akcijų leidžia įtraukti klausimus į visuotinio akcininkų susirinkimo darbotvarkę ir siūlyti kandidatus į direktorių valdybą ir audito komisiją.
10% akcijų suteikia teisę sušaukti neeilinį akcininkų susirinkimą ir atlikti auditą.
25% + 1 akcija – blokuojamas akcijų paketas. Tai leidžia visuotiniame akcininkų susirinkime atmesti sprendimus, kuriems reikalingas 75% akcininkų sutikimas (įstatų pakeitimai ir papildymai, bendrovės reorganizavimas ir likvidavimas, taip pat kiti klausimai, susiję su įgaliotomis akcijomis ir jau išleistų akcijų išpirkimu). ).
50% + 1 akcija – kontrolinis akcijų paketas, suteikiantis savininkui teisę savarankiškai priimti sprendimus visais kitais visuotiniame akcininkų susirinkime svarstomais klausimais.
75% + 1 akcija suteikia savininkui galimybę priimti bet kokius sprendimus dėl įmonės valdymo.

Kaip užsidirbti pinigų iš akcijų

Akivaizdu, kad vidutinis rinkos dalyvis neturi pakankamai vertybinių popierių, kad galėtų tiesiogiai ar netiesiogiai paveikti įmonės likimą. Tačiau jam to nereikia, nes pagrindinis akcijų pirkimo tikslas – pasipelnyti. Užsidirbti čia galima dviem būdais: gaunant dividendus arba pajamas iš akcijų pirkimo ir pardavimo kainų skirtumo.

Dividendai

Dividendų mokėjimo šaltinis yra įmonės grynasis pelnas, tai yra suma, likusi po apmokestinimo. Dividendų dydį pagal finansinių metų (kai kuriais atvejais – ketvirčio, pusės metų ar devynių mėnesių) rezultatus nustato valdyba, o vėliau sprendimas pateikiamas svarstyti akcininkų susirinkimui. Akcininkai gali pritarti siūlomiems mokėjimams arba juos sumažinti, jei mano, kad įmonei reikia daugiau lėšų sėkmingai plėtoti. Teisę gauti dividendus turi investuotojai, įregistruoti akcininkų registre ataskaitų sudarymo dieną. Ši data negali būti nustatyta anksčiau kaip 10 ar vėliau nei 25 dienos nuo sprendimo dėl mokėjimo priėmimo dienos.

Dividendų mokėjimo tvarką ir laiką nustato bendrovės įstatai arba akcininkų susirinkimo sprendimas. Paprastiems akcininkams šis laikotarpis yra ne ilgesnis kaip 25 darbo dienos nuo asmenų, turinčių teisę gauti dividendus, rato nustatymo momento.

Investuotojo interesams atstovaujantis asmuo – akcininkų registre įregistruotas vardinis savininkas ir patikėtinis – lėšas gaus ne vėliau kaip per 10 dienų nuo to paties momento. Per šį laikotarpį grynųjų pinigų dividendai gavėjui išsiunčiami pašto perlaida arba pervedami į jo banko sąskaitą.

Keitimo skirtumas

Papildomų pajamų galite užsidirbti ir prekiaujant vertybiniais popieriais. Čia jūs uždirbate pinigų iš pirkimo ir pardavimo kainos skirtumo – pirkote pigiau, o pardavėte brangiau. Prekybai prasminga rinktis paprastas akcijas: jų likvidumas (galimybė lengvai pirkti ir parduoti) yra didesnis nei privilegijuotųjų. Verta prisiminti, kad uždarius registrą vertybinių popierių vertė krenta maždaug tiek, kiek išmokėtų dividendų. Jei norite įsigyti akcijų, tai tinkamas metas, tačiau parduoti geriau palaukti nuo poros iki šešių mėnesių: akcijos kaina, kaip taisyklė, grįžta į buvusį lygį arba net ją viršija.

Teorija yra teorija, bet vis tiek įdomu stačia galva pasinerti į prekybą. Geriau pirmuosius žingsnius žengti treniruoklyje „Investicijos 101“ portale. Situacija čia artima realiai, tad galima ramiai prie jos priprasti nerizikuojant prarasti visų santaupų. Įgiję reikiamų įgūdžių ir įsitikinę savo sugebėjimais, galite pereiti prie tikros akcijų prekybos.

Akcijų pranašumai prieš banko indėlius

Atrodytų, kam tirti stambių rinkos žaidėjų įmonių finansinius rodiklius ir formuoti investicijų portfelį, jei pinigus galima tiesiog nunešti į banką ir po kurio laiko atsiimti kiek padidintą sumą? Tai įmanoma, mes nesiginčijame. Tačiau akcijos turi savų privalumų, todėl jos yra labai patraukli investavimo priemonė.

Lėšos, kurias įnešėte į banką, negali būti išgrynintos iki tam tikros datos. Parduoti ir pirkti akcijas galite bet kuriuo patogiu metu – bent kelis kartus per dieną.
Didžiausia apdrausto indėlio suma yra 1,4 milijono rublių. Jei sąskaitoje turėjote daugiau pinigų, tuomet bankroto ar licencijos panaikinimo atveju galite tikėtis tik dalinio prarastų lėšų kompensavimo. Akcijos, kurių kaina krenta, dažniausiai gali būti parduodamos – ir net tada dalį pinigų atgausite, jei akcijas pirksite dar mažesne kaina.
Galima akcijų grąža daug kartų didesnė nei banko indėlių palūkanų normos. Dividendai apmokestinami 13 proc., tačiau net ir atsižvelgiant į tai, metinės išmokos gali būti didesnės nei terminuotųjų indėlių.
Akcijų atveju turite daugiau galimybių asmeniškai daryti įtaką savo santaupų augimui. Galutinis pelnas susidaro ne tik iš dividendų, bet ir iš vertybinių popierių kainos.

Kaip matote, dirbant su vertybiniais popieriais nėra nieko baisaus ar nesuprantamo. Išstudijuokite teoriją, pritaikykite ją praktikoje ir pamatysite, kad didžiausi pasaulio investuotojai ne veltui investuoja savo milijardus į akcijas.

Skatinimas yra vertybinis popierius, suteikiantis jo savininkui teisę dalyvauti įmonės valdyme ir gauti jos pelno dalį.

Supaprastintai viskas atrodo taip: įmonei reikia pinigų plėtrai, todėl pagalbos kreipiamasi į investuotojus, kurie skiria reikiamą sumą. Mainais jie gauna nuosavybės teisę į tam tikrą bendrovės dalį, išreikštą akcijomis.

Akcijų rūšys

Papildomų privalumų suteikia bendras vienam akcininkui priklausančių vertybinių popierių skaičius:

1% akcijų suteikia galimybę susipažinti su kitų akcininkų sąrašu.
2% akcijų leidžia įtraukti klausimus į visuotinio akcininkų susirinkimo darbotvarkę ir siūlyti kandidatus į direktorių valdybą ir audito komisiją.
10% akcijų suteikia teisę sušaukti neeilinį akcininkų susirinkimą ir atlikti auditą.
25% + 1 akcija – blokuojamas akcijų paketas. Tai leidžia visuotiniame akcininkų susirinkime atmesti sprendimus, kuriems reikalingas 75% akcininkų sutikimas (įstatų pakeitimai ir papildymai, bendrovės reorganizavimas ir likvidavimas, taip pat kiti klausimai, susiję su įgaliotomis akcijomis ir jau išleistų akcijų išpirkimu). ).
50% + 1 akcija – kontrolinis akcijų paketas, suteikiantis savininkui teisę savarankiškai priimti sprendimus visais kitais visuotiniame akcininkų susirinkime svarstomais klausimais.
75% + 1 akcija suteikia savininkui galimybę priimti bet kokius sprendimus dėl įmonės valdymo.

Kaip užsidirbti pinigų iš akcijų

Dividendai

Dividendų mokėjimo tvarką ir laiką nustato bendrovės įstatai arba akcininkų susirinkimo sprendimas. Paprastiems akcininkams šis laikotarpis yra ne ilgesnis kaip 25 darbo dienos nuo asmenų, turinčių teisę gauti dividendus, rato nustatymo momento.

Keitimo skirtumas

Akcijų pranašumai prieš banko indėlius

Lėšos, kurias įnešėte į banką, negali būti išgrynintos iki tam tikros datos. Parduoti ir pirkti akcijas galite bet kuriuo patogiu metu – bent kelis kartus per dieną.
Didžiausia apdrausto indėlio suma yra 1,4 milijono rublių. Jei sąskaitoje turėjote daugiau pinigų, tuomet bankroto ar licencijos panaikinimo atveju galite tikėtis tik dalinio prarastų lėšų kompensavimo. Akcijos, kurių kaina krenta, dažniausiai gali būti parduodamos – ir net tada dalį pinigų atgausite, jei akcijas pirksite dar mažesne kaina.
Galima akcijų grąža daug kartų didesnė nei banko indėlių palūkanų normos. Dividendai apmokestinami 13 proc., tačiau net ir atsižvelgiant į tai, metinės išmokos gali būti didesnės nei terminuotųjų indėlių.
Akcijų atveju turite daugiau galimybių asmeniškai daryti įtaką savo santaupų augimui. Galutinis pelnas susidaro ne tik iš dividendų, bet ir iš vertybinių popierių kainos.

Kontrolinis akcijų paketas yra tai, kas leis jums visiškai kontroliuoti konkrečią akcinę bendrovę ir valdyti įmonę beveik vienam. Bet tokio paketo kiekvienoje akcinėje bendrovėje gali būti ne daugiau kaip vienas. Kur tai palieka likusius akcininkus? Apie tai straipsnyje.

1 Ar kontrolinis akcijų paketas yra palaima, ar didelis vargas?

Kaip rodo pavadinimas, kontrolinis paketas – tai vieno akcininko – fizinio ar juridinio asmens – rankose sutelktas vertybinių popierių kiekis, suteikiantis teisę kontroliuoti įmonės veiklą. Tokio paketo savininkai gali savarankiškai priimti beveik bet kokius svarbius sprendimus dėl įmonės ir jos veiklos, tai yra, iš tikrųjų jie yra vienintelis valdymo organas.

Jei kalbame apie procentinius terminus, tai de jure laikoma, kad kontrolinė dalis yra 50% + 1 akcija. Tokiu atveju interesų konflikto galimybės nėra, nes tokį paketą gali turėti tik vienas akcininkas. De facto įmonės kontrolė taip pat gali duoti 20–30% akcijų (kaip, pavyzdžiui, daugelyje Amerikos įmonių), su sąlyga, kad likusių akcijų turi daug mažesnių savininkų. Šiuo atveju, nors likę akcininkai iš viso valdo daug vertybinių popierių, jie nėra viena veikianti jėga, todėl yra neefektyvūs valdydami ir kontroliuodami akcinę bendrovę.

Kadangi tokia galima savivalė gali sukelti daugybę nepageidaujamų padarinių ir spekuliacijų, daugumos šalių, įskaitant Rusijos Federaciją, teisės aktai riboja stambiųjų akcininkų veiksmus įmonei svarbių sprendimų srityje. Šiems sprendimams priimti reikia ne pusės (kontrolinės dalies), o ¾ balsavimo teisę turinčių akcininkų balsų:

Įmonės likvidavimas ir reorganizavimas. Bet kokie veiksmai, kuriais siekiama pakeisti įmonės statusą (pavyzdžiui, iš OJSC, atvirosios akcinės bendrovės, į CJSC, uždarąją akcinę bendrovę ir atvirkščiai), susijungimas ar įsigijimas gali būti atliekami tik po to, kai 75% visuotiniame akcininkų susirinkime dalyvaujančių akcininkų balsų.
Įmonės vertybinių popierių vertės nustatymas vėlesnių emisijų metu, jei, pavyzdžiui, reikia padidinti akcinės bendrovės įstatinį kapitalą. Aktualu tiek uždaroms, tiek atviroms problemoms spręsti.
Sprendimas dėl bendrovės įsigijimo anksčiau biržoje išleistų savų akcijų, vadinamųjų atpirktų vertybinių popierių (Rusijos Federacijos įstatymo „Dėl akcinių bendrovių“ 48 ir 49 straipsniai).
Didelės apimties sandorio sudarymas už sumą, viršijančią pusę akcinės bendrovės turto vertės, įvertintos jo balansine verte, sandorio sudarymo dieną (Rusijos Federacijos įstatymo „Dėl 2010 m.“ 79 str. 3 d. Akcinės bendrovės“).
Įstatinio kapitalo dydžio pokytis jo mažinimo kryptimi dėl neapmokėtų akcijų nominalios vertės sumažėjimo. Dėl tokių veiksmų sumažės visų bendrovės vertybinių popierių rinkos vertė. Būtent dėl šios priežasties akcininkų mažuma turi teisę blokuoti tokį didžiųjų akcininkų sprendimą, siekdama išvengti jų investicijų nuvertėjimo.

Pasirodo, viena vertus, valdydamas 50% + 1 akciją, bloko savininkas gali valdyti akcinę bendrovę beveik vienas. Tačiau svarbiausi sprendimai vis tiek turi būti priimami kartu su kitais bendrovės akcininkais. Taigi toks akcininkas turi ne mažiau pareigų ir atsakomybės nei teisių, o tai subalansuoja situaciją ir neleidžia visiškai užtikrintai teigti, kad visiška įmonės kontrolė yra besąlyginė nauda.

2 Blokuojantis ir kontrolinis akcijų paketas, taip pat pavydėtina smulkiųjų akcininkų dalis

Kita pagal dydį dalis po kontrolinės yra laikoma blokuojančiu akcijų paketu. Įstatymiškai toks vertybinių popierių paketas apibrėžiamas kaip 25% + 1 akcija, sutelkta vieno turėtojo rankose. Tiesą sakant, kaip ir ankstesnio tipo atveju, tikrasis akcijų paketo dydis gali būti žymiai mažesnis, paprastai jame dalyvauja antrasis pagal dydį konkrečios įmonės akcininkas.

Kaip rodo pavadinimas, toks paketas leidžia blokuoti reikšmingus pagrindinio akcininko ar visuotinio akcininkų susirinkimo sprendimus. Aukščiau aprašytos situacijos, kai įstatymai gina mažųjų vertybinių popierių paketų turėtojus, numatydami būtinybę balsuoti ¾ susirinkime dalyvaujančių akcijų. Atitinkamai vieno 25% + 1 akcijų paketo turėtojai gali blokuoti beveik bet kokius sprendimus, nes būtent jų balsų pritrūks, kad būtų pasiektas Akcinių bendrovių įstatyme nurodytas ¾ slenkstis.

Vieno akcininko rankose sutelkta mažumos vertybinių popierių dalis neleidžia pastarajam dalyvauti akcinės bendrovės valdyme ir priimti reikšmingų sprendimų visuotiniame akcininkų susirinkime. Šis akcijų paketas dar vadinamas „nekontroliuojančiu“. Rusijos teisės aktai apibrėžia mažumos vertybinių popierių savininką, kuris turi ne mažiau kaip 1% bendrovės akcijų. Mažesnės dalies turėtojai vadinami mažmeniniais akcininkais.

Daugumos akcijų paketas, o ne mažumos akcijų paketas, sudaro reikšmingą bendrovės kapitalo dalį, tiksli suma procentine išraiška priklauso nuo akcinės bendrovės akcininkų struktūros. Toks paketas nebūtinai suteikia visiškos vienvaldės kontrolės teisę (nepainioti su kontrole), tačiau turi plačias teises ir galimybes visuotinio akcininkų susirinkimo rėmuose.

Tarptautinėje praktikoje ne kiekvieną įmonę valdo kontrolinės vertybinių popierių dalies turėtojas, tačiau beveik kiekvienoje akcinėje bendrovėje yra pagrindinis (o dažnai ir daugiau nei vienas) akcininkas. Paprastai tokie turėtojai aktyviai dalyvauja jų valdomos bendrovės valdymo procese ir vykdo savo įgaliojimus ne tik eilinio visuotinio akcininkų susirinkimo metu, bet kartais net dalyvauja akcinės bendrovės valdyboje. kitas po Susirinkimo pagrindinis akcinės bendrovės valdymo organas) arba eiti kitas svarbias vadovaujančias pareigas.

3 Akcijų rūšys – analizė ir privalumai

Aukščiau buvo pateikti visi akcijų paketų tipai, aprašyti išsivysčiusios ekonomikos ir laisvo kapitalo judėjimo šalių ekonomikos teorijoje ir įstatymų leidybos praktikoje. Remdamiesi paketų savybėmis, galime padaryti išvadą apie kiekvieno iš jų privalumus ir trūkumus investuotojo požiūriu.

Didelės investicijos į vertybinius popierius ir 50% ar didesnės dalies įsigijimas garantuoja šiuos privalumus:

Gebėjimas beveik vienas vadovauti akcinei bendrovei ir valdyti įmonės pajamas (įskaitant sprendimus dėl dividendų mokėjimo).
Aktyvus dalyvavimas įmonės gyvenime leidžia kontroliuoti jos plėtrą ne tik šiuo metu, bet ir ilgalaikėje perspektyvoje.

Be privalumų, tokio tipo UAB valdymas turi ir trūkumų:

Aukštas rizikos lygis. Vadovaujant vienam, padidėja vieno vadovo klaidos rizika, kurios būtų galima išvengti kolektyviai reguliuojant veiklą.
Didelė atsakomybė ir būtinybė nuolat investuoti ne tik ir ne tiek finansinių išteklių, kiek savo pastangų kontrolei ir valdymui.

Būtent apie tokius žmones, kurie rizikuoja ir yra pasirengę ne tik turėti didelio kapitalo privalumus, bet ir jo trūkumus, Winstonas Churchillis pasakė: „Didybės kaina yra atsakomybė“.

Blokuojančios dalies įsigijimas turi mažiau privalumų, susijusių su įmonės ir jos valdymo einamaisiais reikalais, tačiau atsakomybės dalis kartais būna ne mažesnė. Būtent tokios akcijos savininkai gali ir turėtų tapti reguliacine jėga, kuri neleis stambaus įmonės vertybinių popierių savininkui daryti to, ko nori. Jų funkcija yra labiau kontroliuojanti nei valdanti.

Smulkieji akcininkai šiame kontekste yra bejėgiškiausi, tačiau jiems tenka mažiausiai atsakomybė už galimas akcinės bendrovės nesėkmes ir finansinius rūpesčius. Todėl tokio pobūdžio investicijas – į nedideles akcijas įvairiose įmonėse, neturinčias kontroliuojančios daugumos – rekomenduojame tiems, kurie siekia išsaugoti ir didinti savo kapitalą, tačiau neturi pakankamai noro ar žinių pilnai valdyti savo investicijas.

Jei kalbėtume apie vertybinių popierių savikainą, tai toje pačioje įmonėje ji gali skirtis, tačiau pakuotės yra skirtingų dydžių. Logiška, kad mažumos akcijų paketai yra pigesni nei kontroliniai akcijų paketai arba tie, kurie leidžia valdyti akcinę bendrovę vienam. Tuo pačiu metu mažo bloko akcijų kaina tiesiogiai priklauso nuo standartinių faktorių, sudarančių investicijos kainą: akcinės bendrovės pelningumo, dividendų mokėjimo dydžio ir tendencijos, įmonės reputacijos ir jos rinkos vertės, taip pat nemažai kitų netiesioginių veiksnių, tokių kaip politinės situacijos stabilumas šalyje, kurioje yra įmonės biurai, mokesčių naštos dydis.

Kontrolinės akcijos kainą lemia ne tiek aukščiau minėti veiksniai (kurie vis dėlto turi reikšmingą vaidmenį formuojant galutinę vertę), kiek įmonės prestižas ir dydis.– investicijų tema ir potencialios galimybės plėsti įtakos sferas konkrečiai rinkai ir visai ekonomikai.

Į šiuos veiksnius taip pat reikėtų atsižvelgti renkantis investavimo strategiją ir įmones, į kurias investuosite savo kapitalą. Juk priklausomai nuo jūsų žinių, įgūdžių ir tikslų pasirinkta taktika atneš teigiamų arba nepatenkinamų rezultatų. Prašau būk atsargus!

Ph.D. Jaskevičius E.E.

Akcijų paketo vertinimo ataskaitoje, remdamasis kelių metodų taikymu, vertintojas turi priimti 2 sprendimus, turinčius reikšmingos įtakos galutiniam rezultatui:

nustato nuolaidas ir nuolaidas vertinamam akcijų paketui;
nustatyti privilegijuotųjų akcijų paketo (jeigu yra) įnašo vertę.

Šis darbas skirtas šių problemų sprendimo požiūriams.

Dėl iškeltos temos aktualumo šiame darbe būtina sutelkti dėmesį į individualias rekomendacijas dėl nuolaidų ir priemokų intervalų ir konkrečių verčių nustatymo bei šių verčių nustatymo metodų. Rinkos duomenys apie Rusijos akcijų paketų pardavimą nurodo numatomas nuolaidų ir priemokų sumas. Darbe nagrinėjami tam tikri aspektai, susiję su privilegijuotųjų akcijų vertės nustatymu.

Šis darbas skirtas apmokytam vertintojui, todėl bendri vartojamų terminų ir apibrėžimų paaiškinimai nepateikiami, tačiau nurodomi informacijos šaltiniai, iš kur jie paimti.

1. Pašalpų ir nuolaidų rūšys.

Pašalpų ir nuolaidų rūšys:

nuolaida dėl likvidumo trūkumo (mažas likvidumas) /2/;

Kiti nuolaidų tipai: blokuojanti nuolaida (palyginti dideliems mažumos akcijų paketams); nuolaida už pagrindinės figūros praradimą (pavyzdžiui, paveldėjimas); nuolaida portfelio struktūrai (dviem ar daugiau nesutampančių įmonės veiksmų rūšims) ir kt. /2/

2. Veiksniai, lemiantys nuolaidų ir priemokų įvedimą.

Kontroliuojančių akcininkų teises ribojantys veiksniai: nuosavybės paskirstymo poveikis; balsavimo režimas; kontaktų apribojimai; verslo finansinės sąlygos /3/;
Likvidumą įtakojantys veiksniai: Pirmoji grupė: maži dividendai arba negalėjimas jų išmokėti; nepalankios bendrovės ar jos pačios akcijų pardavimo perspektyvos; sandorių su akcijomis apribojimai. Antroji grupė: dideli dividendų mokėjimai, galimybė laisvai parduoti akcijas arba pati įmonė /3/.
Papildomi veiksniai, turintys įtakos kotiruojamų akcijų likvidumui:
Prekybos apimtis, sklaida, pasiūlymų skaičius per mėnesį, ADR buvimas, įmonės informacijos atvirumas, nepriklausomo registratoriaus buvimas (daugelio darbų ir išplėstinių mokymo kursų G. V. Plekhanovo Rusijos ekonomikos akademijoje apibendrinimas).

Būtina atsižvelgti į vyriausybės reguliavimo galimybę (pavyzdžiui, „auksinės akcijos“ buvimą).

3. Nuolaidų ir lengvatų taikymo sąlygos. Nuolaidų ir priemokų sąveika

Vertintojas turi teisę vienu metu taikyti ir priemoką už kontrolę, ir nuolaidą už mažą likvidumą /2/.
Kontrolės priemokos paprastai netaikomos nenaudojamam turtui. Priemoka taikoma tik įmonės veiklos sąnaudoms /2/;
Nuolaidos už nepakankamą likvidumą gali būti taikomos ir kontroliniam akcijų paketui uždarose pakuotėse, tačiau dažniausiai jos yra žymiai mažesnės nei nuolaidos nekontroliuojančiam pobūdžiui /2/;
Nuolaida už mažą likvidumą gali būti taikoma bet kuriai nuosavybės daliai, jei šios dalies neįmanoma lengvai parduoti per trumpą laiką (pvz., 5 dienas) /2/;
51% kontrolė yra efektyviausia ir turi didžiausią priemoką, o investicijos virš jos (iki absoliučios kontrolės 76%) turėtų būti vertinamos su nuolaidomis mažumos dalims /1/;
Likvidumo nuolaidos yra mažesnės obligacijoms, didesnės privilegijuotoms akcijoms ir didžiausios paprastosioms akcijoms /3/;
Yra išimčių: jeigu mažumos akcijų paketas prisideda prie įmonės kontrolės, tai toks akcijų paketas nusipelno ne nuolaidos, o priemokos /1/;

Abipusė įtaka

Abipusė nuolaidų įtaka (40 % nuolaida nekontroliuojančiam pobūdžiui kartu su 40 % nuolaida esant mažam likvidumui prilygsta bendrai nuolaidai 64 % nuo kontrolinio akcijų paketo vertės) /2/.

4. Nuolaidų ir priemokų diapazonai pagal užsienio informacijos šaltinius.

Pagal darbą /2/

Nuo 1993 m. vidutinė priemoka už kontrolinį akcijų pobūdį yra 40%, vidutinė nuolaida už nekontroliuojančią prigimtį yra 27...29%;
Priemoka už kontrolę - 25...75%;
Nuolaidos nevaldomai gamtai - 25...50%;
Likvidumo nuolaidos parduodant ribotas (oficialiai neregistruotas) akcijas, išleistas uždaro platinimo būdu, vidutiniškai sudarė 23...45 proc.;
Likvidumo nuolaidos parduodant uždarų įmonių akcijas - 42...60%.
Nuolaida už nepakankamą likvidumą uždarosios bendrovės akcijoms, palyginti su jos atvirosios rinkos ekvivalentu, turėtų būti vidutiniškai 35–50 proc.

Pagal darbą /3/:

Priemoka už kontrolę svyruoja nuo 30...40%, mažesnės kontrolės dalies savikainos nuolaida yra apie 23%;

Remiantis „Mergerstat Review“ /www.mergerstat.com/:

Mažumos ir daugumos akcijų apskaita – lygiuose iki 20...40 proc.

Pagal darbą /5, Ukraina/:

Nuolaidos kontroliniam charakteriui - iki 25%;
Likvidumo nuolaidos - 20...40%

5. Nuolaidų ir priemokų diapazonai pagal vietinius informacijos šaltinius

RF PP Nr.369 2002-05-31
DĖL PRIVATIZUOJAMO VALSTYBĖS AR SAVIVALDYBĖS TURTO STANDARTINĖS KAINOS NUSTATYMO TAISYKLIŲ PATVIRTINIMO

Priedas Nr.1.

Kontroliniai koeficientai
1 lentelė.

„Rosneft“ akcijas vertinusi bendrovė „Drezdner Kleinwort Benson“ analizavo 21 didelės įmonės akcijų pardavimą 1996–1997 m. Priemoka už kontrolę juos parduodant svyravo nuo 10-65%. /http://www.nns.ru/archive/banks/1998/04/29/morning/39.html
Turto likvidumo nuolaidos gali svyruoti nuo 0...70% /4/

2 lentelė.

3 lentelėje pateikiami galimi nuolaidų ir priemokų taikymo variantai įvairiems akcijų paketams.

3 lentelė.

7. Nuolaidų ir priedų dydžių nustatymo metodai.

Diskontavimo būdai. Nuolaida gali būti skaičiuojama naudojant kelis metodus: rinkos sukūrimo kaštų metodą; palyginamo pasirašyto akcinio kapitalo metodas /1/;
Dividendų normos metodas (apskaičiuojamas kapitalizuojant dividendus, akcijos vertė dalijama iš bazinės akcijos vertės) (1) Čia - Bazinė akcijos vertė = Bendra įmonės vertė / Bendras išleistų akcijų skaičius;
Nuolaidos už nepakankamą likvidumą nustatymo metodai:
1. Bendrovės kainos ir pelno santykis glaudžiai valdomai bendrovei lyginamas su lyginamųjų akcijų, kuriomis prekiaujama viešai akcijų rinkose;
2. Apskaičiuotos akcijų registravimo išlaidos ir tarpininkavimo komisiniai už įmonės akcijų platinimą akcijų rinkoje. Šios išlaidos imamos procentais nuo išleistų akcijų vertės, o uždarų įmonių atveju šios išlaidos yra hipotetinės: kokios būtų išlaidos, jei emisija įvyktų. /3/
Tiesioginiai metodai (remiantis viešai neatskleistos vertintojo žiniomis apie kiekvieno valdymo elemento išlaidas). Netiesioginiai metodai:
1. Pagal 100% daugumos ir mažumos akcijų kainos skirtumą;
2. Metodas, pagrįstas informacijos apie siūlomų akcijų kainas, kaip kontrolinio arba blokuojamojo akcijų paketo dalis, naudojimu;
3. Metodas, pagrįstas atsižvelgimu į abipusę akcijų paketų įtaką (kontroliuojant, blokuojant...). /6/
Į uždarų įmonių nekontroliuojančių akcijų paketų likvidumo trūkumą galima atsižvelgti dvejopai: didinant diskonto normą; apskaičiuojant nuolaidas už nepakankamą likvidumą /3/;
Nuolaidos arba priemokos dydis nustatomas pagal verslo vertinime taikomus vertinimo metodus /3/;

8. Bendrosios nuolaidų ir priedų apskaitos formulės.

Panagrinėkime, kokios bendros akcijų paketų vertės apskaičiavimo formulės išplaukia iš aukščiau pateiktų skaičiavimų:

Nustatykime vertinamo akcijų paketo formulių tipą "Sa":

Daugumos paketas:

Ca = Ua * [(O-HA)*(1 + Kk)*(1-Kl)*(1 - Kp) + HA* (1 -Kl)*(1-Kp)] (1),

Ua – akcijų dalis;
APIE- bendra įmonės (verslo) vertė kaip 100% kontrolinis akcijų paketas;
ĮJUNGTA- neeksploatuojamo turto savikaina;
Kk- premija už kontrolę;
Cl- nuolaida likvidumui;
KP- nuolaida kitiems įtakojantiems veiksniams.

Reikėtų pažymėti, kad (1) formulė, kai yra „likvidus“ neeksploatuojamas turtas ( ANT) nevisiškai atspindi nuolaidų ir priemokų tarpusavio įtaką (reikės nustatyti Cl Ir KPšiam turtui), kaip nurodyta pirmiau minėtuose informacijos šaltiniuose, – todėl kartais tokiomis sąlygomis patartina taikyti formulę:

Ca = Ua * [(O - NA)*(1 + Kk)*(1-Kl)*(1 - Kp) + NA] (2)

Mažumos akcijų paketas:

Ca = Ua * O *(1-Kk)*(1-Kl)*(1-Kp) (3),

Kk - nuolaida kontrolei (naudojimo patogumui naudojamas žymėjimas, identiškas priemokai už kontrolę);
Cl- nuolaida likvidumui;
KP- nuolaida kitiems įtakojantiems veiksniams.

Blokavimo paketui gali būti taikoma tarpinė parinktis, priklausomai nuo operatyvaus nuolaidų ar priemokų taikymo.

9. Rusijos akcijų rinkos tyrimas.

Tyrimui atlikti buvo išanalizuoti duomenys apie Rusijos nekotiruojamų OJSC akcijų blokų pardavimą. Analizei naudojami duomenys:

apie Rusijos federalinio turto fondo akcijų paketų pardavimą (kolekcijos „Reforma“) 2002...2003 m., apie kuriuos autorius turėjo išsamią tiesioginę informaciją (9 pardavimai);

Žemiau pateiktame grafike parodytos bendros priemokų ir nuolaidų už parduotus nekotiruojamų OJSC akcijų paketus kitimo tendencijos.

Kaip matyti iš grafiko, dauguma akcijų turi didžiausias įmokas, kai parduodami paketai, artimi kontroliniams. Mažumos pakuotėms taikomos nuolaidos, kurios didėja proporcingai konkrečiam pakuočių svoriui.

Didžiausia priemoka (72,9 proc.) užfiksuota pardavus 51 proc. su maisto pramone susijusios įmonės akcijų.

Minimali 73,0% nuolaida užfiksuota parduodant 0,5% automobilių transporto įmonės akcijų.

Grafike matyti numanoma nuolaidų mažėjimo tendencija „blokuojančių“ paketų srityje (20...40%). Tendencija gali būti atsitiktinė (bet kokiu atveju tai reikalauja statistinio testavimo).

Remiantis gautais duomenimis, buvo nustatyti apytiksliai įvairių akcijų paketų premijų ir nuolaidų diapazonai

Lentelėje 4 lentelėje pateikiami labiausiai tikėtini įvairių OJSC nekotiruojamų akcijų paketų premijų ir nuolaidų intervalai ir vidutinės vertės.

4 lentelė.


PAPILDYMAS
Maksimalus



Maksimalus

10. Privilegijuotosios ir paprastosios akcijos (dividentais pagrįsti metodai, lyginamieji metodai, metodų apibendrinimas).

Obligacijos, privilegijuotosios ir paprastosios akcijos skiriasi lėšų grąžinimo seka (jei įmonė likviduojama, pirmiausia grąžinama skola už obligacijas, tada už privilegijuotąsias akcijas ir galiausiai už paprastąsias akcijas). Obligacijos suteikia teisę į garantinius mokėjimus, privilegijuotosios akcijos – į dividendus (jei yra pelnas). Likvidumo nuolaidos pagal savo dydį yra mažesnės obligacijoms, didesnės privilegijuotoms akcijoms ir didžiausios paprastosioms akcijoms /3/.

Studijuojant įmonės įstatus ir ataskaitas apie akcijų emisiją, nustatoma:

paprastųjų ir privilegijuotųjų akcijų santykis (dažniausiai privilegijuotosios akcijos sudaro ne daugiau kaip 25 proc. viso išleistų akcijų skaičiaus);

dividendams išmokėti naudojama NOR (grynųjų veiklos pajamų) suma (dažniausiai – iki 10% NOR).

Panagrinėkime bendrą atvejį ir nustatykime maksimalią galimą privilegijuotųjų akcijų vertę, mokant dividendus tik už privilegijuotąsias akcijas 10% NOR dydžio.

O = Oo + Op (4),

Оо - visų paprastųjų akcijų savikaina;
Op- visų privilegijuotųjų akcijų kaina.

Raskime kainą Op kapitalizuojant dividendus:

Op = 0,1*CHOD / Kp.cap. (5),

Cap.cap. - privilegijuotųjų akcijų kapitalizacijos koeficientas

Maksimali privilegijuotosios akcijos vertė ( Sp):

Sp = Op / 0,25*N = 0,1*CHOD / (Kap.drop.* 0,25* N) = 0,4*CHOD / Kp.drop.* N (6),

N – bendras išleistų akcijų skaičius.

Kapitalizuodami pinigų srautus rasime bendrą įmonės vertę:

O = DP / Kcap. (7),

DP – visos įmonės pinigų srautas;
Kcap.- visos įmonės kapitalizacijos koeficientas.

Nustatykime visų paprastųjų akcijų kainą:

Oo = O - Op = DP / Kcap. - 0,1*CHOD / Cap.cap. (8)

Apsvarstykite hipotetinę situaciją, kai DP = CHOD:

Oo = CHOD / Kcap. - 0,1*CHOD / Cap.cap. = CHOD*(1/ Kp. – 0,1/ Kp.lašas.) (9)

Nustatykime paprastosios akcijos kainą Su:

Co = Oo/ 0,75* N = BDS*(1/ Kkap. – 0,1/ Kkap.) / 0,75*N =
= 1,33*CHOD*(1 / Kcap. - 0,1 / Kp.drop.) / N (10)

Raskime santykį tarp didžiausios privilegijuotosios akcijos vertės ir paprastosios akcijos vertės:

Sp/Co = ( 0,4*CHOD / Kp.lašas.* N) / (1,33*CHOD*(1 / Kd. - 0,1 / Kp.drop.) / N) =
0,3 / [ Kp.drop.*(1 / Kdap. - 0,1 / Kp.drop.) = 0,3 / (Kp.drop. / Kdap. - 0,1) (11)

Raskime skaitmenines santykio išraiškas „Sp/Co“,

Kcap. > Cap.cap.

5 lentelė

Kp.kap./Kkap

5 lentelėje parodytas paprastųjų akcijų verčių ir privilegijuotųjų akcijų maksimalių verčių santykis (jei 0,1 NPV išleidžiama dividendams išmokėti tik už privilegijuotąsias akcijas).

Panagrinėkime situaciją, kai ją galima išleisti dividendams išmokėti 0,1 CHOD ir visi dividendai išmokami tolygiai:

- paprastosioms akcijoms.

Nedidelė matematika su pakeistomis sąlygomis šiuo atveju suteikia mums tokią išraišką:

Sp/Co = 0,15 / (Kcap. / Kcap. - 0,05) (12)

Raskime skaitmenines išraiškas „Sp/Co“, imant savavališkas kapitalizacijos koeficientų vertes, jei įvykdoma ši sąlyga:

Kcap. > Cap.cap.

6 lentelė

Kp.kap./Kkap

Panagrinėkime dažną situaciją, kai dividendai mokami remiantis tuo, kad dividendai už paprastąsias akcijas yra lygūs pusei privilegijuotųjų akcijų dividendų, o dividendų išmokėjimas gali būti išleistas. 0,1 CHOD:

Paprasti matematiniai skaičiavimai, kurių privilegijuotųjų ir paprastųjų akcijų santykis yra 25/75%%, rodo, kad šiuo atveju paaiškėja:

- dėl privilegijuotųjų akcijų;
- paprastosioms akcijoms.

Nedidelė matematika su pakeistomis sąlygomis šiuo atveju suteikia mums tokias išraiškas:

Sp/Co = 0,12 / (Kcap. / Kcap. - 0,04) (13)

Raskime skaitmenines santykio išraiškas „Sp/Co“, imant savavališkas kapitalizacijos koeficientų vertes, jei įvykdoma ši sąlyga:

Kcap. > Cap.cap.

7 lentelė.

Kp.kap./Kkap

Atlikdamas orientacinius skaičiavimus, autorius sąmoningai padarė supaprastinimus, kurių nereikės atliekant skaičiavimus dirbant su vertinimo ataskaita. Leiskite mums apytiksliai nustatyti reikalingą informaciją, reikalingą santykiams užmegzti „Sp/Co“:

Specifinio sunkumo informacija CHOD

Santykio informacija DP Ir CHOD;

Informacija apie Kp.kap

Informacija apie Kcap.

Mes svarstėme santykius „Sp/Co“ remiantis įmonės dividendų politika (pajamų metodas). Pabandykime suprasti šiuos ryšius lyginamojo požiūrio požiūriu, remiantis šiomis nuostatomis:

Korporacijos metu tiek paprastųjų, tiek privilegijuotųjų akcijų nominali vertė daugeliu atvejų yra identiška ( Sp = Co);

privilegijuotosios akcijos lieka balsavimo teisės iki dividendų išmokėjimo, tada jų dalyvavimas kontroliuojant įmonės veiklą yra smarkiai apribotas (kontrolės nuolaida maksimali, privilegijuotosios akcijos vertė pašalinama iš paprastosios akcijos vertės);

nesant dividendų išmokėjimo privilegijuotosios akcijos vėl suteikia balsavimo teisę (kontrolės nuolaida mažėja, privilegijuotosios akcijos vertė artėja prie paprastosios akcijos vertės).

Tikriausiai, kaip pirmą apytikslį, tiek paprastųjų, tiek privilegijuotųjų akcijų vertę galima susieti su pagrindine akcijos verte:

Pagal bendrą apibrėžimą paprastosios akcijos vertė gali būti išreikšta taip:

Co = B*(1-Kok)*(1 – Kol) (14)

Privilegijuotosios akcijos vertė gali būti išreikšta taip:

Sp = B*(1-Kpc)*(1-Kpl) (15)

B – bazinė akcijos kaina (apibrėžiama kaip bendra įmonės vertė "Apie" padalintas iš bendro išleistų akcijų skaičiaus "N": B = O/N);
Virkite Ir PDA- nuolaidos paprastųjų ir privilegijuotųjų akcijų kontrolei;
Skaičius Ir Kpl- paprastųjų ir privilegijuotųjų akcijų likvidumo nuolaidos.

Mes neatsižvelgiame į kitas nuolaidas, kad supaprastintume skaičiavimus.

Sp / Co = (1-Kpc)*(1 - Kpl) / (1-Kok)*(1-Kol) (16)

Atkreipkite dėmesį, kad mokant dividendus taikoma nuolaida PDA- maksimalus (kaip matyti iš 4 lentelės, - 0,75), iš kurio turime:

Sp / Co = 0,25*(1 – Kpl) / (1-Kpk)*(1-Kpl) (17)

Nemokant dividendų už visų rūšių akcijas, reikėtų orientuotis į (16) formulę. Esant tokioms sąlygoms, privilegijuotųjų ir paprastųjų akcijų kontrolės ir likvidumo koeficientai gali būti artimi, tačiau teoriškai privilegijuotųjų akcijų kontrolės ir likvidumo koeficientai gali priartėti tik prie paprastųjų akcijų. Šių koeficientų lygybė mažai tikėtina. Šiuo atžvilgiu santykiai " Sp/Co su 90...95% pasikliovimo tikimybe galima rasti diapazone 0,90...0,99 . Kitaip tariant: dažniausiai pirkėjai paprastąsias akcijas vertina aukščiau nei privilegijuotąsias (tai bus netiesiogiai parodyta žemiau, analizuojant pasiūlymų pirkti ir parduoti antros eilės akcijas kainą).

Pabandykime prilyginti privilegijuotosios akcijos vertę, nustatytą taikant pajamų metodą (remiantis dividendų mokėjimais), su privilegijuotosios akcijos verte, nustatyta lyginamuoju metodu remiantis bazine verte.

Panagrinėkime, kaip parodyta aukščiau, tris galimus dividendų mokėjimo variantus:

1 variantas (didžiausia privilegijuotosios akcijos vertė):

0,1 CHOD - visa suma išleidžiama dividendams už privilegijuotąsias akcijas;

2 variantas:

0,05 NE - privilegijuotųjų akcijų dividendų mokėjimas;

0,05 NE - paprastųjų akcijų dividendų mokėjimas;

3 variantas:

0,04 NE - privilegijuotųjų akcijų dividendų mokėjimas;

0,06 NE – paprastųjų akcijų dividendų mokėjimas.

Privilegijuotųjų akcijų vertę prilyginsime:

1 variantas:

0,4*CHOD / Kp.drop.* N = (O/N)* 0,25*(1 – Kpl) (18)

Cpl = 1–1,6* [ CHOD / (O*Kap.cap.)] (19)

Kaip pirmąjį apytikslį ryšį galime sulyginti "CHOD/O"į įmonės kapitalizacijos koeficientą:

CHOD / O = Kcap. (20),

Tada gauname:

Kpl = 1–1,6* (Kcap. / Kp.cap.) (20)

Panašūs skaičiavimai 2 variantas veda į posakį:

Kpl = 1–0,8* (Kcap. / Kp.cap.) (21)

Panašūs skaičiavimai 3 variantas veda į posakį:

Kpl = 1–0,64* (Kcap. / Kp.cap.) (22)

8 lentelė apibrėžia reikšmes Kpl situacijų atkartojimas skirtingais santykiais "Kp.kap./Kkap".

8 lentelė.

Parinktys (Nr.)	Kp.kap./Kkap

Iš 8 lentelės daroma tokia išvada:

Išmokant dividendus už privilegijuotąsias ir paprastąsias akcijas skirtingais santykiais "Kp.kap./Kkap" Privilegijuotoms akcijoms gali būti taikomos ir likvidumo nuolaidos (8 lentelėje – su „+“ ženklu), ir priemokos (8 lentelėje – su „-“ ženklu). Tuo pačiu, kuo didesnė privataus kapitalo fondo dalis išleidžiama privilegijuotųjų akcijų dividendams išmokėti, tuo didesnė priemokų atsiradimo tikimybė. Mūsų atveju priemokos ir nuolaidos vertinamos atsižvelgiant į bazinę akcijos kainą.

Kokie yra akcijų pirkimo ir pardavimo santykiai rinkoje? „Sp/Co“,- Ką mums duoda praktika?

Iš dalies į šį klausimą galime atsakyti išanalizavę antros eilės akcijų pirkimo ir pardavimo rinką.

11. Antros eilės akcijos. Privilegijuotųjų ir paprastųjų akcijų vertės skirtumas

Atsižvelgdami į antrosios pakopos akcijų kotiruotes pagal interneto svetaines (http://www.nqs.ru/ ir kt.), mokėdami dividendus tiek už privilegijuotąsias, tiek už paprastąsias akcijas, matome skirtumą tarp šių akcijų vertės.

9 lentelėje pateikiama individuali informacija apie ryšius „Sp/Co“įvairioms pramonės šakoms.

9 lentelė.

	Sp/Co Pasiūlymai

		Koef. varia- cijos	Koef. varia- cijos
Alyva

Energija
Bankininkystė

Metalurgija
Automobiliai
Cheminis

Pažiūrėkime, ką galima suprasti iš šio skirtumo:

1). Vidutiniai rodikliai „Sp/Co“ pardavimo pasiūlymų vertės viršija vidutines pirkimo pasiūlymų vertes:

Pardavėjai labiau vertina privilegijuotąsias akcijas;

Pirkėjai labiau vertina paprastąsias akcijas.

2). Didžiausios santykio reikšmės „Sp/Co“ buvo užfiksuoti pirkimo pasiūlymai su bankininkyste (0,84) ir metalurgija (0,94) susijusiose pramonės šakose. Pažymėtina, kad šiose šakose atskiri pasiūlymai turėjo koeficientus " Sp/Co kai lygis viršija 1,0. Tai gali būti netiesioginė šių parametrų charakteristika:

mažas santykis "Kp.kap./Kkap";

didelė privataus kapitalo dalis, išleista privilegijuotųjų akcijų dividendams išmokėti;

vietoj likvidumo nuolaidos atsiradimas – priemokos už didelį likvidumą ir kt.

3). Vidutiniai rodikliai „Sp/Co“, nustatytos pasiūlos ir paklausos vidurkiu minėtose pramonės šakose yra 0,49...0,79 ribose. Daugeliu atvejų nagrinėjamose pramonės šakose privilegijuotosios akcijos kaina yra mažesnė nei paprastosios akcijos savikaina.

1). Nuolaidų ir pašalpų rūšys:

kontrolės priemoka;

nuolaida nekontroliuojančiam (mažumos) pobūdžiui;

nuolaida dėl likvidumo trūkumo (mažas likvidumas);

priemoka už didelį likvidumą (už privilegijuotąsias akcijas);

kitos nuolaidų rūšys: blokuojanti nuolaida; nuolaida už pagrindinės figūros praradimą; nuolaida portfelio struktūrai ir kt.

2). Praktikuojantiems vertintojams, remiantis OJSC nekotiruojamų akcijų paketų pardavimo rinka, grafike nustatomos nuolaidų ir priedų kitimo tendencijos. Lentelėje 4 lentelėje pateikiami labiausiai tikėtini bendrųjų priemokų ir nuolaidų intervalai ir vidutinės vertės įvairiems OJSC nekotiruojamų akcijų paketams.

3). Mokant dividendus už tam tikrų rūšių akcijas, privilegijuotųjų ir paprastųjų akcijų vertės ryšiui nustatyti reikalingi parametrai:

Specifinio sunkumo informacija CHOD, išleista išmokėti dividendus už kiekvieną akcijų rūšį;

Informacija apie privilegijuotųjų ir paprastųjų akcijų paketų dydžių santykį;

Santykio informacija DP Ir CHOD ;

Informacija apie Kp.kap. - privilegijuotųjų akcijų kapitalizacijos koeficientai;

Informacija apie Kcap.- visos įmonės kapitalizacijos rodikliai.

Šiam ryšiui nustatyti reikalingos skaičiavimo formulės pateiktos tekste.

4). Nesant dividendų išmokėjimo už visų rūšių akcijas, privilegijuotųjų ir paprastųjų akcijų santykiui apskaičiuoti siūloma naudoti (16) formulę. Skaičiavimo koeficientai „Sp/Co“ su 90...95% pasikliovimo tikimybe galima apytiksliai rasti diapazone 0,90...0,99.

5). Standartiniai valdymo koeficientai, pateikti 2002 m. gegužės 31 d. RF taisyklės Nr. 369 priede Nr. 1, rodo:

daugumos akcijų paketų koeficientai yra aiškiai neįvertinti ir negali būti naudojami skaičiuojant;

mažumos akcijų rezultatai yra gana apytiksliai ir gali būti naudojami skaičiuojant skubiai prireikus.

Literatūros sąrašas.

Glennas M. Desmondas, Richardas E Kelly. Verslo vertinimo vadovas, Trans. Angliškai: I.L. Artemenkovas, A.V. Voronkov M., ROO Vertinimo akademija, 1996, 264 p.
Verslo vertės įvertinimo vadovas“ (Iš anglų kalbos vertė, redagavo Rutgaiser V.M., 2000, 370 p.
Verslo vertinimas / red. A.G. Gryaznova, M.A. Fedotova. - M., Finansai ir statistika, 1998. - 512 p.
Ivanovas A.M., Ivanova N.S., Perevozčikovas A.G. Paketo investicijų ir akcijų palūkanų sąnaudų įvertinimas, http://www.optim.ru/.
J. Markus, S. Siwiec. Kiek kainuoja šių dienų paketai? Akcijų vertinimas http://binfo.zp.ua/articles/06.shtml
Yu.V. Trumpas. Dėl kontrolės išlaidų klausimo., M., 2003, http://www.appraiser.ru./info/method/index.htm
I.A. Egerevas. Įmonės vertė ir sandorių kainodara, M.,

Akcijų paketas – tai vienos kontroliuojamos vienos UAB akcijų skaičius. Yra trys pagrindiniai akcijų paketų tipai.

Mažuma

Šis akcijų paketas taip pat kartais vadinamas nekontroliuojančiu. Tai nedidelė akcijų dalis, sutelkta vienose rankose, kuri neleidžia daryti reikšmingos įtakos priimamiems sprendimams. Tačiau jų savininkas gali prašyti informacijos apie įmonės darbą ir dalyvauti akcininkų susirinkimuose.

Akcijų laikymo blokavimas

Tai akcijų dalis, leidžianti jos savininkams nepaisyti bet kokių įmonės sprendimų ir suteikianti veto teisę. Akcijų skaičius, reikalingas įmonės sprendimams blokuoti, gali būti nurodytas UAB įstatuose. Jei kalbame apie kvalifikuotą 3/4 balsų daugumą, tada blokavimo dalis bus 25% + 1 dalis.

Kontroliuoti interesus

Šis akcijų paketas suteikia savininkui galimybę kontroliuoti UAB sprendimus, nes akcininkų susirinkime jis turi balsų daugumą.

Manoma, kad akcininkams sušaukti pakanka 5% akcijų, daugumai susirinkimo sprendimų blokuoti pakanka 25% (didžioms OJSC - 20-30%). Turint daugiau nei 50% akcijų, garantuojama visiška įmonės veiklos kontrolė.

Verta paminėti, kad didelių akcijų paketų kaina gali padidėti, jei jų nuosavybė leis daryti įtaką įmonės veiklai. Akcijų paketo pardavėjas nustato priedą prie akcijos kainos.

Skiriamieji kontrolinio akcijų paketo bruožai

Kontrolinis akcijų paketas leidžia savininkui priimti sprendimus dėl įmonės veiklos, nustatyti jos plėtros perspektyvas, paskirti vadovybę (direktorių valdybą, vadovą). Tačiau kai kuriems sprendimams kontrolinio akcijų paketo gali nepakakti. Pavyzdžiui, dėl įmonės likvidavimo ar reorganizavimo.

Koks procentas akcijų turi būti valdomas norint turėti kontrolinį akcijų paketą? Teoriškai tai yra mažiausiai pusė visų išleistų akcijų (50% + 1 akcija). Praktiškai tokios sumos gali ir neprireikti, nes Visiems akcininkams retai atstovaujama akcininkų susirinkime. Todėl daugumoje įmonių sprendimai susirinkime priimami dalyvaujančiųjų balsų dauguma. Paprastai OJSC dominuoja akcininkai. Be to, kuo didesnė įmonė, tuo jos akcijos yra labiau išsklaidytos tarp akcininkų. Dažnai pakanka 20-30% visų akcijų, kad įgytumėte įmonės kontrolę.

Kontrolinių akcijų paketų savininkais gali būti stambieji akcininkai, įmonių steigėjai ir aukščiausio lygio vadovai arba valstybė. Pavyzdžiui, valstybei šiandien priklauso kontrolinis akcijų paketas tokiose įmonėse kaip Sberbank, VTB, Rosneft, Gazprom, Rusijos geležinkeliai.

Kas yra kontrolinis akcijų paketas? Kontrolinis akcijų paketas – kiek jis kainuoja ir kokias teises jis suteikia? Nuolaidų ir priemokų dydžių nustatymo metodai

Akcijų rūšys

Kaip užsidirbti pinigų iš akcijų

Dividendai

Keitimo skirtumas

Akcijų pranašumai prieš banko indėlius

Akcijų rūšys

Kaip užsidirbti pinigų iš akcijų

Dividendai

Keitimo skirtumas

Akcijų pranašumai prieš banko indėlius

1 Ar kontrolinis akcijų paketas yra palaima, ar didelis vargas?

2 Blokuojantis ir kontrolinis akcijų paketas, taip pat pavydėtina smulkiųjų akcininkų dalis

3 Akcijų rūšys – analizė ir privalumai

Skiriamieji kontrolinio akcijų paketo bruožai

Nauji straipsniai

Populiarūs straipsniai