ผลประโยชน์ที่ควบคุมคืออะไร? การควบคุมสัดส่วนการถือหุ้น - เท่าไหร่และให้สิทธิ์อะไรบ้าง? วิธีการกำหนดจำนวนส่วนลดและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

เนื้อหานี้เป็นการบรรยายเบื้องต้นสำหรับผู้ที่ต้องการลงทุน แต่ไม่รู้ว่าจะเริ่มจากตรงไหน หลังจากอ่านแล้ว หากคุณต้องการเจาะลึกหัวข้อนี้มากขึ้น คุณสามารถเรียนหลักสูตรเต็มได้ที่พอร์ทัล Investment 101 เนื้อหาหลักสูตรจัดทำขึ้นร่วมกับเทรดเดอร์และนักวิเคราะห์มืออาชีพที่ BCS Broker และผสมผสานบล็อกทางทฤษฎีเข้ากับแบบฝึกหัดภาคปฏิบัติ แล้วหุ้นคืออะไร?

การส่งเสริมเป็นหลักทรัพย์ที่ให้สิทธิแก่เจ้าของในการมีส่วนร่วมในการบริหารงานของบริษัทและรับส่วนแบ่งกำไร

ในรูปแบบที่เรียบง่าย ทุกอย่างมีลักษณะดังนี้: องค์กรต้องการเงินเพื่อการพัฒนา ดังนั้นจึงหันไปขอความช่วยเหลือจากนักลงทุนซึ่งจัดหาเงินตามจำนวนที่จำเป็น ในทางกลับกัน พวกเขาจะได้รับกรรมสิทธิ์ในหุ้นบางส่วนของบริษัทโดยแสดงเป็นหุ้น

มูลค่ารวมของหุ้นจะต้องเป็นจำนวนเท่ากับทุนจดทะเบียนของบริษัทร่วมทุน นักลงทุนสามารถเป็นได้ทั้งบุคคลธรรมดาและนิติบุคคล และส่วนแบ่งในทุนจะถูกกำหนดโดยอัตราส่วนของจำนวนหลักทรัพย์ที่บริษัทเป็นเจ้าของต่อจำนวนหุ้นทั้งหมด บริษัท คืนกำไรบางส่วนประจำปีให้กับผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผลซึ่งเป็นการขอบคุณสำหรับการสนับสนุนทางการเงิน

ประเภทของหุ้น

มีทั้งหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ บริษัทสามารถผลิตได้ทั้งสองประเภทนี้หรือจำกัดตัวเองให้ผลิตเฉพาะแบบปกติเท่านั้น ปริมาณหลักทรัพย์บุริมสิทธิ์ไม่ควรเกิน 25% ของปริมาณทั้งหมด ความแตกต่างระหว่างทั้งสองประเภทนั้นอยู่ที่ลำดับของผลกำไรและความสามารถในการมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจที่สำคัญสำหรับบริษัท

หุ้นประจำให้สิทธินักลงทุนในการมีส่วนร่วมในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้น - ฝ่ายบริหารสูงสุดของบริษัทร่วมหุ้น ไม่มีการค้ำประกันการจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นดังกล่าว และจะดำเนินการหลังจากมีการกระจายเบี้ยประกันภัยให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิแล้วเท่านั้น

เจ้าของ หุ้นบุริมสิทธิ์พวกเขาไม่ได้มีส่วนร่วมในการบริหารงานของ บริษัท (ยกเว้นการตัดสินใจเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างองค์กรหรือการชำระบัญชีขององค์กร) แต่จำนวนเงินปันผลของพวกเขามากกว่าจำนวนเงินปันผลของเจ้าของหลักทรัพย์สามัญ อัตราส่วนของพรีเมี่ยมของหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิได้รับการแก้ไขในกฎบัตรของบริษัทร่วมหุ้น นอกจากนี้ยังเป็นหุ้นบุริมสิทธิ์ที่มีสิทธิได้รับชำระหนี้ ณ สิ้นปีอีกด้วย

ข้อได้เปรียบเพิ่มเติมนั้นมาจากจำนวนหลักทรัพย์ทั้งหมดที่ผู้ถือหุ้นรายหนึ่งเป็นเจ้าของ:

หุ้น 1% เปิดโอกาสให้คุณทำความคุ้นเคยกับรายชื่อผู้ถือหุ้นรายอื่น
หุ้น 2% ช่วยให้คุณสามารถใส่ประเด็นในวาระการประชุมผู้ถือหุ้นและเสนอชื่อบุคคลต่อคณะกรรมการ บริษัท และคณะกรรมการตรวจสอบ
หุ้น 10% ให้สิทธิเรียกประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญและดำเนินการตรวจสอบ
25% + 1 หุ้น - ปิดกั้นสัดส่วนการถือหุ้น ช่วยให้คุณสามารถปฏิเสธในการตัดสินใจของที่ประชุมทั่วไปที่ต้องได้รับความยินยอมจากผู้ถือหุ้น 75% (การแก้ไขและเพิ่มเติมกฎบัตร การปรับโครงสร้างองค์กร และการชำระบัญชีของบริษัท รวมถึงประเด็นอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นที่ได้รับอนุญาตและการซื้อคืนของหุ้นที่วางไว้แล้ว ).
50% + 1 หุ้น - สัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุมโดยให้สิทธิ์แก่เจ้าของในการตัดสินใจในประเด็นอื่น ๆ ทั้งหมดที่หารือในที่ประชุมผู้ถือหุ้นอย่างอิสระ
75% + 1 หุ้นเปิดโอกาสให้ผู้ถือตัดสินใจเกี่ยวกับการบริหารจัดการของบริษัท

วิธีหาเงินจากหุ้น

เป็นที่ชัดเจนว่าผู้เข้าร่วมตลาดโดยเฉลี่ยไม่มีหลักทรัพย์เพียงพอที่จะมีอิทธิพลโดยตรงหรือโดยอ้อมต่อชะตากรรมของบริษัท อย่างไรก็ตาม เขาไม่ต้องการสิ่งนี้ เพราะจุดประสงค์หลักของการซื้อหุ้นคือการทำกำไร คุณสามารถสร้างรายได้ที่นี่ได้สองวิธี: โดยรับเงินปันผลหรือรายได้จากส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขายหุ้น

เงินปันผล

แหล่งที่มาของการจ่ายเงินปันผลคือกำไรสุทธิของบริษัท ซึ่งก็คือจำนวนเงินคงเหลือหลังหักภาษี ขนาดของเงินปันผลจะพิจารณาจากผลการดำเนินงานของปีงบประมาณ (ในบางกรณี - หนึ่งในสี่, ครึ่งปีหรือเก้าเดือน) โดยคณะกรรมการ จากนั้นจึงส่งการตัดสินใจให้ที่ประชุมผู้ถือหุ้นพิจารณา ผู้ถือหุ้นสามารถอนุมัติการชำระเงินที่เสนอหรือลดได้หากเชื่อว่าบริษัทต้องการเงินทุนเพิ่มเติมเพื่อการพัฒนาให้ประสบความสำเร็จ ผู้ลงทุนที่ลงทะเบียนในทะเบียนผู้ถือหุ้น ณ วันที่รายงานมีสิทธิได้รับเงินปันผล ไม่สามารถกำหนดวันที่นี้เร็วกว่า 10 หรือช้ากว่า 25 วันนับจากวันที่ตัดสินใจชำระเงิน

ขั้นตอนและระยะเวลาในการจ่ายเงินปันผลจะขึ้นอยู่กับกฎบัตรของบริษัทหรือมติของที่ประชุมผู้ถือหุ้น สำหรับผู้ถือหุ้นสามัญ ระยะเวลานี้ไม่เกิน 25 วันทำการ นับแต่วันที่กำหนดแวดวงผู้มีสิทธิรับเงินปันผล

บุคคลที่เป็นตัวแทนผลประโยชน์ของนักลงทุน - ผู้ถือครองและผู้ดูแลผลประโยชน์ที่ลงทะเบียนในทะเบียนผู้ถือหุ้น - จะได้รับเงินของพวกเขาภายใน 10 วันนับจากช่วงเวลาเดียวกัน ในช่วงเวลานี้ เงินปันผลเงินสดจะถูกส่งไปยังผู้รับทางไปรษณีย์หรือโอนเข้าบัญชีธนาคารของเขา

แลกเปลี่ยนความแตกต่าง

คุณยังสามารถหารายได้เพิ่มเติมได้จากการซื้อขายหลักทรัพย์ ที่นี่คุณสร้างรายได้จากความแตกต่างระหว่างต้นทุนการซื้อและการขาย - คุณซื้อถูกกว่าและขายแพงกว่า สำหรับการซื้อขาย การเลือกหุ้นสามัญเป็นเรื่องสมเหตุสมผล เนื่องจากสภาพคล่อง (ความสามารถในการซื้อและขายได้ง่าย) สูงกว่าหุ้นที่ต้องการ เป็นที่น่าสังเกตว่าหลังจากปิดทะเบียนแล้ว มูลค่าของหลักทรัพย์จะลดลงโดยประมาณตามจำนวนเงินปันผลที่จ่าย หากคุณต้องการซื้อหุ้น นี่เป็นช่วงเวลาที่ดี แต่การขายจะดีกว่าหากรอจากสองสามเดือนถึงหกเดือน: ตามกฎแล้ว ราคาหุ้นจะกลับสู่ระดับก่อนหน้าหรือสูงกว่านั้นด้วยซ้ำ

ทฤษฎีก็คือทฤษฎี แต่ก็ยังน่าตื่นเต้นที่จะมุ่งหน้าเข้าสู่การซื้อขาย ควรทำขั้นตอนแรกในโปรแกรมจำลองบนพอร์ทัล Investments 101 จะดีกว่า สถานการณ์ที่นี่ใกล้เคียงกับความเป็นจริง ดังนั้นคุณจึงคุ้นเคยกับมันได้อย่างใจเย็นโดยไม่ต้องเสี่ยงกับการสูญเสียเงินออมทั้งหมด เมื่อคุณได้รับทักษะที่จำเป็นและรู้สึกมั่นใจในความสามารถของคุณ คุณสามารถก้าวไปสู่การซื้อขายหุ้นจริงได้

ข้อดีของหุ้นมากกว่าเงินฝากธนาคาร

ดูเหมือนว่าเหตุใดจึงต้องศึกษาตัวชี้วัดทางการเงินของบริษัทผู้เล่นในตลาดขนาดใหญ่และสร้างพอร์ตการลงทุน หากคุณสามารถนำเงินของคุณไปที่ธนาคารและหลังจากนั้นไม่นานก็ถอนเงินจำนวนที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยออก เป็นไปได้ เราไม่เถียง แต่หุ้นก็มีข้อดีในตัวเองซึ่งทำให้เป็นตราสารการลงทุนที่น่าสนใจมาก

เงินที่คุณฝากไว้กับธนาคารไม่สามารถถอนออกได้ก่อนวันที่กำหนด คุณสามารถขายและซื้อหุ้นในเวลาใดก็ได้ที่สะดวก - อย่างน้อยหลายครั้งต่อวัน
จำนวนเงินฝากสูงสุดที่ต้องประกันคือ 1.4 ล้านรูเบิล หากคุณมีเงินในบัญชีของคุณมากขึ้น ในกรณีที่ธนาคารล้มละลายหรือเพิกถอนใบอนุญาต คุณสามารถนับเงินคืนที่สูญเสียไปเพียงบางส่วนเท่านั้น โดยปกติแล้วหุ้นที่ถูกกว่าสามารถขายได้ - และถึงอย่างนั้น คุณจะได้รับเงินคืนบางส่วนหากคุณซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่า
ผลตอบแทนจากหุ้นที่เป็นไปได้นั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารหลายเท่า เงินปันผลจะถูกหักภาษีที่ 13% แต่เมื่อคำนึงถึงเรื่องนี้แล้ว การจ่ายเงินรายปีอาจสูงกว่าเงินฝากประจำ
ในกรณีของหุ้น คุณมีโอกาสมากขึ้นที่จะมีอิทธิพลต่อการเติบโตของเงินออมของคุณเป็นการส่วนตัว กำไรสุดท้ายไม่ได้มาจากเงินปันผลเท่านั้น แต่ยังมาจากราคาหลักทรัพย์ด้วย

อย่างที่คุณเห็นไม่มีอะไรน่ากลัวหรือไม่สามารถเข้าใจได้ในการทำงานกับหลักทรัพย์ ศึกษาทฤษฎี นำไปใช้ในทางปฏิบัติ แล้วคุณจะเห็นว่านักลงทุนรายใหญ่ที่สุดของโลกไม่ได้ลงทุนในหุ้นนับพันล้านอย่างไร้ประโยชน์

ในรูปแบบที่เรียบง่าย ทุกอย่างมีลักษณะดังนี้: องค์กรต้องการเงินเพื่อการพัฒนา ดังนั้นจึงหันไปขอความช่วยเหลือจากนักลงทุนซึ่งจัดหาเงินตามจำนวนที่จำเป็น ในทางกลับกัน พวกเขาจะได้รับกรรมสิทธิ์ในหุ้นบางส่วนของบริษัทโดยแสดงเป็นหุ้น

ประเภทของหุ้น

หุ้น 1% เปิดโอกาสให้คุณทำความคุ้นเคยกับรายชื่อผู้ถือหุ้นรายอื่น
หุ้น 2% ช่วยให้คุณสามารถใส่ประเด็นในวาระการประชุมผู้ถือหุ้นและเสนอชื่อบุคคลต่อคณะกรรมการ บริษัท และคณะกรรมการตรวจสอบ
หุ้น 10% ให้สิทธิเรียกประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญและดำเนินการตรวจสอบ
25% + 1 หุ้น - ปิดกั้นสัดส่วนการถือหุ้น ช่วยให้คุณสามารถปฏิเสธในการตัดสินใจของที่ประชุมทั่วไปที่ต้องได้รับความยินยอมจากผู้ถือหุ้น 75% (การแก้ไขและเพิ่มเติมกฎบัตร การปรับโครงสร้างองค์กร และการชำระบัญชีของบริษัท รวมถึงประเด็นอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นที่ได้รับอนุญาตและการซื้อคืนของหุ้นที่วางไว้แล้ว ).
50% + 1 หุ้น - สัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุมโดยให้สิทธิ์แก่เจ้าของในการตัดสินใจในประเด็นอื่น ๆ ทั้งหมดที่หารือในที่ประชุมผู้ถือหุ้นอย่างอิสระ
75% + 1 หุ้นเปิดโอกาสให้ผู้ถือตัดสินใจเกี่ยวกับการบริหารจัดการของบริษัท

วิธีหาเงินจากหุ้น

เงินปันผล

ขั้นตอนและระยะเวลาในการจ่ายเงินปันผลจะขึ้นอยู่กับกฎบัตรของบริษัทหรือมติของที่ประชุมผู้ถือหุ้น สำหรับผู้ถือหุ้นสามัญ ระยะเวลานี้ไม่เกิน 25 วันทำการ นับแต่วันที่กำหนดแวดวงผู้มีสิทธิรับเงินปันผล

แลกเปลี่ยนความแตกต่าง

ข้อดีของหุ้นมากกว่าเงินฝากธนาคาร

เงินที่คุณฝากไว้กับธนาคารไม่สามารถถอนออกได้ก่อนวันที่กำหนด คุณสามารถขายและซื้อหุ้นในเวลาใดก็ได้ที่สะดวก - อย่างน้อยหลายครั้งต่อวัน
จำนวนเงินฝากสูงสุดที่ต้องประกันคือ 1.4 ล้านรูเบิล หากคุณมีเงินในบัญชีของคุณมากขึ้น ในกรณีที่ธนาคารล้มละลายหรือเพิกถอนใบอนุญาต คุณสามารถนับเงินคืนที่สูญเสียไปเพียงบางส่วนเท่านั้น โดยปกติแล้วหุ้นที่ถูกกว่าสามารถขายได้ - และถึงอย่างนั้น คุณจะได้รับเงินคืนบางส่วนหากคุณซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่า
ผลตอบแทนจากหุ้นที่เป็นไปได้นั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารหลายเท่า เงินปันผลจะถูกหักภาษีที่ 13% แต่เมื่อคำนึงถึงเรื่องนี้แล้ว การจ่ายเงินรายปีอาจสูงกว่าเงินฝากประจำ
ในกรณีของหุ้น คุณมีโอกาสมากขึ้นที่จะมีอิทธิพลต่อการเติบโตของเงินออมของคุณเป็นการส่วนตัว กำไรสุดท้ายไม่ได้มาจากเงินปันผลเท่านั้น แต่ยังมาจากราคาหลักทรัพย์ด้วย

การควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นเป็นสิ่งที่จะช่วยให้คุณสามารถควบคุมบริษัทร่วมหุ้นแห่งใดแห่งหนึ่งได้อย่างเต็มที่ และบริหารจัดการบริษัทได้เพียงลำพัง แต่ในแต่ละบริษัทร่วมหุ้นแต่ละแห่งจะมีแพ็คเกจดังกล่าวได้ไม่เกินหนึ่งชุด นั่นจะทำให้ผู้ถือหุ้นที่เหลืออยู่ที่ไหน? เกี่ยวกับเรื่องนี้ในบทความ

1 การควบคุมสเตคถือเป็นพรหรือเป็นปัญหาใหญ่หรือไม่?

ตามชื่อที่แนะนำ ส่วนได้เสียในการควบคุมคือจำนวนหลักทรัพย์ที่กระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ถือหุ้นรายหนึ่ง ไม่ว่าจะเป็นบุคคลธรรมดาหรือนิติบุคคล ซึ่งให้สิทธิ์ในการควบคุมกิจกรรมของบริษัท เจ้าของแพ็คเกจดังกล่าวสามารถตัดสินใจที่สำคัญเกือบทุกอย่างเกี่ยวกับบริษัทและกิจกรรมของบริษัทได้อย่างอิสระ ซึ่งอันที่จริงพวกเขาเป็นเพียงฝ่ายบริหารเพียงผู้เดียว

หากเราพูดถึงเงื่อนไขเปอร์เซ็นต์ส่วนแบ่งการควบคุมจะถือเป็น 50% + 1 หุ้น ในกรณีนี้ ไม่มีความเป็นไปได้ที่จะเกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เนื่องจากผู้ถือหุ้นเพียงรายเดียวเท่านั้นที่สามารถเป็นเจ้าของแพ็คเกจดังกล่าวได้ โดยพฤตินัย การควบคุมบริษัทยังสามารถให้ส่วนแบ่ง 20–30% (เช่น ในบริษัทอเมริกันหลายแห่ง) โดยขึ้นอยู่กับผู้ถือหุ้นรายย่อยจำนวนมากในหุ้นที่เหลือ ในกรณีนี้แม้ว่าผู้ถือหุ้นที่เหลือจะเป็นเจ้าของหลักทรัพย์จำนวนมาก แต่ก็ไม่ใช่หน่วยงานเดียวดังนั้นจึงไม่มีประสิทธิผลในการจัดการและควบคุมบริษัทร่วมหุ้น

เนื่องจากความเด็ดขาดที่เป็นไปได้ดังกล่าวอาจก่อให้เกิดผลกระทบและการเก็งกำไรที่ไม่พึงประสงค์ กฎหมายของประเทศส่วนใหญ่รวมถึงสหพันธรัฐรัสเซีย จึงจำกัดการดำเนินการของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในด้านการตัดสินใจที่สำคัญสำหรับบริษัท ในการตัดสินใจดังต่อไปนี้ จะต้องไม่เกินครึ่งหนึ่ง (หุ้นที่มีอำนาจควบคุม) แต่ต้องใช้คะแนนเสียง 3/4 ของผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนน:

การชำระบัญชีและการปรับโครงสร้างองค์กรของบริษัท การดำเนินการใดๆ ที่มุ่งเป้าไปที่การเปลี่ยนสถานะของบริษัท (เช่น จาก OJSC ซึ่งเป็นบริษัทร่วมหุ้นแบบเปิด ไปเป็น CJSC ซึ่งเป็นบริษัทร่วมหุ้นแบบปิด และในทางกลับกัน) การควบรวมกิจการหรือการซื้อกิจการสามารถทำได้หลังจาก ด้วยคะแนนเสียงร้อยละ 75 ของผู้ถือหุ้นที่เข้าร่วมประชุมสามัญผู้ถือหุ้น
การกำหนดมูลค่าหลักทรัพย์ของบริษัทในประเด็นต่อๆ ไป เช่น หากจำเป็นต้องเพิ่มทุนจดทะเบียนของบริษัทร่วมหุ้น เกี่ยวข้องกับทั้งประเด็นปิดและเปิด
การตัดสินใจในการเข้าซื้อหุ้นของบริษัทของบริษัทที่ออกก่อนหน้านี้ในตลาดหุ้น ซึ่งเรียกว่าหลักทรัพย์ที่ซื้อคืน (มาตรา 48 และมาตรา 49 ของกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซีย "ในบริษัทร่วมหุ้น")
ดำเนินการธุรกรรมที่สำคัญในจำนวนที่เกินครึ่งหนึ่งของมูลค่าสินทรัพย์ของบริษัทร่วมหุ้นซึ่งประเมินตามมูลค่าตามบัญชีในวันที่ธุรกรรมสิ้นสุดลง (มาตรา 79 วรรค 3 ของกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซีย "ใน บริษัทร่วมหุ้น”)
การเปลี่ยนแปลงจำนวนทุนจดทะเบียนในทิศทางที่ลดลงเนื่องจากมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วลดลง การกระทำดังกล่าวจะส่งผลให้มูลค่าตลาดของหลักทรัพย์คงเหลือทั้งหมดของบริษัทลดลง ด้วยเหตุนี้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยจึงมีสิทธิที่จะขัดขวางการตัดสินใจของผู้ถือหุ้นรายใหญ่เพื่อหลีกเลี่ยงการเสื่อมค่าของเงินลงทุน

ปรากฎว่าในอีกด้านหนึ่งด้วยการควบคุม 50% + 1 หุ้น ผู้ถือบล็อกสามารถจัดการบริษัทร่วมหุ้นได้เกือบเพียงลำพัง อย่างไรก็ตามการตัดสินใจที่สำคัญที่สุดยังคงต้องกระทำร่วมกับผู้ถือหุ้นรายอื่นของบริษัท ดังนั้นผู้ถือหุ้นดังกล่าวจึงมีหน้าที่และความรับผิดชอบไม่น้อยไปกว่าสิทธิ ซึ่งทำให้สถานการณ์สมดุลและไม่อนุญาตให้เราพูดด้วยความมั่นใจว่าการควบคุมบริษัทโดยสมบูรณ์ถือเป็นผลประโยชน์ที่ไม่มีเงื่อนไข

2 การปิดกั้นและสัดส่วนการถือหุ้นส่วนใหญ่ รวมถึงส่วนแบ่งที่น่าอิจฉาของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย

หุ้นที่ใหญ่ที่สุดรองลงมา รองจากหุ้นควบคุม จะถือเป็นหุ้นที่ปิดกั้น ตามกฎหมายแล้ว ชุดหลักทรัพย์ดังกล่าวถูกกำหนดให้เป็น 25% + 1 หุ้น ซึ่งกระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ถือหนึ่งราย ในความเป็นจริง เช่นเดียวกับประเภทก่อนหน้า ขนาดที่แท้จริงของสัดส่วนการถือหุ้นอาจเล็กลงอย่างมาก ซึ่งมักจะเกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสองของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง

ตามชื่อที่แนะนำแพ็คเกจดังกล่าวช่วยให้คุณสามารถบล็อกการตัดสินใจที่สำคัญของผู้ถือหุ้นรายใหญ่หรือการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นได้ ข้างต้นอธิบายถึงสถานการณ์ที่กฎหมายคุ้มครองผู้ถือหลักทรัพย์บล็อกเล็ก โดยกำหนดให้ต้องลงคะแนนเสียง 3/4 ของจำนวนหุ้นที่เข้าร่วมการประชุม ผู้ถือบล็อกเดียว 25% + 1 หุ้นตามลำดับสามารถบล็อกการตัดสินใจได้เกือบทุกอย่าง เนื่องจากเป็นคะแนนเสียงของพวกเขาที่จะพลาดเพื่อให้บรรลุเกณฑ์ ⁄ ที่ระบุไว้ในกฎหมาย "เกี่ยวกับบริษัทร่วมหุ้น"

หลักทรัพย์ส่วนน้อยที่กระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ถือหุ้นรายหนึ่งไม่อนุญาตให้ผู้ถือหุ้นรายหลังมีส่วนร่วมในการบริหารงานของบริษัทร่วมหุ้นและทำการตัดสินใจที่สำคัญภายในกรอบการประชุมสามัญผู้ถือหุ้น บล็อกหุ้นนี้เรียกอีกอย่างว่า "ไม่มีการควบคุม" กฎหมายรัสเซียกำหนดให้ผู้ถือหลักทรัพย์ส่วนน้อยเป็นเจ้าของหุ้นของบริษัทอย่างน้อย 1% ผู้ถือหุ้นรายย่อยเรียกว่าผู้ถือหุ้นรายย่อย

สัดส่วนการถือหุ้นส่วนใหญ่นั้นตรงกันข้ามกับสัดส่วนการถือหุ้นส่วนน้อยซึ่งแสดงถึงส่วนแบ่งที่มีนัยสำคัญในเมืองหลวงของบริษัท จำนวนที่แน่นอนในรูปแบบเปอร์เซ็นต์ขึ้นอยู่กับโครงสร้างผู้ถือหุ้นของบริษัทร่วมหุ้น แพคเกจดังกล่าวไม่จำเป็นต้องให้สิทธิ์ในการควบคุมแต่เพียงผู้เดียว (เพื่อไม่ให้สับสนกับการควบคุม) แต่มีสิทธิและโอกาสมากมายภายใต้กรอบของการประชุมสามัญผู้ถือหุ้น

ในทางปฏิบัติระหว่างประเทศ ไม่ใช่ทุกบริษัทที่ได้รับการจัดการโดยผู้ถือหลักทรัพย์ในส่วนควบคุม อย่างไรก็ตาม ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (และมักมากกว่าหนึ่งราย) อยู่ในบริษัทร่วมหุ้นเกือบทุกแห่ง ตามกฎแล้วผู้ถือดังกล่าวมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในกระบวนการจัดการของ บริษัท ภายใต้การควบคุมของพวกเขาและใช้อำนาจของพวกเขาไม่เพียง แต่อยู่ในกรอบของการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปีเท่านั้น แต่บางครั้งก็นั่งในคณะกรรมการของบริษัทร่วมหุ้น ( ผู้บริหารหลักรายถัดไปของบริษัทร่วมทุนภายหลังการประชุม) หรือดำรงตำแหน่งผู้บริหารที่สำคัญอื่นๆ

การถือหุ้น 3 ประเภท - การวิเคราะห์และข้อดี

การถือหุ้นทุกประเภทที่อธิบายไว้ในทฤษฎีเศรษฐศาสตร์และการปฏิบัติตามกฎหมายของประเทศที่มีเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วและการหมุนเวียนเงินทุนอย่างเสรีถูกนำเสนอข้างต้น จากลักษณะของแพ็คเกจ เราสามารถสรุปเกี่ยวกับข้อดีและข้อเสียของแต่ละแพ็คเกจได้จากมุมมองของนักลงทุน

การลงทุนขนาดใหญ่ในหลักทรัพย์และการได้มาซึ่งหุ้นตั้งแต่ 50% ขึ้นไปรับประกันข้อดีดังต่อไปนี้:

ความสามารถในการจัดการบริษัทร่วมหุ้นและจัดการรายได้ของบริษัทได้เกือบด้วยมือเดียว (รวมถึงการตัดสินใจจ่ายเงินปันผล)
การมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในชีวิตของบริษัทช่วยให้คุณสามารถควบคุมการพัฒนาได้ไม่เพียงแต่ในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงในระยะยาวด้วย

นอกจากข้อดีแล้ว การจัดการ JSC ประเภทนี้ยังมีข้อเสียด้วย:

มีความเสี่ยงสูง เมื่อใช้การจัดการเพียงผู้เดียว ความเสี่ยงที่ผู้จัดการคนเดียวจะทำผิดพลาดจะเพิ่มขึ้น ซึ่งสามารถหลีกเลี่ยงได้ด้วยการควบคุมกิจกรรมร่วมกัน
ความรับผิดชอบที่ยิ่งใหญ่และความจำเป็นในการลงทุนอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่ทรัพยากรทางการเงินไม่มากนัก แต่ยังรวมถึงความพยายามของคุณในการควบคุมและการจัดการด้วย

เป็นเรื่องเกี่ยวกับคนประเภทนี้ที่กล้าเสี่ยงและเตรียมพร้อมไม่เพียงแต่เพื่อประโยชน์ของการมีเงินทุนจำนวนมากเท่านั้น แต่ยังพร้อมสำหรับข้อเสียอีกด้วย ที่ Winston Churchill กล่าวว่า "ราคาของความยิ่งใหญ่คือความรับผิดชอบ"

การซื้อหุ้นบล็อคมีข้อได้เปรียบน้อยกว่าในเรื่องสถานการณ์ปัจจุบันของบริษัทและฝ่ายบริหาร แต่บางครั้งส่วนแบ่งความรับผิดชอบก็ไม่น้อยไปกว่านี้ เป็นเจ้าของหุ้นที่สามารถและควรกลายเป็นหน่วยงานกำกับดูแลที่จะไม่อนุญาตให้ผู้ถือหลักทรัพย์ของบริษัทรายใหญ่ทำอะไรก็ตามที่พวกเขาต้องการ หน้าที่ของพวกเขาควบคุมมากกว่าการจัดการ

ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยไม่มีอำนาจมากที่สุดในบริบทนี้ อย่างไรก็ตาม พวกเขามีความรับผิดชอบน้อยที่สุดสำหรับความล้มเหลวและปัญหาทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นของบริษัทร่วมหุ้น ดังนั้น เราขอแนะนำการลงทุนประเภทนี้ - ในหุ้นขนาดเล็กในบริษัทต่างๆ โดยไม่มีเสียงข้างมากควบคุม - ให้กับผู้ที่ต้องการรักษาและเพิ่มทุน แต่ไม่มีความปรารถนาหรือความรู้เพียงพอที่จะจัดการการลงทุนของตนอย่างเต็มที่

หากเราพูดถึงต้นทุนหลักทรัพย์ก็อาจแตกต่างกันในบริษัทเดียวกันแต่แพ็คเกจมีขนาดต่างกัน เป็นเหตุผลที่หุ้นส่วนน้อยมีราคาถูกกว่าหุ้นส่วนใหญ่หรือหุ้นที่อนุญาตให้บริหารจัดการบริษัทร่วมหุ้นแต่เพียงผู้เดียว ในเวลาเดียวกัน ต้นทุนของหุ้นในบล็อกขนาดเล็กนั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยมาตรฐานที่ก่อให้เกิดต้นทุนการลงทุนโดยตรงเป็นหลัก ได้แก่ ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทร่วมหุ้น ขนาดและแนวโน้มการจ่ายเงินปันผล ชื่อเสียงของบริษัท และ มูลค่าตลาดตลอดจนปัจจัยทางอ้อมอื่นๆ เช่น เสถียรภาพของสถานการณ์ทางการเมืองในประเทศที่สำนักงานของบริษัทตั้งอยู่ และขนาดของภาระภาษี

ราคาของหุ้นที่มีอำนาจควบคุมนั้นถูกกำหนดไม่มากนักจากปัจจัยข้างต้น (ซึ่งอย่างไรก็ตามมีบทบาทสำคัญในการสร้างมูลค่าสุดท้าย) แต่โดยชื่อเสียงและขนาดของบริษัท– เรื่องของการลงทุนและโอกาสที่เป็นไปได้ในการขยายขอบเขตอิทธิพลในตลาดเฉพาะและเศรษฐกิจโดยรวม

ควรคำนึงถึงปัจจัยเหล่านี้เมื่อเลือกกลยุทธ์การลงทุนและบริษัทที่จะลงทุนเงินทุนของคุณ ท้ายที่สุด ขึ้นอยู่กับความรู้ ทักษะ และเป้าหมายของคุณ กลยุทธ์ที่เลือกจะนำมาซึ่งผลลัพธ์เชิงบวกหรือที่น่าพอใจ โปรดระวัง!

ปริญญาเอก ยาสเควิช อี.อี.

ในรายงานการประเมินมูลค่าบล็อกหุ้นโดยใช้หลายวิธี ผู้ประเมินจะต้องตัดสินใจ 2 ประการที่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลลัพธ์สุดท้าย:

กำหนดส่วนลดและค่าเผื่อสำหรับบล็อกหุ้นที่ประเมิน
กำหนดมูลค่าเงินสมทบชุดหุ้นบุริมสิทธิ (ถ้ามี)

งานนี้อุทิศให้กับแนวทางในการแก้ไขปัญหาเหล่านี้

ความเกี่ยวข้องของหัวข้อที่ยกขึ้นทำให้จำเป็นต้องมีสมาธิในงานนี้ตามคำแนะนำส่วนบุคคลในการกำหนดช่วงและมูลค่าเฉพาะของส่วนลดและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมตลอดจนวิธีการกำหนดมูลค่าเหล่านี้ ข้อมูลการตลาดเกี่ยวกับการขายหุ้นรัสเซียระบุจำนวนส่วนลดและเบี้ยประกันภัยโดยประมาณ งานนี้จะตรวจสอบบางแง่มุมที่เกี่ยวข้องกับการกำหนดมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิ์

งานนี้มุ่งเป้าไปที่ผู้ประเมินที่ได้รับการฝึกอบรม ดังนั้นจึงไม่ได้ให้คำอธิบายทั่วไปเกี่ยวกับข้อกำหนดและคำจำกัดความที่ใช้ แต่ระบุแหล่งที่มาของข้อมูลที่นำไปใช้

1. ประเภทของเบี้ยเลี้ยงและส่วนลด

ประเภทของเบี้ยเลี้ยงและส่วนลด:

ส่วนลดการขาดสภาพคล่อง (สภาพคล่องต่ำ) /2/;

ส่วนลดประเภทอื่นๆ: การปิดกั้นส่วนลด (สำหรับสัดส่วนการถือหุ้นส่วนน้อยที่ค่อนข้างใหญ่); ส่วนลดสำหรับการสูญเสียบุคคลสำคัญ (เช่น มรดก) ส่วนลดสำหรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ (สำหรับการดำเนินการของบริษัทสองประเภทขึ้นไปที่ไม่สอดคล้องกัน) เป็นต้น /2/

2. ปัจจัยที่กำหนดการแนะนำส่วนลดและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

ปัจจัยที่จำกัดสิทธิในการควบคุมผู้ถือหุ้น: ผลกระทบของการกระจายความเป็นเจ้าของ; โหมดการลงคะแนน; ข้อจำกัดในการติดต่อ ภาวะทางการเงินของธุรกิจ /3/;
ปัจจัยที่ส่งผลต่อสภาพคล่อง: กลุ่มแรก: เงินปันผลต่ำหรือไม่สามารถจ่ายได้; โอกาสที่ไม่เอื้ออำนวยต่อการขายหุ้นของบริษัทหรือตัวมันเอง ข้อ จำกัด ในการทำธุรกรรมกับหุ้น กลุ่มที่สอง: การจ่ายเงินปันผลที่สูง ความเป็นไปได้ที่จะขายหุ้นฟรีหรือตัวบริษัทเอง /3/
ปัจจัยเพิ่มเติมที่ส่งผลต่อสภาพคล่องของหุ้นที่เสนอราคา:
ปริมาณการซื้อขาย สเปรด จำนวนข้อเสนอต่อเดือน การมีอยู่ของ ADR การเปิดกว้างของข้อมูลของบริษัท การมีอยู่ของนายทะเบียนอิสระ (สรุปผลงานและเนื้อหาจำนวนหนึ่งของหลักสูตรการฝึกอบรมขั้นสูงที่ G.V. Plekhanov Russian Academy of Economics)

จำเป็นต้องคำนึงถึงความเป็นไปได้ของกฎระเบียบของรัฐบาล (เช่น การมีอยู่ของ "หุ้นทองคำ")

3. เงื่อนไขการใช้ส่วนลดและเบี้ยเลี้ยง ปฏิสัมพันธ์ระหว่างส่วนลดและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

ผู้ประเมินมีสิทธิที่จะใช้ทั้งเบี้ยประกันภัยสำหรับการควบคุมและส่วนลดสำหรับสภาพคล่องต่ำพร้อมกัน /2/
โดยทั่วไปค่าเบี้ยควบคุมจะไม่ใช้กับสินทรัพย์ที่ไม่ได้ดำเนินการ ค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมนี้ใช้ได้กับต้นทุนการดำเนินงานของบริษัทเท่านั้น /2/;
ส่วนลดสำหรับสภาพคล่องไม่เพียงพออาจนำไปใช้กับการควบคุมการเดิมพันในแพ็คเกจปิด แต่โดยปกติแล้วจะน้อยกว่าส่วนลดสำหรับลักษณะที่ไม่สามารถควบคุมได้อย่างมาก /2/;
สามารถใช้ส่วนลดสำหรับสภาพคล่องต่ำกับหุ้นที่ถือครองได้ หากหุ้นนี้ไม่สามารถขายได้ง่ายๆ ในระยะเวลาอันสั้น (เช่น 5 วัน) /2/;
การควบคุม 51% นั้นมีประสิทธิภาพสูงสุดและมีเบี้ยประกันภัยสูงสุด และการลงทุนที่สูงกว่านั้น (สูงสุดการควบคุมที่สมบูรณ์ 76%) ควรพิจารณาพร้อมส่วนลดสำหรับส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย /1/;
ส่วนลดสภาพคล่องในขนาดจะน้อยกว่าสำหรับพันธบัตร สูงกว่าสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ และสูงสุดสำหรับหุ้นสามัญ /3/;
มีข้อยกเว้น: หากสัดส่วนการถือหุ้นส่วนน้อยมีส่วนช่วยในการควบคุมกิจการ สัดส่วนการถือหุ้นดังกล่าวไม่สมควรได้รับส่วนลด แต่เป็นโบนัส /1/;

อิทธิพลร่วมกัน

อิทธิพลร่วมกันของส่วนลด (ส่วนลด 40% สำหรับลักษณะที่ไม่มีการควบคุม รวมกับส่วนลด 40% สำหรับสภาพคล่องต่ำ เทียบเท่ากับส่วนลดรวม 64% ของมูลค่าสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุม) /2/

4. ช่วงส่วนลดและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมตามแหล่งข้อมูลต่างประเทศ

ตามงาน /2/

ตั้งแต่ปี 1993 ค่าพรีเมียมเฉลี่ยสำหรับลักษณะการควบคุมของหุ้นคือ 40% ส่วนลดราคาเฉลี่ยสำหรับลักษณะที่ไม่มีการควบคุมคือ 27...29%;
ค่าธรรมเนียมการควบคุม - 25...75%;
ส่วนลดสำหรับลักษณะที่ไม่สามารถควบคุมได้ - 25...50%;
ส่วนลดสภาพคล่องในการขายหุ้นที่ถูกจำกัด (ไม่ได้จดทะเบียนอย่างเป็นทางการ) ที่ออกโดยบุคคลในวงจำกัดเฉลี่ย 23...45%;
ส่วนลดสภาพคล่องเมื่อขายหุ้นของบริษัทปิด - 42...60%.
ส่วนลดสำหรับสภาพคล่องไม่เพียงพอสำหรับหุ้นของบริษัทที่ปิดไปแล้วเมื่อเปรียบเทียบกับคู่ค้าในตลาดเปิดควรอยู่ที่เฉลี่ย 35...50%

ตามงาน /3/:

ค่าพรีเมียมสำหรับการควบคุมมีตั้งแต่ 30...40% ส่วนลดราคาสำหรับส่วนแบ่งการควบคุมที่น้อยกว่าคือประมาณ 23%

ตาม "Mergerstat Review" /www.mergerstat.com/:

การบัญชีสำหรับผู้ถือหุ้นส่วนน้อยและหุ้นส่วนใหญ่ - ในระดับสูงถึง 20...40%

ตามผลงาน /5, ยูเครน/:

ส่วนลดสำหรับตัวละครควบคุม - มากถึง 25%;
ส่วนลดสภาพคล่อง - 20...40%

5. ช่วงส่วนลดและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมตามแหล่งข้อมูลในประเทศ

RF PP เลขที่ 369 ลงวันที่ 31 พฤษภาคม 2545
เรื่องการอนุมัติกฎเกณฑ์การกำหนดราคามาตรฐานของทรัพย์สินของรัฐหรือเทศบาลที่อยู่ภายใต้การแปรรูป

ภาคผนวกหมายเลข 1

ค่าสัมประสิทธิ์การควบคุม
ตารางที่ 1.

บริษัท Drezdner Kleinwort Benson ซึ่งประเมินหุ้นของ Rosneft ได้วิเคราะห์การขายหุ้นในบริษัทขนาดใหญ่ 21 แห่งในปี 1996-1997 เบี้ยประกันภัยสำหรับการควบคุมเมื่อขายอยู่ระหว่าง 10-65% /http://www.nns.ru/archive/banks/1998/04/29/morning/39.html
ส่วนลดสำหรับสภาพคล่องของสินทรัพย์มีตั้งแต่ 0...70% /4/

ตารางที่ 2.

ตารางที่ 3 แสดงตัวเลือกที่เป็นไปได้สำหรับการใช้ส่วนลดและของพรีเมี่ยมกับแพ็คเกจการแชร์ต่างๆ

ตารางที่ 3.

7. วิธีการกำหนดจำนวนส่วนลดและเบี้ยเลี้ยง

วิธีการลดราคา. ส่วนลดสามารถคำนวณได้หลายวิธี: วิธีต้นทุนสำหรับการสร้างตลาด วิธีเปรียบเทียบทุนจดทะเบียน /1/;
วิธีอัตราการจ่ายเงินปันผล (คำนวณโดยใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของเงินปันผล มูลค่าหุ้นหารด้วยมูลค่าพื้นฐานของหุ้น) (1) ในที่นี้ - มูลค่าพื้นฐานของหุ้น = มูลค่ากิจการทั้งหมด / จำนวนหุ้นที่ออกทั้งหมด
วิธีกำหนดส่วนลดสำหรับสภาพคล่องไม่เพียงพอ:
1. อัตราส่วนราคา/กำไรของบริษัทสำหรับบริษัทที่ถือหุ้นอย่างใกล้ชิดนั้นเปรียบเทียบกับอัตราส่วนราคาต่อกำไรของบริษัทที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์
2. มีการประมาณค่าใช้จ่ายในการจดทะเบียนหุ้นและค่าคอมมิชชั่นนายหน้าเพื่อส่งเสริมหุ้นของบริษัทในตลาดหุ้น ค่าใช้จ่ายเหล่านี้จะคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าหุ้นที่ออก และในกรณีของบริษัทที่ปิดตัวลง ค่าใช้จ่ายเหล่านี้เป็นเพียงสมมติฐาน: ค่าใช้จ่ายจะเป็นอย่างไรหากเกิดปัญหาขึ้น /3/
วิธีการโดยตรง (ขึ้นอยู่กับความรู้ของผู้ประมาณการภายในเกี่ยวกับต้นทุนของแต่ละองค์ประกอบการควบคุม) วิธีการทางอ้อม:
1. ตามส่วนต่างของต้นทุน 100% ของหุ้นส่วนใหญ่และหุ้นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย
2. วิธีการที่ใช้ข้อมูลเกี่ยวกับราคาเสนอซื้อหุ้นซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการควบคุมหรือการปิดกั้นสัดส่วนการถือหุ้น
3. วิธีการโดยคำนึงถึงอิทธิพลร่วมกันของบล็อคหุ้น (การควบคุม การบล็อค...) /6/
การขาดสภาพคล่องของส่วนได้เสียที่ไม่มีการควบคุมในบริษัทปิดสามารถนำมาพิจารณาได้สองวิธี: โดยการเพิ่มอัตราคิดลด; โดยคำนวณส่วนลดกรณีสภาพคล่องไม่เพียงพอ /3/;
ขนาดของส่วนลดหรือโบนัสถูกกำหนดโดยวิธีการประเมินที่ใช้ในการประเมินมูลค่าธุรกิจ /3/;

8. สูตรทั่วไปสำหรับการบัญชีส่วนลดและเบี้ยเลี้ยง

พิจารณาว่าสูตรทั่วไปประเภทใดในการคำนวณมูลค่าบล็อกหุ้นตามจากการคำนวณข้างต้น:

ให้เรากำหนดประเภทของสูตรสำหรับบล็อกการแชร์ที่ประเมิน "ซา":

แพคเกจส่วนใหญ่:

Ca = Ua * [(O - HA)*(1 + Kk)*(1-Kl)*(1 - Kp) + HA* (1 -Kl)*(1-Kp)] (1)

Ua คือส่วนแบ่งของหุ้น
เกี่ยวกับ- มูลค่ารวมขององค์กร (ธุรกิจ) เป็นสัดส่วนการถือหุ้นใหญ่ 100%
บน- ต้นทุนของสินทรัพย์ที่ไม่ได้ดำเนินงาน
เคเค- โบนัสสำหรับการควบคุม
Cl- ส่วนลดสภาพคล่อง
เคพี- ส่วนลดสำหรับปัจจัยที่มีอิทธิพลอื่น ๆ

ควรสังเกตว่าสูตร (1) ต่อหน้า "ของเหลว" สินทรัพย์ที่ไม่ได้ดำเนินการ ( บน)ไม่ได้สะท้อนถึงอิทธิพลร่วมกันของส่วนลดและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมอย่างสมบูรณ์ (จำเป็นต้องพิจารณา Clและ เคพีสำหรับสินทรัพย์เหล่านี้) ตามที่ระบุไว้ในแหล่งข้อมูลข้างต้น - ดังนั้นบางครั้งจึงแนะนำให้ใช้สูตรภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้:

Ca = Ua * [(O - NA)*(1 + Kk)*(1-Kl)*(1 - Kp) + NA] (2)

ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย:

Ca = Ua * O *(1 - Kk)*(1-Kl)*(1-Kp) (3),

Kk - ส่วนลดสำหรับการควบคุม (เพื่อความสะดวกในการใช้งานจะใช้การกำหนด - เหมือนกับค่าพรีเมียมสำหรับการควบคุม)
Cl- ส่วนลดสภาพคล่อง
เคพี- ส่วนลดสำหรับปัจจัยที่มีอิทธิพลอื่น ๆ

สำหรับแพ็คเกจปิดกั้น อาจใช้ตัวเลือกระดับกลาง ขึ้นอยู่กับการใช้งานในการดำเนินงานของส่วนลดหรือค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

9. การวิจัยตลาดหุ้นรัสเซีย

เพื่อทำการวิจัย ได้มีการวิเคราะห์ข้อมูลเกี่ยวกับการขายบล็อกรัสเซียของหุ้นที่ไม่มีการเสนอราคาใน OJSC ข้อมูลที่ใช้ในการวิเคราะห์:

เกี่ยวกับการขายบล็อกหุ้นในกองทุนอสังหาริมทรัพย์สหพันธรัฐรัสเซีย (คอลเลกชัน "การปฏิรูป") ในปี 2545...2546 ซึ่งผู้เขียนมีข้อมูลโดยตรงที่ครบถ้วน (ยอดขาย 9 รายการ)

กราฟด้านล่างแสดงแนวโน้มทั่วไปของการเปลี่ยนแปลงในเบี้ยประกันภัยและส่วนลดสำหรับบล็อกที่ขายของหุ้นที่ไม่มีการเสนอราคาของ OJSC

ดังที่เห็นได้จากกราฟ เดิมพันส่วนใหญ่จะมีเบี้ยประกันภัยมากที่สุดเมื่อขายแพ็คเกจที่ใกล้เคียงกับแพ็คเกจควบคุม

แพ็คเกจส่วนน้อยมีส่วนลดที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนน้ำหนักเฉพาะของแพ็คเกจ

เบี้ยประกันภัยสูงสุด (72.9%) ได้รับการบันทึกจากการขายหุ้น 51% ในองค์กรที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมอาหาร

มีการบันทึกส่วนลดขั้นต่ำ 73.0% สำหรับการขายหุ้น 0.5% ในบริษัทขนส่งยานยนต์

กราฟแสดงแนวโน้มส่วนลดโดยนัยในส่วนของแพ็คเกจ "การบล็อก" (20...40%) แนวโน้มอาจเป็นแบบสุ่ม (อย่างไรก็ตาม ต้องมีการทดสอบทางสถิติ)

จากข้อมูลที่ได้รับ ได้มีการกำหนดช่วงของเบี้ยประกันภัยและส่วนลดโดยประมาณสำหรับแพ็คเกจหุ้นต่างๆ

ในตาราง ตารางที่ 4 แสดงช่วงที่เป็นไปได้มากที่สุดและค่าเฉลี่ยของเบี้ยประกันภัยและส่วนลดสำหรับบล็อกต่างๆ ของหุ้นที่ไม่มีการเสนอราคาของ OJSC


ตารางที่ 4.
เสริม



เสริม

สูงสุด

10. หุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญ (แนวทางการจ่ายเงินปันผล วิธีเปรียบเทียบ วิธีลักษณะทั่วไป)

พันธบัตรหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญมีความแตกต่างกันตามลำดับการชดใช้เงินทุน (หากกิจการเลิกกิจการแล้ว หนี้ในพันธบัตรจะต้องชำระก่อน จากนั้นจึงชำระหุ้นบุริมสิทธิและสุดท้ายเป็นหุ้นสามัญ) พันธบัตรให้สิทธิในการค้ำประกันการชำระเงินหุ้นบุริมสิทธิ - เงินปันผล (หากมีกำไร) ส่วนลดสภาพคล่องในแง่ของขนาดจะน้อยกว่าสำหรับพันธบัตร สูงกว่าสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ และสูงสุดสำหรับหุ้นสามัญ /3/

เมื่อศึกษากฎบัตรขององค์กรและรายงานเกี่ยวกับประเด็นหุ้นจะมีการจัดตั้งสิ่งต่อไปนี้:

อัตราส่วนของหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ (โดยส่วนใหญ่หุ้นบุริมสิทธิจะมีสัดส่วนไม่เกิน 25% ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมด)

ลองพิจารณากรณีทั่วไปและกำหนดมูลค่าสูงสุดที่เป็นไปได้ของหุ้นบุริมสิทธิ โดยจะต้องจ่ายเงินปันผลเฉพาะหุ้นบุริมสิทธิเป็นจำนวน 10% ของ NOR

O = Oo + สหกรณ์ (4)

Оо - ราคาหุ้นสามัญทั้งหมด
ปฏิบัติการ- ราคาหุ้นบุริมสิทธิทั้งหมด

มาหาต้นทุนกัน ปฏิบัติการโดยการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของเงินปันผล:

Op = 0.1*CHOD / Kp.cap (5),

หมวก.หมวก. - อัตราส่วนเงินทุนของหุ้นบุริมสิทธิ

มูลค่าสูงสุดของหุ้นบุริมสิทธิ ( สป):

Sp = Op / 0.25*N = 0.1*CHOD / (Kap.drop.* 0.25* N) = 0.4*CHOD / Kp.drop.* N (6),

N คือจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายทั้งหมด

มาหามูลค่ารวมขององค์กรโดยใช้กระแสเงินสดเป็นตัวพิมพ์ใหญ่:

O = DP / Kcap (7)

DP - กระแสเงินสดสำหรับทั้งองค์กร
เคแคป.- อัตราส่วนเงินทุนสำหรับทั้งองค์กร

เรามากำหนดต้นทุนของหุ้นสามัญทั้งหมดกัน:

อู = โอ - อ๊อฟ = DP / Kcap - 0.1*CHOD / Cap.cap (8)

พิจารณาสถานการณ์สมมติที่ DP = ซีโอดี:

Oo = CHOD / Kcap. - 0.1*CHOD / Cap.cap = CHOD*(1/ Kcap. - 0.1/ Kp.drop.) (9)

เรามากำหนดราคาหุ้นสามัญกันดีกว่า กับ:

Co = Oo/ 0.75* N = BOD*(1/ Kcap. - 0.1/ Kcap.) / 0.75*N =
= 1.33*CHOD*(1/ Kcap. - 0.1/ Kp.drop.) / N (10)

มาดูอัตราส่วนระหว่างมูลค่าสูงสุดของหุ้นบุริมสิทธิ์และมูลค่าหุ้นสามัญกันดีกว่า:

เอสพี/โค = ( 0.4*CHOD / Kp.ดรอป.* N) / (1.33*CHOD*(1/ Kd. - 0.1/ Kp.ดรอป.) / N) =
0,3 / [ Kp.drop.*(1/Kdap. - 0.1/Kp.drop.) = 0.3 / (Kp.drop./Kdap. - 0.1) (11)

ลองหานิพจน์ดิจิทัลสำหรับอัตราส่วนกัน "เอสพี/โค"

เคแคป. > หมวก หมวก

ตารางที่ 5

กป.กพ./กป

ตารางที่ 5 แสดงอัตราส่วนมูลค่าหุ้นสามัญและมูลค่าสูงสุดของหุ้นบุริมสิทธิ (หากใช้ 0.1 NPV ในการจ่ายเงินปันผลเฉพาะหุ้นบุริมสิทธิ)

ลองพิจารณาสถานการณ์ที่สามารถนำมาใช้จ่ายเงินปันผลได้ 0.1 ซีโอดีและเงินปันผลทั้งหมดจะจ่ายเท่ากัน:

- สำหรับหุ้นสามัญ

คณิตศาสตร์เล็กๆ น้อยๆ ที่มีเงื่อนไขที่แก้ไขในกรณีนี้ทำให้เราได้นิพจน์ต่อไปนี้:

เอสพี/โค = 0.15 / (Kcap./Kcap. - 0.05) (12)

เรามาค้นหาสำนวนดิจิทัลสำหรับ "เอสพี/โค"รับค่าอัตราส่วนตัวพิมพ์ตามอำเภอใจหากตรงตามเงื่อนไขต่อไปนี้:

เคแคป. > หมวก หมวก

ตารางที่ 6

กป.กพ./กป

ลองพิจารณาสถานการณ์ทั่วไปเมื่อมีการจ่ายเงินปันผลตาม: เงินปันผลของหุ้นสามัญเท่ากับครึ่งหนึ่งของเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิในขณะที่การจ่ายเงินปันผลอาจใช้ไป 0.1 ซีโอดี:

การคำนวณทางคณิตศาสตร์อย่างง่ายด้วยอัตราส่วน 25/75%% ของหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญแสดงให้เห็นว่าในกรณีนี้ปรากฎว่า:

- สำหรับหุ้นบุริมสิทธิ์
- สำหรับหุ้นสามัญ

คณิตศาสตร์เล็กน้อยที่มีเงื่อนไขที่แก้ไขในกรณีนี้ทำให้เราได้นิพจน์ต่อไปนี้:

เอสพี/โค = 0.12 / (Kcap./Kcap. - 0.04) (13)

ลองหานิพจน์ดิจิทัลสำหรับอัตราส่วนกัน "เอสพี/โค"รับค่าอัตราส่วนตัวพิมพ์ตามอำเภอใจหากตรงตามเงื่อนไขต่อไปนี้:

เคแคป. > หมวก หมวก

ตารางที่ 7.

กป.กพ./กป

เมื่อทำการคำนวณเชิงบ่งชี้ ผู้เขียนตั้งใจทำให้ง่ายขึ้นซึ่งไม่จำเป็นในกระบวนการคำนวณเมื่อทำงานกับรายงานการประเมิน ให้เราพิจารณาข้อมูลที่จำเป็นโดยประมาณที่จำเป็นในการสร้างความสัมพันธ์ "เอสพี/โค":

ข้อมูลแรงโน้มถ่วงเฉพาะ ซีโอดี

ข้อมูลอัตราส่วน ดีพีและ ซีโอดี;

ข้อมูลเกี่ยวกับ เคพีแคป

ข้อมูลเกี่ยวกับ เคแคป.

เราได้พิจารณาถึงความสัมพันธ์แล้ว "เอสพี/โค"ตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลขององค์กร (วิธีรายได้) ให้เราพยายามทำความเข้าใจความสัมพันธ์เหล่านี้จากมุมมองของแนวทางเปรียบเทียบตามบทบัญญัติต่อไปนี้:

เมื่อเป็นบริษัท มูลค่าที่ตราไว้ของทั้งหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิส่วนใหญ่จะเหมือนกัน ( เอสพี = บริษัท);

หุ้นบุริมสิทธิยังคงลงคะแนนจนกว่าจะจ่ายเงินปันผลจากนั้นการมีส่วนร่วมในการควบคุมกิจกรรมขององค์กรนั้นมี จำกัด อย่างมาก (ส่วนลดสำหรับการควบคุมสูงสุดมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิจะถูกลบออกจากมูลค่าของหุ้นสามัญ)

ในกรณีที่ไม่มีการจ่ายเงินปันผล หุ้นบุริมสิทธิจะกลับมาลงคะแนนเสียงอีกครั้ง (ส่วนลดในการควบคุมลดลง มูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิจะเข้าใกล้มูลค่าของหุ้นสามัญ)

ในการประมาณครั้งแรก มูลค่าของทั้งหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิสามารถเชื่อมโยงกับมูลค่าพื้นฐานของหุ้นได้:

ตามคำนิยามทั่วไป มูลค่าของหุ้นสามัญสามารถแสดงได้ดังนี้

Co = B*(1-กก)*(1 - กอล) (14)

มูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิสามารถแสดงเป็น:

เอสพี = B*(1-Kpc)*(1 - Kpl) (15)

B - ราคาหุ้นพื้นฐาน (กำหนดเป็นมูลค่ารวมขององค์กร "เกี่ยวกับ"หารด้วยจำนวนหุ้นที่ออกทั้งหมด "น": ข = โอ/น);
ทำอาหารและ พีดีเอ- ส่วนลดสำหรับการควบคุมหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ
ตัวเลขและ เคพีแอล- ส่วนลดสภาพคล่องสำหรับหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ

เราไม่คำนึงถึงส่วนลดอื่นๆ เพื่อให้การคำนวณง่ายขึ้น

เอสพี/โค = (1-Kpc)*(1 - Kpl) / (1-กก)*(1 - กอล) (16)

โปรดทราบว่าเมื่อจ่ายเงินปันผลจะมีส่วนลด พีดีเอ- สูงสุด (ดังต่อไปนี้จากตารางที่ 4, - 0.75) ซึ่งเรามี:

เอสพี/โค = 0.25*(1 - เคพีแอล) / (1-เคพีเค)*(1 - เคพีแอล) (17)

เงื่อนไขการไม่จ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นทุกประเภทควรเน้นที่สูตร (16) ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ อัตราส่วนการควบคุมและสภาพคล่องสำหรับหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญอาจใกล้เคียงกัน แต่ตามทฤษฎีแล้ว อัตราส่วนการควบคุมและสภาพคล่องสำหรับหุ้นบุริมสิทธิจะเข้าใกล้อัตราส่วนที่ใกล้เคียงกันสำหรับหุ้นสามัญเท่านั้น ความเท่าเทียมกันของสัมประสิทธิ์เหล่านี้ไม่น่าเป็นไปได้ ในเรื่องนี้อัตราส่วน” เอสพี/โค"โดยมีความน่าจะเป็นของความมั่นใจลำดับที่ 90...95% สามารถอยู่ในช่วงได้ 0,90...0,99 - กล่าวอีกนัยหนึ่ง: ในกรณีส่วนใหญ่ ผู้ซื้อให้ความสำคัญกับหุ้นสามัญสูงกว่าหุ้นบุริมสิทธิ (ซึ่งจะแสดงโดยอ้อมด้านล่างเมื่อวิเคราะห์ต้นทุนของการเสนอซื้อและขายหุ้นชั้นสอง)

ลองเปรียบเทียบมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิที่กำหนดโดยใช้วิธีรายได้ (ตามการจ่ายเงินปันผล) กับมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิซึ่งกำหนดโดยใช้วิธีเปรียบเทียบตามมูลค่าฐาน

ให้เราพิจารณาสามตัวเลือกที่เป็นไปได้สำหรับการจ่ายเงินปันผลดังที่แสดงไว้ข้างต้น:

ทางเลือกที่ 1 (มูลค่าสูงสุดของหุ้นบุริมสิทธิ):

0.1 CHOD - เงินทั้งหมดใช้กับเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ

ตัวเลือก 2:

0.05 NON - การจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ

0.05 NON - การจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นสามัญ

ตัวเลือก 3:

0.04 NON - การจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ

0.06 NON - การจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นสามัญ

เราเท่ากับมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิ์:

ตัวเลือกที่ 1:

0.4*CHOD / Kp.ดรอป.* N = (O/ N)* 0.25*(1 - Kpl) (18)

ซีพีแอล = 1 - 1.6* [ CHOD / (O*แคปแคป.)] (19)

ในการประมาณค่าแรก เราสามารถเทียบความสัมพันธ์ได้ "ชด/โอ"ต่ออัตราส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ของวิสาหกิจ:

CHOD / O = Kcap. (20)

จากนั้นเราจะได้รับ:

Kpl = 1 - 1.6* (Kcap. / Kp.cap.) (20)

การคำนวณที่คล้ายกันสำหรับ ตัวเลือกที่ 2นำไปสู่การแสดงออก:

Kpl = 1 - 0.8* (Kdap. / Kp.drop.) (21)

การคำนวณที่คล้ายกันสำหรับ ตัวเลือก 3นำไปสู่การแสดงออก:

Kpl = 1 - 0.64* (Kp.cap.) (22)

ตารางที่ 8 กำหนดค่า " เคพีแอล"เล่นซ้ำสถานการณ์ด้วยอัตราส่วนที่แตกต่างกัน "Kp.kap./Kkap".

ตารางที่ 8.

ตัวเลือก (หมายเลข)	กป.กพ./กป

จากตารางที่ 8 จะได้ข้อสรุปดังนี้

เมื่อจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญในอัตราส่วนที่ต่างกัน "Kp.kap./Kkap"สำหรับหุ้นบุริมสิทธิอาจมีทั้งส่วนลดสภาพคล่อง (ในตารางที่ 8 - มีเครื่องหมาย "+") และพรีเมี่ยม (ในตารางที่ 8 - มีเครื่องหมาย "-") ในเวลาเดียวกัน ยิ่งส่วนแบ่งของกองทุนหุ้นเอกชนที่ใช้จ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นบุริมสิทธิมีมากขึ้น ความน่าจะเป็นที่จะปรากฏพรีเมี่ยมก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ในกรณีของเรา เบี้ยประกันภัยและส่วนลดจะพิจารณาตามราคาฐานของหุ้น

อัตราส่วนการซื้อและการขายหุ้นในตลาดเป็นเท่าใด? "เอสพี/โค"- การฝึกฝนให้อะไรแก่เรา?

เราสามารถตอบคำถามนี้ได้บางส่วนโดยการวิเคราะห์ตลาดการซื้อและการขายหุ้นชั้นสอง

11. หุ้นชั้นสอง ส่วนต่างมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญ

เมื่อพิจารณาราคาหุ้นชั้นสองตามเว็บไซต์อินเทอร์เน็ต (http://www.nqs.ru/ ฯลฯ) เมื่อจ่ายเงินปันผลทั้งหุ้นบุริมสิทธิ์และหุ้นสามัญ เราเห็นความแตกต่างระหว่างมูลค่าของหุ้นเหล่านี้

ตารางที่ 9 แสดงข้อมูลส่วนบุคคลเกี่ยวกับความสัมพันธ์ "เอสพี/โค"สำหรับอุตสาหกรรมต่างๆ

ตารางที่ 9.

	เอสพี/โค ข้อเสนอ

		โคฟ. แปรผัน- สิ่งต่างๆ	โคฟ. แปรผัน- สิ่งต่างๆ
น้ำมัน

พลังงาน
การธนาคาร

โลหะวิทยา
ยานยนต์
เคมี

มาดูสิ่งที่สามารถรวบรวมได้จากความแตกต่างนี้:

1) อัตราส่วนเฉลี่ย "เอสพี/โค"สำหรับข้อเสนอขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยของข้อเสนอซื้อ:

ผู้ขายให้ความสำคัญกับหุ้นบุริมสิทธิมากขึ้น

ผู้ซื้อให้ความสำคัญกับหุ้นสามัญมากขึ้น

2). ค่าอัตราส่วนที่ใหญ่ที่สุด "เอสพี/โค"ถูกบันทึกไว้สำหรับข้อเสนอซื้อในอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับการธนาคาร (0.84) และโลหะวิทยา (0.94) ควรสังเกตว่าในอุตสาหกรรมเหล่านี้ข้อเสนอแต่ละรายการมีอัตราส่วน " เอสพี/โค"ที่ระดับเกิน 1.0 ซึ่งสามารถทำหน้าที่เป็นลักษณะทางอ้อมของพารามิเตอร์ต่อไปนี้:

อัตราส่วนต่ำ "Kp.kap./Kkap";

ส่วนแบ่งที่สูงของภาคเอกชนที่ใช้ไปกับการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ์

ลักษณะที่ปรากฏแทนส่วนลดสภาพคล่อง - เบี้ยประกันภัยสำหรับสภาพคล่องสูง ฯลฯ

3). อัตราส่วนเฉลี่ย "เอสพี/โค"ซึ่งพบโดยค่าเฉลี่ยอุปสงค์และอุปทานในอุตสาหกรรมข้างต้นมีค่าอยู่ในช่วง 0.49...0.79 ในกรณีส่วนใหญ่ สำหรับอุตสาหกรรมที่อยู่ระหว่างการพิจารณา ต้นทุนของหุ้นบุริมสิทธิจะต่ำกว่าต้นทุนของหุ้นสามัญ

1) ประเภทของส่วนลดและเบี้ยเลี้ยง:

โบนัสการควบคุม

ส่วนลดสำหรับลักษณะที่ไม่มีการควบคุม (ส่วนน้อย)

ส่วนลดการขาดสภาพคล่อง (สภาพคล่องต่ำ)

เบี้ยประกันภัยสำหรับสภาพคล่องสูง (สำหรับหุ้นบุริมสิทธิ์)

ส่วนลดประเภทอื่น: การปิดกั้นส่วนลด; ส่วนลดสำหรับการสูญเสียตัวเลขสำคัญ ส่วนลดโครงสร้างพอร์ตการลงทุน ฯลฯ

2). สำหรับผู้ประเมินราคาในทางปฏิบัติ บนพื้นฐานของตลาดการขายของบล็อกหุ้นที่ไม่มีการเสนอราคาใน OJSC แนวโน้มของการเปลี่ยนแปลงส่วนลดและค่าเผื่อจะถูกกำหนดบนกราฟ ในตาราง ตารางที่ 4 แสดงช่วงที่เป็นไปได้มากที่สุดและค่าเฉลี่ยของเบี้ยประกันภัยทั่วไปและส่วนลดสำหรับบล็อกต่างๆ ของหุ้นที่ไม่มีการเสนอราคาของ OJSC

3). เมื่อจ่ายเงินปันผลให้กับหุ้นบางประเภท พารามิเตอร์ที่จำเป็นในการสร้างความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญคือ:

ข้อมูลแรงโน้มถ่วงเฉพาะ ซีโอดี, ใช้จ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นแต่ละประเภท;

ข้อมูลอัตราส่วนขนาดบล็อคหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญ

ข้อมูลอัตราส่วน ดีพีและ ซีโอดี ;

ข้อมูลเกี่ยวกับ เคพีแคป- - อัตราส่วนการโอนหุ้นบุริมสิทธิ์

ข้อมูลเกี่ยวกับ เคแคป.- อัตราส่วนการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่สำหรับทั้งองค์กร

สูตรการคำนวณที่จำเป็นสำหรับการสร้างความสัมพันธ์นี้มีให้ไว้ในข้อความ

4) ในกรณีที่ไม่มีการจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นทุกประเภท ขอเสนอให้ใช้สูตร (16) ในการคำนวณอัตราส่วนระหว่างหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญ อัตราส่วนการคำนวณ "เอสพี/โค"โดยมีความน่าจะเป็นของความมั่นใจลำดับที่ 90...95% สามารถอยู่ในช่วงโดยประมาณได้ 0,90...0,99.

5) ค่าสัมประสิทธิ์การควบคุมมาตรฐานที่กำหนดในภาคผนวกหมายเลข 1 ของระเบียบ RF หมายเลข 369 ลงวันที่ 31 พฤษภาคม 2545 แสดง:

สำหรับการเดิมพันส่วนใหญ่ ค่าสัมประสิทธิ์จะถูกประเมินต่ำเกินไปอย่างชัดเจน และไม่สามารถนำไปใช้ในการคำนวณได้

สำหรับการเดิมพันส่วนน้อย ผลลัพธ์จะค่อนข้างใกล้เคียงและสามารถนำไปใช้ในการคำนวณได้ในกรณีที่มีความจำเป็นเร่งด่วน

รายการอ้างอิง

เกลนน์ เอ็ม. เดสมอนด์, ริชาร์ด อี เคลลี. คู่มือการประเมินมูลค่าธุรกิจ, Trans. อังกฤษ: I.L. Artemenkov, A.V. Voronkov M. , ROO Academy of Assessment, 1996, 264 หน้า
คู่มือการประเมินมูลค่าของธุรกิจ" (แปลจากภาษาอังกฤษ แก้ไขโดย Rutgaiser V.M., 2000, 370 p.
การประเมินธุรกิจ / เอ็ด เอ.จี. Gryaznova, M.A. เฟโดโตวา - ม. การเงินและสถิติ พ.ศ. 2541 - 512 น.
Ivanov A.M., Ivanova N.S., Perevozchikov A.G. การประมาณต้นทุนการลงทุนแบบแพ็คเกจและดอกเบี้ยหุ้น http://www.optim.ru/
เจ. มาร์คุส, เอส. ซิเวียค. วันนี้แพ็คเท่าไหร่ครับ? การประเมินมูลค่าหุ้น http://binfo.zp.ua/articles/06.shtml
ยู.วี. ทรัมป์. ในเรื่องของค่าใช้จ่ายในการควบคุม M. , 2003, http://www.appraiser.ru./info/method/index.htm
ไอเอ เอเกเรฟ. มูลค่าบริษัทและราคาโอน ม.

บล็อกหุ้นคือจำนวนหุ้นของหนึ่ง JSC ซึ่งอยู่ภายใต้การควบคุมเดียว การถือหุ้นมีสามประเภทหลักดังต่อไปนี้

ชนกลุ่มน้อย

เงินเดิมพันนี้บางครั้งเรียกว่าไม่มีการควบคุม นี่เป็นส่วนแบ่งเล็กๆ ของหุ้นที่กระจุกตัวอยู่ในมือข้างเดียว ซึ่งไม่อนุญาตให้ใครมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตามเจ้าของสามารถขอข้อมูลเกี่ยวกับการดำเนินงานของบริษัทและเข้าร่วมการประชุมผู้ถือหุ้นได้

การปิดกั้นการถือหุ้น

นี่คือส่วนแบ่งของหุ้นที่ช่วยให้เจ้าของสามารถแทนที่การตัดสินใจใดๆ ของบริษัท และให้สิทธิ์ในการยับยั้งแก่พวกเขา จำนวนหุ้นที่ต้องใช้เพื่อขัดขวางการตัดสินใจของบริษัทสามารถระบุได้ในกฎบัตรของ JSC หากเรากำลังพูดถึงเสียงข้างมากที่ผ่านการรับรอง 3/4 เสียง ส่วนแบ่งที่บล็อกจะเป็น 25% + 1 การแบ่งปัน

การควบคุมดอกเบี้ย

หุ้นบล็อกนี้ทำให้เจ้าของสามารถควบคุมการตัดสินใจของ JSC ได้เนื่องจากเขาได้รับคะแนนเสียงข้างมากในที่ประชุมผู้ถือหุ้น

เชื่อกันว่าหุ้น 5% เพียงพอที่จะเรียกประชุมผู้ถือหุ้น 25% ก็เพียงพอที่จะขัดขวางการตัดสินใจส่วนใหญ่ของการประชุม (สำหรับ OJSC ขนาดใหญ่ - 20-30%) การเป็นเจ้าของหุ้นมากกว่า 50% รับประกันการควบคุมกิจกรรมของบริษัทอย่างสมบูรณ์

เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาของหุ้นจำนวนมากอาจเพิ่มขึ้นหากการเป็นเจ้าของทำให้คุณมีอิทธิพลต่อกิจกรรมของบริษัท ผู้ขายบล็อกหุ้นจะกำหนดส่วนเกินของราคาหุ้น

คุณสมบัติที่โดดเด่นของสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุม

สัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุมช่วยให้เจ้าของสามารถตัดสินใจเกี่ยวกับการทำงานของบริษัท กำหนดโอกาสในการพัฒนา และแต่งตั้งฝ่ายบริหาร (คณะกรรมการ ผู้จัดการ) แต่สำหรับการตัดสินใจบางอย่าง การควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นอาจไม่เพียงพอ ตัวอย่างเช่น สำหรับการชำระบัญชีหรือการปรับโครงสร้างองค์กรของบริษัท

จะต้องเป็นเจ้าของหุ้นกี่เปอร์เซ็นต์จึงจะมีอำนาจควบคุม? ตามทฤษฎีนี่คืออย่างน้อยครึ่งหนึ่งของหุ้นที่จำหน่ายแล้วทั้งหมด (50% + 1 หุ้น) ในทางปฏิบัติอาจไม่จำเป็นต้องมีจำนวนเงินดังกล่าวเพราะว่า ผู้ถือหุ้นทุกคนไม่ค่อยมีตัวแทนในการประชุมผู้ถือหุ้น ดังนั้น ในบริษัทส่วนใหญ่ การตัดสินใจในที่ประชุมจึงใช้เสียงข้างมากของผู้เข้าร่วมประชุม ตามกฎแล้ว ผู้ถือหุ้นจะมีอำนาจเหนือใน OJSC ยิ่งบริษัทมีขนาดใหญ่เท่าใด หุ้นก็จะกระจายตัวในหมู่ผู้ถือหุ้นมากขึ้นเท่านั้น บ่อยครั้งที่ 20-30% ของหุ้นทั้งหมดเพียงพอที่จะควบคุมองค์กรได้

เจ้าของบล็อกควบคุมหุ้นอาจเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ผู้ก่อตั้งบริษัท และผู้จัดการระดับสูง หรือรัฐก็ได้ ตัวอย่างเช่น ปัจจุบันรัฐเป็นเจ้าของหุ้นที่มีอำนาจควบคุมในบริษัทต่างๆ เช่น Sberbank, VTB, Rosneft, Gazprom, Russian Railways

ประเภทของหุ้น

วิธีหาเงินจากหุ้น

เงินปันผล

แลกเปลี่ยนความแตกต่าง

ข้อดีของหุ้นมากกว่าเงินฝากธนาคาร

ประเภทของหุ้น

วิธีหาเงินจากหุ้น

เงินปันผล

แลกเปลี่ยนความแตกต่าง

ข้อดีของหุ้นมากกว่าเงินฝากธนาคาร

1 การควบคุมสเตคถือเป็นพรหรือเป็นปัญหาใหญ่หรือไม่?

2 การปิดกั้นและสัดส่วนการถือหุ้นส่วนใหญ่ รวมถึงส่วนแบ่งที่น่าอิจฉาของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย

การถือหุ้น 3 ประเภท - การวิเคราะห์และข้อดี

คุณสมบัติที่โดดเด่นของสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุม

บทความใหม่

บทความยอดนิยม