नियंत्रित हित क्या है? नियंत्रण हिस्सेदारी - यह कितनी है, और यह क्या अधिकार देती है? छूट और अधिभार की मात्रा निर्धारित करने की विधियाँ

यह सामग्री उन लोगों के लिए एक प्रकार का परिचयात्मक व्याख्यान है जो निवेश करना चाहते हैं, लेकिन यह नहीं जानते कि वास्तव में कहाँ से शुरू करें। यदि, इसे पढ़ने के बाद, आप विषय की गहराई में जाना चाहते हैं, तो आप निवेश 101 पोर्टल पर पूरा पाठ्यक्रम ले सकते हैं। पाठ्यक्रम सामग्री बीसीएस ब्रोकर में पेशेवर व्यापारियों और विश्लेषकों के साथ संयुक्त रूप से तैयार की गई थी और सैद्धांतिक ब्लॉकों को व्यावहारिक अभ्यासों के साथ जोड़ा गया था। तो स्टॉक क्या हैं?

पदोन्नतिएक सुरक्षा है जो उसके मालिक को कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने और उसके मुनाफे का एक हिस्सा प्राप्त करने का अधिकार देती है।

सरलीकृत रूप में, सब कुछ इस तरह दिखता है: एक उद्यम को विकास के लिए धन की आवश्यकता होती है, इसलिए वह मदद के लिए निवेशकों की ओर रुख करता है, जो आवश्यक राशि प्रदान करते हैं। बदले में, उन्हें कंपनी के एक निश्चित हिस्से का स्वामित्व प्राप्त होता है, जिसे शेयरों में व्यक्त किया जाता है।

शेयरों का कुल नाममात्र मूल्य संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी के बराबर राशि होना चाहिए। निवेशक व्यक्ति और कानूनी संस्थाएं दोनों हो सकते हैं, और शेयर पूंजी में उनका हिस्सा कंपनी के स्वामित्व वाली प्रतिभूतियों की संख्या और उसके शेयरों की कुल मात्रा के अनुपात से निर्धारित होता है। कंपनी वार्षिक लाभ का कुछ हिस्सा शेयरधारकों को लाभांश के रूप में लौटाती है - वित्तीय सहायता के लिए एक प्रकार का आभार।

शेयरों के प्रकार

साधारण और पसंदीदा शेयर हैं। कंपनी इन दोनों प्रकारों का उत्पादन कर सकती है या खुद को केवल सामान्य तक ही सीमित रख सकती है। पसंदीदा प्रतिभूतियों की मात्रा उनकी कुल मात्रा के 25% से अधिक नहीं होनी चाहिए। दोनों श्रेणियों के बीच अंतर लाभ के क्रम और कंपनी के लिए महत्वपूर्ण निर्णयों को प्रभावित करने की क्षमता में निहित है।

नियमित शेयरनिवेशक को शेयरधारकों की आम बैठक में भाग लेने का अधिकार दें - संयुक्त स्टॉक कंपनी का सर्वोच्च प्रबंधन निकाय। ऐसे शेयरों पर लाभांश के भुगतान की गारंटी नहीं है और यह केवल पसंदीदा शेयरों के धारकों के बीच प्रीमियम के वितरण के बाद ही किया जाता है।

मालिकों अधिमान्य शेयरवे कंपनी के प्रबंधन में भाग नहीं लेते हैं (उद्यम के पुनर्गठन या परिसमापन पर निर्णय लेने को छोड़कर), लेकिन उनके लाभांश की राशि सामान्य प्रतिभूतियों के मालिकों की तुलना में अधिक है। सामान्य और पसंदीदा शेयरों पर प्रीमियम का अनुपात संयुक्त स्टॉक कंपनी के चार्टर में तय होता है। इसके अलावा, यह पसंदीदा शेयर हैं जिनके पास वर्ष के अंत में भुगतान प्राप्त करने का प्राथमिक अधिकार है।

अतिरिक्त लाभ एक शेयरधारक के स्वामित्व वाली प्रतिभूतियों की कुल संख्या द्वारा प्रदान किए जाते हैं:

• 1% शेयर आपको अन्य शेयरधारकों की सूची से परिचित होने का अवसर देता है।
• 2% शेयर आपको शेयरधारकों की आम बैठक के एजेंडे में मुद्दों को शामिल करने और निदेशक मंडल और लेखापरीक्षा आयोग को उम्मीदवारों का प्रस्ताव देने की अनुमति देते हैं।
• 10% शेयर शेयरधारकों की एक असाधारण बैठक बुलाने और ऑडिट करने का अधिकार देते हैं।
• 25% + 1 शेयर - अवरुद्ध हिस्सेदारी। यह आपको आम बैठक में उन निर्णयों को अस्वीकार करने की अनुमति देता है जिनके लिए 75% शेयरधारकों की सहमति की आवश्यकता होती है (कंपनी के चार्टर, पुनर्गठन और परिसमापन में संशोधन और परिवर्धन, साथ ही अधिकृत शेयरों से संबंधित अन्य मुद्दे और पहले से रखे गए शेयरों की पुनर्खरीद) ).
• 50% + 1 शेयर - एक नियंत्रित हिस्सेदारी, मालिक को शेयरधारकों की आम बैठक में चर्चा किए गए अन्य सभी मुद्दों पर स्वतंत्र रूप से निर्णय लेने का अधिकार देती है।
• 75% + 1 शेयर धारक को कंपनी के प्रबंधन के संबंध में कोई भी निर्णय लेने का अवसर देता है।

स्टॉक से पैसे कैसे कमाए

यह स्पष्ट है कि औसत बाज़ार सहभागी के पास कंपनी के भाग्य को प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से प्रभावित करने के लिए पर्याप्त संख्या में प्रतिभूतियाँ नहीं हैं। हालाँकि, उसे इसकी आवश्यकता नहीं है, क्योंकि शेयर खरीदने का मुख्य उद्देश्य लाभ कमाना है। आप यहां दो तरीकों से पैसा कमा सकते हैं: शेयरों की खरीद और बिक्री की कीमतों के बीच अंतर से लाभांश या आय प्राप्त करके।

लाभांश

लाभांश भुगतान का स्रोत कंपनी का शुद्ध लाभ है, यानी कराधान के बाद शेष राशि। लाभांश का आकार निदेशक मंडल द्वारा वित्तीय वर्ष (कुछ मामलों में - एक चौथाई, आधा साल या नौ महीने) के परिणामों के आधार पर निर्धारित किया जाता है, और फिर निर्णय विचार के लिए शेयरधारकों की बैठक में प्रस्तुत किया जाता है। शेयरधारक प्रस्तावित भुगतानों को मंजूरी दे सकते हैं या उन्हें कम कर सकते हैं यदि उन्हें लगता है कि कंपनी को सफलतापूर्वक विकसित करने के लिए अधिक धन की आवश्यकता है। रिपोर्टिंग तिथि के अनुसार शेयरधारक रजिस्टर में पंजीकृत निवेशकों को लाभांश प्राप्त करने का अधिकार है। यह तिथि भुगतान पर निर्णय की तिथि से 10 दिन से पहले या 25 दिन के बाद निर्धारित नहीं की जा सकती।

लाभांश भुगतान की प्रक्रिया और समय कंपनी के चार्टर या शेयरधारकों की बैठक के निर्णय द्वारा निर्धारित की जाती है। सामान्य शेयरधारकों के लिए, यह अवधि लाभांश प्राप्त करने के हकदार व्यक्तियों का चक्र निर्धारित होने से 25 कार्य दिवसों से अधिक नहीं है।

निवेशक के हितों का प्रतिनिधित्व करने वाला व्यक्ति - शेयरधारकों के रजिस्टर में पंजीकृत नाममात्र धारक और ट्रस्टी - को उसी क्षण से 10 दिनों के भीतर अपना धन प्राप्त होगा। इस अवधि के दौरान, नकद लाभांश प्राप्तकर्ता को पोस्टल ऑर्डर द्वारा भेजा जाता है या उसके बैंक खाते में स्थानांतरित किया जाता है।

विनिमय का अंतर

आप प्रतिभूतियों का व्यापार करके भी अतिरिक्त आय अर्जित कर सकते हैं। यहां आप खरीद और बिक्री की लागत के बीच के अंतर पर पैसा कमाते हैं - आपने सस्ता खरीदा और अधिक महंगा बेचा। ट्रेडिंग के लिए, साधारण शेयरों को चुनना समझ में आता है: उनकी तरलता (आसानी से खरीदने और बेचने की क्षमता) पसंदीदा शेयरों की तुलना में अधिक होती है। यह याद रखने योग्य है कि रजिस्ट्री बंद होने के बाद, प्रतिभूतियों का मूल्य भुगतान किए गए लाभांश की राशि से लगभग कम हो जाता है। यदि आप शेयर खरीदना चाहते हैं, तो यह एक अच्छा समय है, लेकिन इसे बेचने के लिए कुछ महीनों से छह महीने तक इंतजार करना बेहतर है: शेयर की कीमत, एक नियम के रूप में, अपने पिछले स्तर पर वापस आ जाती है या उससे भी अधिक हो जाती है।

सिद्धांत तो सिद्धांत है, लेकिन व्यापार में सिर झुकाकर उतरना अभी भी रोमांचक है। निवेश 101 पोर्टल पर सिम्युलेटर में पहला कदम उठाना बेहतर है। यहां स्थिति वास्तविकता के करीब है, इसलिए आप अपनी सारी बचत खोने का जोखिम उठाए बिना शांति से इसकी आदत डाल सकते हैं। जब आप आवश्यक कौशल हासिल कर लेते हैं और अपनी क्षमताओं में आत्मविश्वास महसूस करते हैं, तो आप वास्तविक स्टॉक ट्रेडिंग की ओर आगे बढ़ सकते हैं।

बैंक जमा पर शेयरों के लाभ

ऐसा प्रतीत होता है, यदि आप आसानी से अपना पैसा बैंक में ले जा सकते हैं और थोड़ी देर बाद थोड़ी बढ़ी हुई राशि निकाल सकते हैं, तो बड़े बाजार खिलाड़ी कंपनियों के वित्तीय संकेतकों का अध्ययन क्यों करें और एक निवेश पोर्टफोलियो क्यों बनाएं? यह संभव है, हम बहस नहीं करते। लेकिन शेयरों के अपने फायदे हैं जो उन्हें एक बहुत ही आकर्षक निवेश साधन बनाते हैं।

1. आपने बैंक में जो धनराशि जमा की है उसे एक निश्चित तारीख से पहले नहीं निकाला जा सकता है। आप किसी भी सुविधाजनक समय पर शेयर बेच और खरीद सकते हैं - दिन में कम से कम कई बार।
2. बीमा के अधीन जमा की अधिकतम राशि 1.4 मिलियन रूबल है। यदि आपके खाते में अधिक पैसा था, तो बैंक दिवालियापन या लाइसेंस निरस्तीकरण की स्थिति में, आप केवल खोए हुए धन की आंशिक प्रतिपूर्ति पर भरोसा कर सकते हैं। जिन शेयरों की कीमत गिर रही है, उन्हें आम तौर पर बेचा जा सकता है - और फिर भी, यदि आपने स्टॉक को और भी कम कीमत पर खरीदा है, तो आपको कुछ पैसे वापस मिल जाएंगे।
3. शेयरों पर संभावित रिटर्न बैंक जमा पर दरों से कई गुना अधिक है। लाभांश पर 13% कर लगाया जाता है, लेकिन इसे ध्यान में रखते हुए भी, वार्षिक भुगतान सावधि जमा की तुलना में अधिक हो सकता है।
4. स्टॉक के मामले में, आपके पास अपनी बचत की वृद्धि को व्यक्तिगत रूप से प्रभावित करने के अधिक अवसर हैं। अंतिम लाभ न केवल लाभांश से, बल्कि प्रतिभूतियों की कीमत से भी बनता है।

जैसा कि आप देख सकते हैं, प्रतिभूतियों के साथ काम करने में कुछ भी डरावना या समझ से बाहर नहीं है। सिद्धांत का अध्ययन करें, इसे व्यवहार में लागू करें और आप देखेंगे कि दुनिया के सबसे बड़े निवेशक शेयरों में अपने अरबों डॉलर का निवेश व्यर्थ नहीं कर रहे हैं।

यह सामग्री उन लोगों के लिए एक प्रकार का परिचयात्मक व्याख्यान है जो निवेश करना चाहते हैं, लेकिन यह नहीं जानते कि वास्तव में कहाँ से शुरू करें। यदि, इसे पढ़ने के बाद, आप विषय की गहराई में जाना चाहते हैं, तो आप निवेश 101 पोर्टल पर पूरा पाठ्यक्रम ले सकते हैं। पाठ्यक्रम सामग्री बीसीएस ब्रोकर में पेशेवर व्यापारियों और विश्लेषकों के साथ संयुक्त रूप से तैयार की गई थी और सैद्धांतिक ब्लॉकों को व्यावहारिक अभ्यासों के साथ जोड़ा गया था। तो स्टॉक क्या हैं?

पदोन्नतिएक सुरक्षा है जो उसके मालिक को कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने और उसके मुनाफे का एक हिस्सा प्राप्त करने का अधिकार देती है।

सरलीकृत रूप में, सब कुछ इस तरह दिखता है: एक उद्यम को विकास के लिए धन की आवश्यकता होती है, इसलिए वह मदद के लिए निवेशकों की ओर रुख करता है, जो आवश्यक राशि प्रदान करते हैं। बदले में, उन्हें कंपनी के एक निश्चित हिस्से का स्वामित्व प्राप्त होता है, जिसे शेयरों में व्यक्त किया जाता है।

शेयरों का कुल नाममात्र मूल्य संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी के बराबर राशि होना चाहिए। निवेशक व्यक्ति और कानूनी संस्थाएं दोनों हो सकते हैं, और शेयर पूंजी में उनका हिस्सा कंपनी के स्वामित्व वाली प्रतिभूतियों की संख्या और उसके शेयरों की कुल मात्रा के अनुपात से निर्धारित होता है। कंपनी वार्षिक लाभ का कुछ हिस्सा शेयरधारकों को लाभांश के रूप में लौटाती है - वित्तीय सहायता के लिए एक प्रकार का आभार।

शेयरों के प्रकार

साधारण और पसंदीदा शेयर हैं। कंपनी इन दोनों प्रकारों का उत्पादन कर सकती है या खुद को केवल सामान्य तक ही सीमित रख सकती है। पसंदीदा प्रतिभूतियों की मात्रा उनकी कुल मात्रा के 25% से अधिक नहीं होनी चाहिए। दोनों श्रेणियों के बीच अंतर लाभ के क्रम और कंपनी के लिए महत्वपूर्ण निर्णयों को प्रभावित करने की क्षमता में निहित है।

नियमित शेयरनिवेशक को शेयरधारकों की आम बैठक में भाग लेने का अधिकार दें - संयुक्त स्टॉक कंपनी का सर्वोच्च प्रबंधन निकाय। ऐसे शेयरों पर लाभांश के भुगतान की गारंटी नहीं है और यह केवल पसंदीदा शेयरों के धारकों के बीच प्रीमियम के वितरण के बाद ही किया जाता है।

मालिकों अधिमान्य शेयरवे कंपनी के प्रबंधन में भाग नहीं लेते हैं (उद्यम के पुनर्गठन या परिसमापन पर निर्णय लेने को छोड़कर), लेकिन उनके लाभांश की राशि सामान्य प्रतिभूतियों के मालिकों की तुलना में अधिक है। सामान्य और पसंदीदा शेयरों पर प्रीमियम का अनुपात संयुक्त स्टॉक कंपनी के चार्टर में तय होता है। इसके अलावा, यह पसंदीदा शेयर हैं जिनके पास वर्ष के अंत में भुगतान प्राप्त करने का प्राथमिक अधिकार है।

अतिरिक्त लाभ एक शेयरधारक के स्वामित्व वाली प्रतिभूतियों की कुल संख्या द्वारा प्रदान किए जाते हैं:

• 1% शेयर आपको अन्य शेयरधारकों की सूची से परिचित होने का अवसर देता है।
• 2% शेयर आपको शेयरधारकों की आम बैठक के एजेंडे में मुद्दों को शामिल करने और निदेशक मंडल और लेखापरीक्षा आयोग को उम्मीदवारों का प्रस्ताव देने की अनुमति देते हैं।
• 10% शेयर शेयरधारकों की एक असाधारण बैठक बुलाने और ऑडिट करने का अधिकार देते हैं।
• 25% + 1 शेयर - अवरुद्ध हिस्सेदारी। यह आपको आम बैठक में उन निर्णयों को अस्वीकार करने की अनुमति देता है जिनके लिए 75% शेयरधारकों की सहमति की आवश्यकता होती है (कंपनी के चार्टर, पुनर्गठन और परिसमापन में संशोधन और परिवर्धन, साथ ही अधिकृत शेयरों से संबंधित अन्य मुद्दे और पहले से रखे गए शेयरों की पुनर्खरीद) ).
• 50% + 1 शेयर - एक नियंत्रित हिस्सेदारी, मालिक को शेयरधारकों की आम बैठक में चर्चा किए गए अन्य सभी मुद्दों पर स्वतंत्र रूप से निर्णय लेने का अधिकार देती है।
• 75% + 1 शेयर धारक को कंपनी के प्रबंधन के संबंध में कोई भी निर्णय लेने का अवसर देता है।

स्टॉक से पैसे कैसे कमाए

यह स्पष्ट है कि औसत बाज़ार सहभागी के पास कंपनी के भाग्य को प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से प्रभावित करने के लिए पर्याप्त संख्या में प्रतिभूतियाँ नहीं हैं। हालाँकि, उसे इसकी आवश्यकता नहीं है, क्योंकि शेयर खरीदने का मुख्य उद्देश्य लाभ कमाना है। आप यहां दो तरीकों से पैसा कमा सकते हैं: शेयरों की खरीद और बिक्री की कीमतों के बीच अंतर से लाभांश या आय प्राप्त करके।

लाभांश

लाभांश भुगतान का स्रोत कंपनी का शुद्ध लाभ है, यानी कराधान के बाद शेष राशि। लाभांश का आकार निदेशक मंडल द्वारा वित्तीय वर्ष (कुछ मामलों में - एक चौथाई, आधा साल या नौ महीने) के परिणामों के आधार पर निर्धारित किया जाता है, और फिर निर्णय विचार के लिए शेयरधारकों की बैठक में प्रस्तुत किया जाता है। शेयरधारक प्रस्तावित भुगतानों को मंजूरी दे सकते हैं या उन्हें कम कर सकते हैं यदि उन्हें लगता है कि कंपनी को सफलतापूर्वक विकसित करने के लिए अधिक धन की आवश्यकता है। रिपोर्टिंग तिथि के अनुसार शेयरधारक रजिस्टर में पंजीकृत निवेशकों को लाभांश प्राप्त करने का अधिकार है। यह तिथि भुगतान पर निर्णय की तिथि से 10 दिन से पहले या 25 दिन के बाद निर्धारित नहीं की जा सकती।

लाभांश भुगतान की प्रक्रिया और समय कंपनी के चार्टर या शेयरधारकों की बैठक के निर्णय द्वारा निर्धारित की जाती है। सामान्य शेयरधारकों के लिए, यह अवधि लाभांश प्राप्त करने के हकदार व्यक्तियों का चक्र निर्धारित होने से 25 कार्य दिवसों से अधिक नहीं है।

निवेशक के हितों का प्रतिनिधित्व करने वाला व्यक्ति - शेयरधारकों के रजिस्टर में पंजीकृत नाममात्र धारक और ट्रस्टी - को उसी क्षण से 10 दिनों के भीतर अपना धन प्राप्त होगा। इस अवधि के दौरान, नकद लाभांश प्राप्तकर्ता को पोस्टल ऑर्डर द्वारा भेजा जाता है या उसके बैंक खाते में स्थानांतरित किया जाता है।

विनिमय का अंतर

आप प्रतिभूतियों का व्यापार करके भी अतिरिक्त आय अर्जित कर सकते हैं। यहां आप खरीद और बिक्री की लागत के बीच के अंतर पर पैसा कमाते हैं - आपने सस्ता खरीदा और अधिक महंगा बेचा। ट्रेडिंग के लिए, साधारण शेयरों को चुनना समझ में आता है: उनकी तरलता (आसानी से खरीदने और बेचने की क्षमता) पसंदीदा शेयरों की तुलना में अधिक होती है। यह याद रखने योग्य है कि रजिस्ट्री बंद होने के बाद, प्रतिभूतियों का मूल्य भुगतान किए गए लाभांश की राशि से लगभग कम हो जाता है। यदि आप शेयर खरीदना चाहते हैं, तो यह एक अच्छा समय है, लेकिन इसे बेचने के लिए कुछ महीनों से छह महीने तक इंतजार करना बेहतर है: शेयर की कीमत, एक नियम के रूप में, अपने पिछले स्तर पर वापस आ जाती है या उससे भी अधिक हो जाती है।

सिद्धांत तो सिद्धांत है, लेकिन व्यापार में सिर झुकाकर उतरना अभी भी रोमांचक है। निवेश 101 पोर्टल पर सिम्युलेटर में पहला कदम उठाना बेहतर है। यहां स्थिति वास्तविकता के करीब है, इसलिए आप अपनी सारी बचत खोने का जोखिम उठाए बिना शांति से इसकी आदत डाल सकते हैं। जब आप आवश्यक कौशल हासिल कर लेते हैं और अपनी क्षमताओं में आत्मविश्वास महसूस करते हैं, तो आप वास्तविक स्टॉक ट्रेडिंग की ओर आगे बढ़ सकते हैं।

बैंक जमा पर शेयरों के लाभ

ऐसा प्रतीत होता है, यदि आप आसानी से अपना पैसा बैंक में ले जा सकते हैं और थोड़ी देर बाद थोड़ी बढ़ी हुई राशि निकाल सकते हैं, तो बड़े बाजार खिलाड़ी कंपनियों के वित्तीय संकेतकों का अध्ययन क्यों करें और एक निवेश पोर्टफोलियो क्यों बनाएं? यह संभव है, हम बहस नहीं करते। लेकिन शेयरों के अपने फायदे हैं जो उन्हें एक बहुत ही आकर्षक निवेश साधन बनाते हैं।

1. आपने बैंक में जो धनराशि जमा की है उसे एक निश्चित तारीख से पहले नहीं निकाला जा सकता है। आप किसी भी सुविधाजनक समय पर शेयर बेच और खरीद सकते हैं - दिन में कम से कम कई बार।
2. बीमा के अधीन जमा की अधिकतम राशि 1.4 मिलियन रूबल है। यदि आपके खाते में अधिक पैसा था, तो बैंक दिवालियापन या लाइसेंस निरस्तीकरण की स्थिति में, आप केवल खोए हुए धन की आंशिक प्रतिपूर्ति पर भरोसा कर सकते हैं। जिन शेयरों की कीमत गिर रही है, उन्हें आम तौर पर बेचा जा सकता है - और फिर भी, यदि आपने स्टॉक को और भी कम कीमत पर खरीदा है, तो आपको कुछ पैसे वापस मिल जाएंगे।
3. शेयरों पर संभावित रिटर्न बैंक जमा पर दरों से कई गुना अधिक है। लाभांश पर 13% कर लगाया जाता है, लेकिन इसे ध्यान में रखते हुए भी, वार्षिक भुगतान सावधि जमा की तुलना में अधिक हो सकता है।
4. स्टॉक के मामले में, आपके पास अपनी बचत की वृद्धि को व्यक्तिगत रूप से प्रभावित करने के अधिक अवसर हैं। अंतिम लाभ न केवल लाभांश से, बल्कि प्रतिभूतियों की कीमत से भी बनता है।

जैसा कि आप देख सकते हैं, प्रतिभूतियों के साथ काम करने में कुछ भी डरावना या समझ से बाहर नहीं है। सिद्धांत का अध्ययन करें, इसे व्यवहार में लागू करें और आप देखेंगे कि दुनिया के सबसे बड़े निवेशक शेयरों में अपने अरबों डॉलर का निवेश व्यर्थ नहीं कर रहे हैं।

नियंत्रण हिस्सेदारी एक ऐसी चीज़ है जो आपको किसी विशेष संयुक्त स्टॉक कंपनी को पूरी तरह से नियंत्रित करने और कंपनी को लगभग अकेले ही प्रबंधित करने की अनुमति देगी। लेकिन प्रत्येक संयुक्त स्टॉक कंपनी में ऐसे एक से अधिक पैकेज नहीं हो सकते। वह बाकी शेयरधारकों को कहां छोड़ता है? इसके बारे में लेख में।

1 क्या नियंत्रण हिस्सेदारी एक वरदान है या एक बड़ी परेशानी?

जैसा कि नाम से पता चलता है, एक नियंत्रित हित एक शेयरधारक के हाथों में केंद्रित प्रतिभूतियों की मात्रा है, चाहे वह एक व्यक्ति हो या कानूनी इकाई, जो कंपनी की गतिविधियों को नियंत्रित करने का अधिकार देता है। ऐसे पैकेज के मालिक स्वतंत्र रूप से कंपनी और उसकी गतिविधियों के संबंध में लगभग कोई भी महत्वपूर्ण निर्णय ले सकते हैं, यानी वास्तव में, वे एकमात्र प्रबंधन निकाय हैं।

यदि हम प्रतिशत की शर्तों के बारे में बात करते हैं, तो कानूनी तौर पर नियंत्रित शेयर 50% + 1 शेयर माना जाता है। इस मामले में, हितों के टकराव की कोई संभावना नहीं है, क्योंकि केवल एक शेयरधारक ही ऐसे पैकेज का मालिक हो सकता है। वास्तव में, किसी कंपनी पर नियंत्रण 20-30% का हिस्सा भी दे सकता है (उदाहरण के लिए, कई अमेरिकी कंपनियों में), शेष शेयरों के बड़ी संख्या में छोटे धारकों के अधीन। इस मामले में, हालांकि शेष शेयरधारकों के पास कुल मिलाकर बड़ी संख्या में प्रतिभूतियां हैं, वे एक एकल कार्यकारी शक्ति नहीं हैं और इसलिए संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन और नियंत्रण में अप्रभावी हैं।

चूंकि इस तरह की संभावित मनमानी से कई अवांछनीय प्रभाव और अटकलें लग सकती हैं, रूसी संघ सहित अधिकांश देशों के कानून कंपनी के लिए महत्वपूर्ण निर्णयों के क्षेत्र में बड़े शेयरधारकों के कार्यों को सीमित करते हैं। निम्नलिखित निर्णय लेने के लिए, आधे (नियंत्रित शेयर) नहीं, बल्कि वोटिंग अधिकार वाले शेयरधारकों के वोटों की आवश्यकता होती है:

• कंपनी का परिसमापन और पुनर्गठन। किसी कंपनी की स्थिति को बदलने के उद्देश्य से कोई भी कार्रवाई (उदाहरण के लिए, एक ओजेएससी, एक खुली संयुक्त स्टॉक कंपनी से एक सीजेएससी, एक बंद संयुक्त स्टॉक कंपनी और इसके विपरीत), विलय या अधिग्रहण केवल एक के बाद ही लिया जा सकता है। शेयरधारकों की आम बैठक में भाग लेने वाले 75% शेयरधारकों का वोट।
• बाद के मुद्दों के दौरान कंपनी की प्रतिभूतियों का मूल्य निर्धारित करना, यदि, उदाहरण के लिए, संयुक्त स्टॉक कंपनी की अधिकृत पूंजी में वृद्धि की आवश्यकता है। बंद और खुले दोनों मुद्दों के लिए प्रासंगिक।
• कंपनी द्वारा पहले शेयर बाजार में जारी किए गए अपने स्वयं के शेयरों के अधिग्रहण पर निर्णय, तथाकथित पुनर्खरीद प्रतिभूतियां (रूसी संघ के कानून के अनुच्छेद 48 और अनुच्छेद 49 "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर")।
• संयुक्त स्टॉक कंपनी की संपत्तियों के आधे से अधिक मूल्य की राशि के लिए एक बड़ा लेनदेन करना, जिस दिन लेनदेन संपन्न हुआ था, उस दिन उनके बुक वैल्यू पर मूल्यांकन किया गया था (रूसी संघ के कानून के अनुच्छेद 79, अनुच्छेद 3) संयुक्त स्टॉक कंपनियों")।
• बकाया शेयरों के सममूल्य में कमी के कारण अधिकृत पूंजी की मात्रा में कमी की दिशा में परिवर्तन। इस तरह की कार्रवाइयों से कंपनी की सभी बकाया प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य में कमी आएगी। यही कारण है कि शेयरधारकों के बीच अल्पमत को अपने निवेश के मूल्यह्रास से बचने के लिए बहुसंख्यक शेयरधारकों के ऐसे निर्णय को रोकने का अधिकार है।

यह पता चला है कि, एक ओर, 50% + 1 शेयर को नियंत्रित करके, ब्लॉक धारक संयुक्त स्टॉक कंपनी को लगभग अकेले ही प्रबंधित करने में सक्षम है। हालाँकि, सबसे महत्वपूर्ण निर्णय अभी भी कंपनी के अन्य शेयरधारकों के साथ संयुक्त रूप से लिए जाने चाहिए। इस प्रकार, ऐसे शेयरधारक के पास अधिकारों से कम कर्तव्य और जिम्मेदारियां नहीं हैं, जो स्थिति को संतुलित करती है और हमें पूर्ण निश्चितता के साथ यह कहने की अनुमति नहीं देती है कि कंपनी पर पूर्ण नियंत्रण एक बिना शर्त लाभ है।

2 ब्लॉकिंग और बहुसंख्यक हिस्सेदारी, साथ ही अल्पसंख्यक शेयरधारकों की गहरी हिस्सेदारी

नियंत्रित हिस्सेदारी के बाद अगला सबसे बड़ा हिस्सा, अवरोधक हिस्सेदारी माना जाता है। विधायी रूप से, प्रतिभूतियों के ऐसे पैकेज को एक धारक के हाथों में केंद्रित 25% + 1 शेयर के रूप में परिभाषित किया गया है। वास्तव में, पिछले प्रकार की तरह, हिस्सेदारी का वास्तविक आकार काफी छोटा हो सकता है, जिसमें आमतौर पर किसी विशेष कंपनी का दूसरा सबसे बड़ा शेयरधारक शामिल होता है।

जैसा कि नाम से पता चलता है, ऐसा पैकेज आपको बहुसंख्यक शेयरधारक या शेयरधारकों की आम बैठक के महत्वपूर्ण निर्णयों को अवरुद्ध करने की अनुमति देता है। ऊपर उन स्थितियों का वर्णन किया गया है जिनमें कानून बैठक में भाग लेने वाले शेयरों में से ¾ को वोट देने की आवश्यकता को निर्धारित करते हुए, प्रतिभूतियों के छोटे ब्लॉक के धारकों की रक्षा करता है। क्रमशः 25% + 1 शेयर के एकल ब्लॉक के धारक, लगभग किसी भी निर्णय को रोक सकते हैं, क्योंकि यह उनके वोट हैं जो "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" कानून में निर्दिष्ट ¾ की सीमा को प्राप्त करने के लिए गायब होंगे।

एक शेयरधारक के हाथों में केंद्रित प्रतिभूतियों की अल्पमत हिस्सेदारी बाद वाले को संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने और शेयरधारकों की आम बैठक के ढांचे के भीतर महत्वपूर्ण निर्णय लेने की अनुमति नहीं देती है। शेयरों के इस ब्लॉक को "गैर-नियंत्रण" भी कहा जाता है। रूसी कानून प्रतिभूतियों के अल्पसंख्यक धारक को कंपनी के कम से कम 1% शेयर के मालिक के रूप में परिभाषित करता है। छोटे शेयर धारकों को खुदरा शेयरधारक कहा जाता है।

अल्पमत हिस्सेदारी के विपरीत बहुसंख्यक हिस्सेदारी, कंपनी की पूंजी में एक महत्वपूर्ण हिस्सेदारी का प्रतिनिधित्व करती है, प्रतिशत के संदर्भ में सटीक राशि संयुक्त स्टॉक कंपनी की शेयरधारक संरचना पर निर्भर करती है। ऐसा पैकेज आवश्यक रूप से पूर्ण नियंत्रण (नियंत्रण के साथ भ्रमित नहीं होना) का अधिकार नहीं देता है, लेकिन शेयरधारकों की सामान्य बैठक के ढांचे के भीतर अधिकारों और अवसरों की एक विस्तृत श्रृंखला है।

अंतरराष्ट्रीय व्यवहार में, प्रत्येक कंपनी का प्रबंधन प्रतिभूतियों के नियंत्रित हिस्से के धारक द्वारा नहीं किया जाता है, हालांकि, बहुसंख्यक शेयरधारक (और अक्सर एक से अधिक) लगभग हर संयुक्त स्टॉक कंपनी में मौजूद होते हैं। एक नियम के रूप में, ऐसे धारक अपने नियंत्रण में कंपनी की प्रबंधन प्रक्रिया में सक्रिय रूप से भाग लेते हैं और न केवल शेयरधारकों की वार्षिक आम बैठक के ढांचे के भीतर अपनी शक्ति का प्रयोग करते हैं, बल्कि कभी-कभी संयुक्त स्टॉक कंपनी के बोर्ड में भी बैठते हैं। बैठक के बाद संयुक्त स्टॉक कंपनी का अगला मुख्य प्रबंधन निकाय) या अन्य महत्वपूर्ण प्रबंधन पदों पर कब्जा करें।

शेयरधारिता के 3 प्रकार - विश्लेषण और लाभ

विकसित अर्थव्यवस्था वाले देशों के आर्थिक सिद्धांत और विधायी अभ्यास में वर्णित सभी प्रकार की शेयरधारिता और पूंजी के मुक्त संचलन को ऊपर प्रस्तुत किया गया था। पैकेजों की विशेषताओं के आधार पर, हम निवेशक के दृष्टिकोण से प्रत्येक के फायदे और नुकसान के बारे में निष्कर्ष निकाल सकते हैं।

प्रतिभूतियों में बड़े निवेश और 50% या अधिक की हिस्सेदारी का अधिग्रहण निम्नलिखित लाभों की गारंटी देता है:

• एक संयुक्त स्टॉक कंपनी को लगभग अकेले ही प्रबंधित करने और कंपनी की आय का प्रबंधन करने की क्षमता (लाभांश के भुगतान पर निर्णय लेने सहित)।
• कंपनी के जीवन में सक्रिय भागीदारी आपको न केवल वर्तमान समय में, बल्कि लंबी अवधि में भी इसके विकास को नियंत्रित करने की अनुमति देती है।

फायदे के साथ-साथ, इस प्रकार के JSC प्रबंधन के नुकसान भी हैं:

• जोखिम का उच्च स्तर. एकमात्र प्रबंधन के साथ, एकल प्रबंधक की त्रुटि का जोखिम बढ़ जाता है, जिसे गतिविधियों के सामूहिक विनियमन से टाला जा सकता है।
• बड़ी ज़िम्मेदारी और लगातार न केवल वित्तीय संसाधनों का निवेश करने की ज़रूरत है, बल्कि नियंत्रण और प्रबंधन के लिए अपने स्वयं के प्रयासों की भी।

यह ऐसे लोगों के बारे में है, जो जोखिम लेते हैं और न केवल बड़ी पूंजी के मालिक होने के फायदों के लिए, बल्कि इसके नुकसान के लिए भी तैयार रहते हैं, विंस्टन चर्चिल ने कहा था: "महानता की कीमत जिम्मेदारी है।"

ब्लॉकिंग शेयर प्राप्त करने से कंपनी और उसके प्रबंधन के वर्तमान मामलों के संबंध में कम फायदे होते हैं, लेकिन जिम्मेदारी का हिस्सा कभी-कभी कम नहीं होता है। यह ऐसे शेयर के मालिक हैं जो एक नियामक शक्ति बन सकते हैं और बनना चाहिए जो कंपनी की प्रतिभूतियों के एक बड़े धारक को जो चाहें वह करने की अनुमति नहीं देगा। उनका कार्य प्रबंधन से अधिक नियंत्रित करना है।

इस संदर्भ में अल्पसंख्यक शेयरधारक सबसे अधिक शक्तिहीन हैं, हालांकि, संयुक्त स्टॉक कंपनी की संभावित विफलताओं और वित्तीय परेशानियों के लिए उनकी जिम्मेदारी सबसे कम है। इसलिए, हम इस प्रकार के निवेश की अनुशंसा करते हैं - विभिन्न कंपनियों में छोटे शेयरों में, नियंत्रित बहुमत के बिना - उन लोगों के लिए जो अपनी पूंजी को संरक्षित और बढ़ाना चाहते हैं, लेकिन अपने निवेश को पूरी तरह से प्रबंधित करने के लिए पर्याप्त इच्छा या ज्ञान नहीं रखते हैं।

यदि हम प्रतिभूतियों की लागत के बारे में बात करते हैं, तो यह एक ही कंपनी के भीतर भिन्न हो सकती है, लेकिन पैकेज अलग-अलग आकार के होते हैं। यह तर्कसंगत है कि अल्पमत हिस्सेदारी बहुसंख्यक हिस्सेदारी से सस्ती होती है या जो संयुक्त स्टॉक कंपनी के एकमात्र प्रबंधन की अनुमति देती है। साथ ही, एक छोटे ब्लॉक के शेयरों की लागत सीधे तौर पर मानक कारकों पर निर्भर करती है जो निवेश की लागत बनाते हैं: संयुक्त स्टॉक कंपनी की लाभप्रदता, लाभांश भुगतान का आकार और प्रवृत्ति, कंपनी की प्रतिष्ठा और इसका बाजार मूल्य, साथ ही कई अन्य अप्रत्यक्ष कारक, जैसे उस देश में राजनीतिक स्थिति की स्थिरता जहां कंपनी के कार्यालय स्थित हैं, और कर के बोझ का आकार।

एक नियंत्रित शेयर की कीमत उपरोक्त कारकों (जो, फिर भी, अंतिम मूल्य के निर्माण में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं) से नहीं, बल्कि कंपनी की प्रतिष्ठा और आकार से निर्धारित होती है।- निवेश का विषय, और एक विशिष्ट बाजार और समग्र रूप से अर्थव्यवस्था पर प्रभाव के विस्तार के संभावित अवसर।

अपनी पूंजी निवेश करने के लिए निवेश रणनीति और कंपनियों का चयन करते समय इन कारकों को भी ध्यान में रखा जाना चाहिए। आख़िरकार, आपके ज्ञान, कौशल और लक्ष्यों के आधार पर, चुनी गई रणनीति सकारात्मक या असंतोषजनक परिणाम लाएगी। कृपया सावधान रहें!

पीएच.डी. यास्केविच ई. ई.

शेयरों के एक ब्लॉक के मूल्यांकन पर एक रिपोर्ट में, कई दृष्टिकोणों के उपयोग के आधार पर, मूल्यांकक को 2 निर्णय लेने होंगे जो अंतिम परिणाम को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करते हैं:

• शेयरों के मूल्यांकन किए गए ब्लॉक के लिए छूट और भत्ते निर्धारित करें;
• पसंदीदा शेयरों के पैकेज (यदि कोई हो) के योगदान का मूल्य निर्धारित करें।

यह कार्य इन मुद्दों को हल करने के दृष्टिकोण के लिए समर्पित है।

उठाए गए विषय की प्रासंगिकता इस कार्य में छूट और अधिभार की सीमा और विशिष्ट मूल्यों के साथ-साथ इन मूल्यों को निर्धारित करने के तरीकों को निर्धारित करने के लिए व्यक्तिगत सिफारिशों पर ध्यान केंद्रित करना आवश्यक बनाती है। रूसी शेयरधारिता की बिक्री पर बाज़ार डेटा छूट और प्रीमियम की अनुमानित मात्रा निर्दिष्ट करता है। यह कार्य पसंदीदा शेयरों के मूल्य को निर्धारित करने से संबंधित कुछ पहलुओं की जांच करता है।

यह कार्य एक प्रशिक्षित मूल्यांकक के उद्देश्य से है, इसलिए उपयोग किए गए शब्दों और परिभाषाओं की सामान्य व्याख्याएं प्रदान नहीं की जाती हैं, लेकिन जानकारी के उन स्रोतों का संकेत दिया जाता है जहां से उन्हें लिया गया था।

1. भत्ते और छूट के प्रकार.

भत्ते और छूट के प्रकार:

• तरलता की कमी के लिए छूट (कम तरलता) /2/;

अन्य प्रकार की छूट: अवरुद्ध छूट (अपेक्षाकृत बड़े अल्पसंख्यक शेयरों के लिए); एक प्रमुख आंकड़े के नुकसान के लिए छूट (उदाहरण के लिए, विरासत); पोर्टफोलियो संरचना पर छूट (दो या दो से अधिक गैर-संगत प्रकार की कंपनी गतिविधियों के लिए), आदि। /2/

2. छूट और अधिभार की शुरूआत का निर्धारण करने वाले कारक।

• शेयरधारकों को नियंत्रित करने के अधिकारों को सीमित करने वाले कारक: स्वामित्व के वितरण का प्रभाव; वोटिंग मोड; संपर्क प्रतिबंध; व्यवसाय की वित्तीय स्थितियाँ /3/;
• तरलता को प्रभावित करने वाले कारक: पहला समूह: कम लाभांश या उन्हें भुगतान करने की असंभवता; कंपनी या स्वयं के शेयरों की बिक्री के लिए प्रतिकूल संभावनाएं; शेयरों के साथ लेनदेन पर प्रतिबंध. दूसरा समूह: उच्च लाभांश भुगतान, शेयरों या स्वयं कंपनी की मुफ्त बिक्री की संभावना /3/।
• उद्धृत शेयरों की तरलता को प्रभावित करने वाले अतिरिक्त कारक:
• ट्रेडिंग की मात्रा, प्रसार, प्रति माह प्रस्तावों की संख्या, एडीआर की उपस्थिति, कंपनी की सूचना खुलापन, एक स्वतंत्र रजिस्ट्रार की उपस्थिति (जी.वी. प्लेखानोव रूसी अर्थशास्त्र अकादमी में उन्नत प्रशिक्षण पाठ्यक्रमों के कई कार्यों और सामग्रियों का सारांश)।

सरकारी विनियमन की संभावना (उदाहरण के लिए, "गोल्डन शेयर" की उपस्थिति) को ध्यान में रखना आवश्यक है।

3. छूट और भत्तों की प्रयोज्यता के लिए शर्तें। छूट और अधिभार के बीच परस्पर क्रिया

• मूल्यांकनकर्ता को नियंत्रण के लिए प्रीमियम और कम तरलता /2/ के लिए छूट दोनों को एक साथ लागू करने का अधिकार है।
• नियंत्रण प्रीमियम आम तौर पर गैर-परिचालन परिसंपत्तियों पर लागू नहीं होते हैं। अधिभार केवल कंपनी की परिचालन लागत पर लागू होता है /2/;
• अपर्याप्त तरलता के लिए छूट बंद पैकेजों में हिस्सेदारी को नियंत्रित करने के लिए भी लागू की जा सकती है, लेकिन आमतौर पर वे गैर-नियंत्रित प्रकृति के लिए छूट से काफी कम हैं /2/;
• कम तरलता के लिए छूट स्वामित्व के किसी भी शेयर पर लागू की जा सकती है यदि यह शेयर कम समय में आसानी से नहीं बेचा जा सकता है (उदाहरण के लिए, 5 दिन) /2/;
• 51% नियंत्रण सबसे प्रभावी है और इसका प्रीमियम सबसे अधिक है, और इसके ऊपर के निवेश (76% के पूर्ण नियंत्रण तक) पर अल्पसंख्यक हितों के लिए छूट के साथ विचार किया जाना चाहिए /1/;
• तरलता पर छूट उनके परिमाण में बांड के लिए कम है, पसंदीदा शेयरों के लिए अधिक है और साधारण शेयरों के लिए उच्चतम है /3/;
• कुछ अपवाद हैं: यदि अल्पमत हिस्सेदारी उद्यम पर नियंत्रण में योगदान देती है, तो ऐसी हिस्सेदारी छूट की नहीं, बल्कि प्रीमियम /1/ की हकदार है;

पारस्परिक प्रभाव

• छूट का पारस्परिक प्रभाव (गैर-नियंत्रित प्रकृति के लिए 40% छूट, कम तरलता के लिए 40% छूट के साथ संयुक्त, नियंत्रित हिस्सेदारी के मूल्य के 64% की कुल छूट के बराबर है) /2/।

4. सूचना के विदेशी स्रोतों के अनुसार छूट और अधिभार की सीमाएँ।

कार्य के अनुसार /2/

• 1993 से, शेयरों की नियंत्रित प्रकृति के लिए औसत प्रीमियम 40% है, गैर-नियंत्रित प्रकृति के लिए औसत छूट 27...29% है;
• नियंत्रण के लिए अधिभार - 25...75%;
• अनियंत्रित प्रकृति के लिए छूट - 25...50%;
• निजी प्लेसमेंट के माध्यम से जारी प्रतिबंधित (आधिकारिक तौर पर पंजीकृत नहीं) शेयरों की बिक्री पर तरलता छूट औसतन 23...45% थी;
• बंद कंपनियों के शेयर बेचते समय तरलता पर छूट - 42...60%।
• किसी बंद कंपनी के शेयरों के लिए उसके खुले बाजार समकक्ष की तुलना में अपर्याप्त तरलता की छूट औसतन 35...50% होनी चाहिए

कार्य के अनुसार /3/:

• नियंत्रण के लिए प्रीमियम 30...40% के बीच है, नियंत्रण के एक छोटे हिस्से के लिए लागत पर छूट लगभग 23% है;

"मर्जरस्टैट समीक्षा" /www.mergerstat.com/ के अनुसार:

• अल्पसंख्यक और बहुसंख्यक शेयरों के लिए लेखांकन - 20...40% तक के स्तर पर

कार्य के अनुसार /5, यूक्रेन/:

• नियंत्रण चरित्र पर छूट - 25% तक;
• तरलता छूट - 20...40%

5. घरेलू सूचना स्रोतों के अनुसार छूट और अधिभार की सीमाएँ

31 मई 2002 का आरएफ पीपी नंबर 369
निजीकरण के अधीन राज्य या नगरपालिका संपत्ति के मानक मूल्य निर्धारित करने के नियमों के अनुमोदन पर

परिशिष्ट संख्या 1.

नियंत्रण गुणांक
तालिका नंबर एक।

• ड्रेज़्डनर क्लेनवॉर्ट बेन्सन कंपनी, जिसने रोसनेफ्ट शेयरों का मूल्यांकन किया, ने 1996-1997 में 21 बड़ी कंपनियों में शेयरों की बिक्री का विश्लेषण किया। उन्हें बेचते समय नियंत्रण के लिए प्रीमियम 10-65% के बीच था। /http://www.nns.ru/archive/banks/1998/04/29/morning/39.html
• परिसंपत्ति तरलता के लिए छूट 0...70% /4/ तक हो सकती है

तालिका 2।

तालिका 3 विभिन्न शेयर पैकेजों पर छूट और प्रीमियम लागू करने के संभावित विकल्प दिखाती है।

टेबल तीन।

7. छूट और भत्तों की मात्रा निर्धारित करने की विधियाँ।

• छूट के तरीके. छूट की गणना कई तरीकों का उपयोग करके की जा सकती है: बाजार निर्माण लागत की विधि; तुलनीय अभिदत्त शेयर पूंजी की विधि /1/;
• लाभांश दर विधि (लाभांश के पूंजीकरण द्वारा गणना की जाती है, शेयर का मूल्य शेयर के मूल मूल्य से विभाजित होता है) (1) यहां - शेयर का मूल मूल्य = कुल उद्यम मूल्य / जारी किए गए शेयरों की कुल संख्या;
• अपर्याप्त तरलता के लिए छूट निर्धारित करने की विधियाँ:
  1. किसी नजदीकी कंपनी के लिए कंपनी के मूल्य/आय अनुपात की तुलना शेयर बाजारों में सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले तुलनीय शेयरों से की जाती है;
  2. किसी कंपनी के शेयरों को शेयर बाजार में बढ़ावा देने के लिए शेयरों के पंजीकरण की लागत और ब्रोकरेज कमीशन का अनुमान लगाया जाता है। इन खर्चों को जारी किए गए शेयरों के मूल्य के प्रतिशत के रूप में लिया जाता है, और बंद कंपनियों के मामले में, ये खर्च काल्पनिक हैं: यदि समस्या उत्पन्न हुई तो खर्च क्या होगा। /3/
• प्रत्यक्ष तरीके (प्रत्येक नियंत्रण तत्व की लागत के अंदरूनी सूत्र-आकलनकर्ता के ज्ञान पर आधारित)। अप्रत्यक्ष तरीके:
  1. बहुसंख्यक और अल्पमत हिस्सेदारी की 100% लागत में अंतर के अनुसार;
  2. नियंत्रित या अवरुद्ध हिस्सेदारी के हिस्से के रूप में शेयरों के लिए निविदा प्रस्तावों की कीमतों पर जानकारी के उपयोग पर आधारित एक विधि;
  3. शेयरों के ब्लॉक (नियंत्रण, अवरोधन...) के पारस्परिक प्रभाव को ध्यान में रखने पर आधारित एक विधि। /6/
• बंद कंपनियों में गैर-नियंत्रित हितों की तरलता की कमी को दो तरीकों से ध्यान में रखा जा सकता है: छूट दर में वृद्धि करके; अपर्याप्त तरलता के लिए छूट की गणना के माध्यम से /3/;
• छूट या प्रीमियम का आकार व्यवसाय मूल्यांकन /3/ में उपयोग की जाने वाली मूल्यांकन विधियों द्वारा निर्धारित किया जाता है;

8. छूट और भत्तों के लेखांकन के लिए सामान्य सूत्र।

आइए विचार करें कि उपरोक्त गणनाओं से शेयरों के ब्लॉक के मूल्य की गणना के लिए किस प्रकार के सामान्य सूत्र अपनाए जाते हैं:

आइए शेयरों के मूल्यांकन किए गए ब्लॉक के लिए सूत्रों के प्रकार का निर्धारण करें "सा":

बहुमत पैकेज:

Ca = Ua * [(O - HA)*(1 + Kk)*(1-Kl)*(1 - Kp) + HA* (1 -Kl)*(1-Kp)] (1),

यूए शेयरों का हिस्सा है;
के बारे में- 100% बहुमत हिस्सेदारी के रूप में उद्यम (व्यवसाय) का कुल मूल्य;
पर- गैर-परिचालन परिसंपत्तियों की लागत;
के.के.- नियंत्रण के लिए बोनस;
क्लोरीन- तरलता के लिए छूट;
केपी- अन्य प्रभावशाली कारकों के लिए छूट.

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि सूत्र (1) "तरल" गैर-परिचालन परिसंपत्तियों की उपस्थिति में ( पर)छूट और अधिभार के पारस्परिक प्रभाव को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करता है (यह निर्धारित करना आवश्यक होगा)। क्लोरीनऔर केपीइन परिसंपत्तियों के लिए), जैसा कि जानकारी के उपरोक्त स्रोतों में बताया गया है, - इसलिए, कभी-कभी इन शर्तों के तहत सूत्र को लागू करने की सलाह दी जाती है:

सीए = यूए * [(ओ - एनए)*(1 + केके)*(1-केएल)*(1 - केपी) + एनए] (2)

कम हिस्सेदारी:

सीए = यूए * ओ *(1 - केके)*(1-केएल)*(1-केपी) (3),

केके - नियंत्रण के लिए छूट (उपयोग में आसानी के लिए, नियंत्रण के लिए प्रीमियम के समान एक पदनाम का उपयोग किया जाता है);
क्लोरीन- तरलता के लिए छूट;
केपी- अन्य प्रभावशाली कारकों के लिए छूट.

एक अवरुद्ध पैकेज के लिए, एक मध्यवर्ती विकल्प लागू किया जा सकता है, जो छूट या अधिभार के परिचालन अनुप्रयोग पर निर्भर करता है।

9. रूसी शेयर बाजार का अनुसंधान।

अनुसंधान करने के लिए, OJSC में गैर-उद्धृत शेयरों के रूसी ब्लॉकों की बिक्री के आंकड़ों का विश्लेषण किया गया। विश्लेषण के लिए उपयोग किया गया डेटा:

2002...2003 में रूसी संघीय संपत्ति कोष (संग्रह "सुधार") में शेयरों के ब्लॉक की बिक्री पर, जिसके लिए लेखक के पास पूरी प्रत्यक्ष जानकारी थी (9 बिक्री);

नीचे दिया गया ग्राफ़ ओजेएससी के गैर-उद्धृत शेयरों के बेचे गए ब्लॉकों के लिए प्रीमियम और छूट में बदलाव के सामान्य रुझान को दर्शाता है।

जैसा कि ग्राफ़ से देखा जा सकता है, नियंत्रण वाले पैकेजों को बेचते समय बहुसंख्यक हिस्सेदारी का प्रीमियम सबसे अधिक होता है। अल्पसंख्यक पैकेजों में छूट होती है जो पैकेजों के विशिष्ट वजन के अनुपात में बढ़ती है।

खाद्य उद्योग से संबंधित उद्यम में 51% हिस्सेदारी की बिक्री पर अधिकतम प्रीमियम (72.9%) दर्ज किया गया था।

एक मोटर ट्रांसपोर्ट कंपनी में 0.5% हिस्सेदारी की बिक्री के लिए 73.0% की न्यूनतम छूट दर्ज की गई।

ग्राफ़ "अवरुद्ध" पैकेज (20...40%) के क्षेत्र में छूट में एक अंतर्निहित गिरावट की प्रवृत्ति दिखाता है। प्रवृत्ति यादृच्छिक हो सकती है (किसी भी स्थिति में, इसके लिए सांख्यिकीय परीक्षण की आवश्यकता होती है)।

प्राप्त आंकड़ों के आधार पर, विभिन्न शेयर पैकेजों के लिए प्रीमियम और छूट की अनुमानित सीमाएँ निर्धारित की गईं

तालिका में तालिका 4 ओजेएससी के गैर-उद्धृत शेयरों के विभिन्न ब्लॉकों के लिए प्रीमियम और छूट की सबसे संभावित सीमा और औसत मूल्य दिखाती है।

तालिका 4.

पूरक
अधिकतम
अधिकतम

10. पसंदीदा और साधारण शेयर (लाभांश-आधारित दृष्टिकोण, तुलनात्मक दृष्टिकोण, दृष्टिकोण का सामान्यीकरण)।

बांड, पसंदीदा और साधारण शेयर धन की प्रतिपूर्ति के क्रम में भिन्न होते हैं (यदि उद्यम समाप्त हो जाता है, तो बांड पर ऋण पहले चुकाया जाता है, फिर पसंदीदा शेयरों पर और अंत में साधारण शेयरों पर)। बांड गारंटीकृत भुगतान का अधिकार देते हैं, पसंदीदा शेयर - लाभांश का (यदि लाभ हो)। तरलता छूट, उनके परिमाण के संदर्भ में, बांड के लिए छोटी, पसंदीदा शेयरों के लिए अधिक और साधारण शेयरों /3/ के लिए उच्चतम है।

किसी उद्यम के चार्टर का अध्ययन करते समय और शेयरों के मुद्दे पर रिपोर्ट करते समय, निम्नलिखित स्थापित किया जाता है:

साधारण और पसंदीदा शेयरों का अनुपात (ज्यादातर मामलों में, पसंदीदा शेयर जारी किए गए शेयरों की कुल संख्या का 25% से अधिक नहीं होते हैं);

लाभांश का भुगतान करने के लिए उपयोग की जाने वाली NOR (शुद्ध परिचालन आय) की राशि (ज्यादातर मामलों में - NOR का 10% तक)।

आइए सामान्य मामले पर विचार करें और पसंदीदा शेयरों का अधिकतम संभव मूल्य निर्धारित करें, केवल एनओआर के 10% की राशि में पसंदीदा शेयरों पर लाभांश के भुगतान के अधीन।

ओ = ऊ + ऑप (4),

Оо - सभी साधारण शेयरों की लागत;
सेशन- सभी पसंदीदा शेयरों की कीमत।

आइए लागत का पता लगाएं सेशनलाभांश के पूंजीकरण द्वारा:

ऑप = 0.1*सीएचओडी/केपी.कैप. (5),

कैप.कैप. - पसंदीदा शेयरों का पूंजीकरण अनुपात

पसंदीदा शेयर का अधिकतम मूल्य ( एसपी):

एसपी = ऑप / 0.25*एन = 0.1*सीएचओडी / (केएपी.ड्रॉप.* 0.25* एन) = 0.4*सीएचओडी / केपी.ड्रॉप.* एन (6),

एन जारी किए गए शेयरों की कुल संख्या है।

आइए नकदी प्रवाह को पूंजीकृत करके उद्यम का कुल मूल्य ज्ञात करें:

ओ = डीपी / केकैप। (7),

डीपी - पूरे उद्यम के लिए नकदी प्रवाह;
केकैप.- संपूर्ण उद्यम के लिए पूंजीकरण अनुपात।

आइए सभी साधारण शेयरों की कीमत निर्धारित करें:

ऊ = ओ - ऑप = डीपी/केकैप. - 0.1*सीएचओडी / कैप.कैप। (8)

एक काल्पनिक स्थिति पर विचार करें जहां डीपी = सीएचओडी:

ऊ = सीएचओडी / केकैप। - 0.1*सीएचओडी / कैप.कैप। = सीएचओडी*(1/ केकैप. - 0.1/ के.पी.ड्रॉप.) (9)

आइए एक साधारण शेयर की कीमत निर्धारित करें साथ:

Co = Oo/ 0.75* N = BOD*(1/ Kcap. - 0.1/ Kcap.) / 0.75*N =
= 1.33*सीएचओडी*(1/ केकैप. - 0.1/ केपी.ड्रॉप.) / एन (10)

आइए पसंदीदा शेयर के अधिकतम मूल्य और साधारण शेयर के मूल्य के बीच का अनुपात ज्ञात करें:

एसपी/सीओ = ( 0.4*सीएचओडी / केपी.ड्रॉप.* एन) / (1.33*सीएचओडी*(1/ केडी. - 0.1/ केपी.ड्रॉप.) / एन) =
0,3 / [Kp.drop.*(1/Kdap. - 0.1/Kp.drop.) = 0.3 / (Kp.drop./Kdap. - 0.1) (11)

आइए अनुपात के लिए डिजिटल अभिव्यक्ति खोजें "एसपी/सीओ",

केकैप. > कैप.कैप.

तालिका 5

क.प.कप./ककप

तालिका 5 साधारण शेयरों के मूल्यों और पसंदीदा शेयरों के अधिकतम मूल्यों का अनुपात दिखाती है (यदि 0.1 एनपीवी केवल पसंदीदा शेयरों पर लाभांश का भुगतान करने पर खर्च किया जाता है)।

आइए ऐसी स्थिति पर विचार करें जहां इसे लाभांश का भुगतान करने पर खर्च किया जा सकता है 0.1 सीएचओडीऔर कुल लाभांश का भुगतान समान रूप से किया जाता है:

• - साधारण शेयरों के लिए.

इस मामले में संशोधित स्थितियों के साथ एक छोटा सा गणित हमें निम्नलिखित अभिव्यक्ति देता है:

एसपी/सीओ = 0.15 / (केकैप./केकैप. - 0.05) (12)

आइए इसके लिए डिजिटल अभिव्यक्ति खोजें "एसपी/सीओ",यदि निम्नलिखित शर्त पूरी हो तो पूंजीकरण अनुपात का मनमाना मान लेना:

केकैप. > कैप.कैप.

तालिका 6

क.प.कप./ककप

आइए एक सामान्य स्थिति पर विचार करें जब लाभांश का भुगतान निम्न के आधार पर किया जाता है: साधारण शेयरों पर लाभांश पसंदीदा शेयरों पर लाभांश के आधे के बराबर होता है, जबकि लाभांश का भुगतान खर्च किया जा सकता है 0.1 सीएचओडी:

पसंदीदा और साधारण शेयरों के 25/75%% के अनुपात के साथ सरल गणितीय गणना से पता चलता है कि इस मामले में यह पता चलता है:

• - पसंदीदा शेयरों पर;
• - साधारण शेयरों के लिए.

इस मामले में संशोधित स्थितियों के साथ थोड़ा गणित हमें निम्नलिखित अभिव्यक्तियाँ देता है:

एसपी/सीओ = 0.12 / (केकैप./केकैप. - 0.04) (13)

आइए अनुपात के लिए डिजिटल अभिव्यक्ति खोजें "एसपी/सीओ",यदि निम्नलिखित शर्त पूरी हो तो पूंजीकरण अनुपात का मनमाना मान लेना:

केकैप. > कैप.कैप.

तालिका 7.

क.प.कप./ककप

सांकेतिक गणना करते समय, लेखक ने जानबूझकर सरलीकरण किया जिसकी मूल्यांकन रिपोर्ट पर काम करते समय गणना करने की प्रक्रिया में आवश्यकता नहीं होगी। आइए संबंध स्थापित करने के लिए आवश्यक लगभग आवश्यक जानकारी निर्धारित करें "एसपी/सीओ":

विशिष्ट गुरुत्व सूचना चोद

अनुपात की जानकारी डी पीऔर चोद;

पर जानकारी के.पी.के.पी

पर जानकारी केकैप.

हमने रिश्तों पर विचार किया है "एसपी/सीओ"उद्यम की लाभांश नीति (आय दृष्टिकोण) के आधार पर। आइए निम्नलिखित प्रावधानों के आधार पर इन संबंधों को तुलनात्मक दृष्टिकोण के दृष्टिकोण से समझने का प्रयास करें:

जब निगमीकरण होता है, तो साधारण और पसंदीदा शेयरों दोनों का सममूल्य ज्यादातर मामलों में समान होता है ( एसपी = कंपनी);

पसंदीदा शेयर लाभांश के भुगतान तक मतदान करते रहते हैं, फिर उद्यम की गतिविधियों पर नियंत्रण में उनकी भागीदारी तेजी से सीमित हो जाती है (नियंत्रण के लिए छूट अधिकतम है, पसंदीदा शेयर का मूल्य सामान्य शेयर के मूल्य से हटा दिया जाता है);

लाभांश भुगतान के अभाव में, पसंदीदा शेयर फिर से वोटिंग बन जाते हैं (नियंत्रण के लिए छूट कम हो जाती है, पसंदीदा शेयर का मूल्य सामान्य शेयर के मूल्य के करीब पहुंच जाता है)।

संभवतः, पहले अनुमान के रूप में, साधारण और पसंदीदा दोनों शेयरों का मूल्य शेयर के अंतर्निहित मूल्य से जोड़ा जा सकता है:

सामान्य परिभाषा के अनुसार, एक साधारण शेयर का मूल्य इस प्रकार व्यक्त किया जा सकता है:

सह = बी*(1-कोक)*(1 - कोल) (14)

पसंदीदा शेयर का मूल्य इस प्रकार व्यक्त किया जा सकता है:

एसपी = बी*(1-केपीसी)*(1 - केपीएल) (15)

बी - मूल शेयर मूल्य (उद्यम के कुल मूल्य के रूप में परिभाषित)। "के बारे में"जारी किए गए शेयरों की कुल संख्या से विभाजित किया गया "एन": बी = ओ/एन);
पकानाऔर पीडीए- साधारण और पसंदीदा शेयरों के नियंत्रण के लिए छूट;
संख्याऔर के.पी.एल- साधारण और पसंदीदा शेयरों को तरलता के लिए छूट।

गणना को सरल बनाने के लिए हम अन्य छूटों को ध्यान में नहीं रखते हैं।

एसपी/सीओ = (1-केपीसी)*(1 - केपीएल) / (1-कोक)*(1-कोल) (16)

कृपया ध्यान दें कि लाभांश का भुगतान करते समय छूट मिलती है पीडीए- अधिकतम (तालिका 4 से निम्नानुसार, - 0.75), जिससे हमारे पास है:

एसपी/सीओ = 0.25*(1 - केपीएल) / (1-केपीके)*(1 - केपीएल) (17)

सभी प्रकार के शेयरों के लिए लाभांश का भुगतान न करने की स्थिति में फॉर्मूला (16) पर ध्यान देना चाहिए। इन शर्तों के तहत, पसंदीदा और सामान्य शेयरों के लिए नियंत्रण और तरलता अनुपात करीब हो सकते हैं, लेकिन सैद्धांतिक रूप से, पसंदीदा शेयरों के लिए नियंत्रण और तरलता अनुपात केवल साधारण शेयरों के लिए समान अनुपात तक पहुंच सकते हैं। इन गुणांकों की समानता असंभावित है। इस संबंध में, अनुपात " एसपी/सीओ"आत्मविश्वास के साथ 90...95% के क्रम की संभावनाओं को सीमा में स्थित किया जा सकता है 0,90...0,99 . दूसरे शब्दों में: ज्यादातर मामलों में, खरीदार पसंदीदा शेयरों की तुलना में साधारण शेयरों को अधिक महत्व देते हैं (दूसरे स्तर के शेयरों को खरीदने और बेचने के प्रस्तावों की लागत का विश्लेषण करते समय यह अप्रत्यक्ष रूप से नीचे दिखाया जाएगा)।

आइए आय दृष्टिकोण (लाभांश भुगतान के आधार पर) का उपयोग करके निर्धारित पसंदीदा शेयर के मूल्य को आधार मूल्य के आधार पर तुलनात्मक दृष्टिकोण का उपयोग करके निर्धारित पसंदीदा शेयर के मूल्य के बराबर करने का प्रयास करें।

आइए, जैसा कि ऊपर दिखाया गया है, लाभांश भुगतान के तीन संभावित विकल्पों पर विचार करें:

विकल्प 1 (पसंदीदा शेयर का अधिकतम मूल्य):

0.1 सीएचओडी - पूरी राशि पसंदीदा शेयरों के लाभांश पर खर्च की जाती है;

विकल्प 2:

0.05 गैर - पसंदीदा शेयरों पर लाभांश भुगतान;

0.05 गैर - साधारण शेयरों पर लाभांश का भुगतान;

विकल्प 3:

0.04 गैर - पसंदीदा शेयरों पर लाभांश भुगतान;

0.06 गैर - साधारण शेयरों पर लाभांश भुगतान।

हम पसंदीदा शेयरों के मूल्य की बराबरी करते हैं:

विकल्प 1:

0.4*सीएचओडी/केपी.ड्रॉप.* एन = (ओ/एन)* 0.25*(1 - केपीएल) (18)

सीपीएल = 1 - 1.6* [सीएचओडी / (ओ*कैप.कैप.)] (19)

पहले सन्निकटन के रूप में, हम संबंध को बराबर कर सकते हैं "चोद/ओ"उद्यम पूंजीकरण अनुपात के लिए:

सीएचओडी/ओ = केकैप. (20),

तब हमें मिलता है:

केपीएल = 1 - 1.6* (केकैप./के.पी.कैप.) (20)

के लिए समान गणना विकल्प 2अभिव्यक्ति की ओर ले जाता है:

केपीएल = 1 - 0.8* (केकैप. / के.पी.कैप.) (21)

के लिए समान गणना विकल्प 3अभिव्यक्ति की ओर ले जाता है:

केपीएल = 1 - 0.64* (केकैप. / के.पी.कैप.) (22)

तालिका 8 मानों को परिभाषित करती है " केपीएल"विभिन्न अनुपातों के साथ स्थितियों को दोहराना "कप.कप./ककप".

तालिका 8.

विकल्प (सं.)	क.प.कप./ककप

तालिका 8 से निम्नलिखित निष्कर्ष इस प्रकार है:

विभिन्न अनुपातों पर पसंदीदा और साधारण शेयरों पर लाभांश का भुगतान करते समय "कप.कप./ककप"पसंदीदा शेयरों के लिए, तरलता छूट (तालिका 8 में - "+" चिह्न के साथ) और प्रीमियम (तालिका 8 में - "-" चिह्न के साथ) दोनों हो सकते हैं। साथ ही, निजी इक्विटी फंड का हिस्सा पसंदीदा शेयरों पर लाभांश के भुगतान पर जितना अधिक खर्च किया जाएगा, प्रीमियम की संभावना उतनी ही अधिक होगी। हमारे मामले में, शेयर के आधार मूल्य के संबंध में प्रीमियम और छूट पर विचार किया जाता है।

बाजार में शेयरों की खरीद और बिक्री का अनुपात क्या है? "एसपी/सीओ",- अभ्यास हमें क्या देता है?

हम द्वितीय श्रेणी के शेयरों की खरीद और बिक्री बाजार का विश्लेषण करके इस प्रश्न का आंशिक उत्तर दे सकते हैं।

11. द्वितीय श्रेणी के शेयर। पसंदीदा और साधारण शेयरों के मूल्य में अंतर

इंटरनेट साइटों (http://www.nqs.ru/, आदि) के आधार पर दूसरे स्तर के शेयरों के उद्धरणों को ध्यान में रखते हुए, पसंदीदा और साधारण दोनों शेयरों पर लाभांश का भुगतान करते समय, हम इन शेयरों के मूल्य के बीच अंतर देखते हैं।

तालिका 9 रिश्तों पर व्यक्तिगत जानकारी प्रदान करती है "एसपी/सीओ"विभिन्न उद्योगों के लिए.

तालिका 9.

	एसपी/सी.ओ ऑफर
			कोएफ़. वरिया- माहौल				कोएफ़. वरिया- माहौल
तेल
ऊर्जा
बैंकिंग
धातुकर्म
ऑटोमोटिव
रासायनिक

आइए देखें कि इस अंतर से क्या समझा जा सकता है:

1). औसत अनुपात "एसपी/सीओ"बिक्री के लिए ऑफ़र खरीदारी के लिए ऑफ़र के औसत मूल्यों से ऊपर हैं:

विक्रेता पसंदीदा शेयरों को अधिक महत्व देते हैं;

खरीदार सामान्य शेयरों को अधिक महत्व देते हैं।

2). सबसे बड़ा अनुपात मान "एसपी/सीओ"बैंकिंग (0.84) और धातुकर्म (0.94) से संबंधित उद्योगों में खरीद प्रस्तावों के लिए दर्ज किया गया था। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि इन उद्योगों में व्यक्तिगत प्रस्तावों का अनुपात था " एसपी/सीओ" 1.0 से अधिक के स्तर पर। यह निम्नलिखित मापदंडों की अप्रत्यक्ष विशेषता के रूप में कार्य कर सकता है:

निम्न अनुपात "Kp.kap./Kkap";

पसंदीदा शेयरों पर लाभांश के भुगतान पर खर्च की गई निजी इक्विटी का उच्च हिस्सा;

तरलता पर छूट के बजाय उपस्थिति - उच्च तरलता के लिए प्रीमियम, आदि।

3). औसत अनुपात "एसपी/सीओ",उपरोक्त उद्योगों में औसत आपूर्ति और मांग 0.49...0.79 की सीमा में पाई गई। ज्यादातर मामलों में, विचाराधीन उद्योगों के लिए, पसंदीदा शेयर की लागत सामान्य शेयर की लागत से कम होती है।

1). छूट और भत्ते के प्रकार:

नियंत्रण बोनस;

गैर-नियंत्रणकारी (अल्पसंख्यक) प्रकृति के लिए छूट;

तरलता की कमी (कम तरलता) के लिए छूट;

उच्च तरलता के लिए प्रीमियम (पसंदीदा शेयरों के लिए);

अन्य प्रकार की छूट: छूट को अवरुद्ध करना; एक प्रमुख व्यक्ति के नुकसान के लिए छूट; पोर्टफोलियो संरचना आदि पर छूट

2). अभ्यास मूल्यांकनकर्ताओं के लिए, ओजेएससी में शेयरों के गैर-उद्धृत ब्लॉकों की बिक्री बाजार के आधार पर, छूट और भत्तों में बदलाव के रुझान ग्राफ पर निर्धारित किए जाते हैं। तालिका में तालिका 4 ओजेएससी के गैर-उद्धृत शेयरों के विभिन्न ब्लॉकों के लिए सामान्य प्रीमियम और छूट की सबसे संभावित सीमा और औसत मूल्य दिखाती है।

3). कुछ प्रकार के शेयरों पर लाभांश का भुगतान करते समय, पसंदीदा और साधारण शेयरों के मूल्य के बीच संबंध स्थापित करने के लिए आवश्यक पैरामीटर हैं:

विशिष्ट गुरुत्व सूचना चोद, प्रत्येक प्रकार के शेयरों के लिए लाभांश का भुगतान करने पर खर्च किया गया;

पसंदीदा और साधारण शेयरों के ब्लॉक के आकार के अनुपात पर जानकारी;

अनुपात की जानकारी डी पीऔर चोद ;

पर जानकारी के.पी.के.पी. - पसंदीदा शेयरों का पूंजीकरण अनुपात;

पर जानकारी केकैप.- संपूर्ण उद्यम के लिए पूंजीकरण अनुपात।

इस संबंध को स्थापित करने के लिए आवश्यक गणना सूत्र पाठ में दिए गए हैं।

4). सभी प्रकार के शेयरों के लिए लाभांश भुगतान के अभाव में, पसंदीदा और साधारण शेयरों के बीच अनुपात की गणना के लिए फॉर्मूला (16) का उपयोग करने का प्रस्ताव है। गणना अनुपात "एसपी/सीओ"आत्मविश्वास के साथ 90...95% के क्रम की संभावनाएँ लगभग सीमा में स्थित हो सकती हैं 0,90...0,99.

5). 31 मई 2002 के आरएफ विनियमन संख्या 369 के परिशिष्ट संख्या 1 में दिए गए मानक नियंत्रण गुणांक दिखाते हैं:

बहुसंख्यक हिस्सेदारी के लिए गुणांकों को स्पष्ट रूप से कम करके आंका गया है और गणना में इसका उपयोग नहीं किया जा सकता है;

अल्पमत हिस्सेदारी के लिए परिणाम काफी अनुमानित हैं और तत्काल आवश्यकता के मामलों में गणना में इसका उपयोग किया जा सकता है।

संदर्भ की सूची।

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शेयरों का एक ब्लॉक एक जेएससी के शेयरों की संख्या है जो एकल नियंत्रण में है। शेयरधारिता के निम्नलिखित तीन मुख्य प्रकार हैं।

अल्पसंख्यक

इस हिस्सेदारी को कभी-कभी गैर-नियंत्रण भी कहा जाता है। यह एक हाथ में केंद्रित शेयरों का एक छोटा सा हिस्सा है, जो किसी को लिए गए निर्णयों को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करने की अनुमति नहीं देता है। हालाँकि, उनके मालिक कंपनी के काम के बारे में जानकारी का अनुरोध कर सकते हैं और शेयरधारक बैठकों में भाग ले सकते हैं।

शेयर होल्डिंग को रोकना

यह शेयरों का एक हिस्सा है जो इसके मालिकों को कंपनी के किसी भी फैसले को पलटने की अनुमति देता है और उन्हें वीटो का अधिकार देता है। कंपनी के निर्णयों को अवरुद्ध करने के लिए आवश्यक शेयरों की संख्या जेएससी के चार्टर में निर्दिष्ट की जा सकती है। यदि हम 3/4 वोटों के योग्य बहुमत के बारे में बात कर रहे हैं, तो अवरुद्ध हिस्सा 25% + 1 शेयर होगा।

नियंत्रित ब्याज

शेयरों का यह ब्लॉक मालिक को जेएससी के निर्णयों पर नियंत्रण देता है, क्योंकि शेयरधारकों की बैठक में उसके पास बहुमत होता है।

ऐसा माना जाता है कि 5% शेयर शेयरधारकों को बुलाने के लिए पर्याप्त हैं, 25% बैठक के अधिकांश निर्णयों को अवरुद्ध करने के लिए पर्याप्त है (बड़े ओजेएससी के लिए - 20-30%)। 50% से अधिक शेयरों का स्वामित्व कंपनी की गतिविधियों पर पूर्ण नियंत्रण की गारंटी देता है।

यह ध्यान देने योग्य है कि शेयरों के बड़े ब्लॉकों की कीमत बढ़ सकती है यदि उनका स्वामित्व उन्हें कंपनी की गतिविधियों को प्रभावित करने की अनुमति देता है। शेयरों के एक ब्लॉक का विक्रेता शेयर की कीमत पर प्रीमियम निर्धारित करता है।

नियंत्रण हिस्सेदारी की विशिष्ट विशेषताएं

एक नियंत्रित हिस्सेदारी मालिक को कंपनी के कामकाज के संबंध में निर्णय लेने, इसके विकास की संभावनाओं को निर्धारित करने और प्रबंधन (निदेशक मंडल, प्रबंधक) नियुक्त करने की अनुमति देती है। लेकिन कुछ निर्णयों के लिए, नियंत्रण हिस्सेदारी पर्याप्त नहीं हो सकती है। उदाहरण के लिए, किसी कंपनी के परिसमापन या पुनर्गठन के लिए।

नियंत्रित हित के लिए कितने प्रतिशत शेयरों का स्वामित्व होना चाहिए? सैद्धांतिक रूप से, यह सभी जारी किए गए शेयरों का कम से कम आधा (50% + 1 शेयर) है। व्यवहार में, ऐसी राशि की आवश्यकता नहीं हो सकती है, क्योंकि शेयरधारकों की बैठक में सभी शेयरधारकों का प्रतिनिधित्व शायद ही कभी होता है। इसलिए, अधिकांश कंपनियों में, बैठक में निर्णय उपस्थित लोगों के बहुमत से किए जाते हैं। एक नियम के रूप में, OJSC में शेयरधारकों का वर्चस्व है। इसके अलावा, कंपनी जितनी बड़ी होती है, उसके शेयर शेयरधारकों के बीच उतने ही अधिक बिखरे होते हैं। अक्सर, किसी उद्यम पर नियंत्रण पाने के लिए सभी शेयरों का 20-30% पर्याप्त होता है।

शेयरों के नियंत्रण ब्लॉक के मालिक प्रमुख शेयरधारक, कंपनी के संस्थापक और शीर्ष प्रबंधक या राज्य हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, आज राज्य के पास सर्बैंक, वीटीबी, रोसनेफ्ट, गज़प्रोम, रूसी रेलवे जैसी कंपनियों में नियंत्रण हिस्सेदारी है।