Nujne valutne transakcije. Devizni trg izvedenih finančnih instrumentov: značilnosti in delovanje. Kateri finančni instrumenti se uporabljajo za terminske posle

Valutni posli zavzemajo enega najpomembnejših položajev v poravnalnih poslih. Pomenijo izdajo posojil, različne pogodbe o nakupu in prodaji blaga ter poravnave v tuji valuti.

Valutne transakcije najpogosteje pomenijo posle, povezane z nakupom in prodajo tuje valute, njeno uporabo kot plačilnega sredstva, plačilo tujih gospodarskih obveznosti v nacionalni valuti, prenos, izvoz in uvoz deviznih vrednosti iz drugih držav.

V deviznih odnosih obstaja delitev transakcij glede na to, kdo jih je izvedel - rezidenti ali nerezidenti države.

Devizni posli in menjalni posli nastanejo v naslednjih primerih:

Pri prenosu sredstev fizičnih ali pravnih oseb iz ene valute v drugo.
Pri uporabi valutnih vrednosti v mednarodnem obtoku kot plačilnega sredstva.
Pri prevozu, pošiljanju ali uvozu valutnih vrednosti iz ene države v drugo ali znotraj ene države.

Klasifikacija menjalnih poslov

Menjalni tečaj je razlika v vrednosti dveh medsebojno zamenljivih valutnih enot.

Menjalni tečaji se lahko razlikujejo glede na vrsto in imajo lastno klasifikacijo:

Fiksna obrestna mera. Vzpostavljeno na zakonodajni ravni. Centralna banka določa: nobena druga finančna organizacija, ki deluje v državi, nima pravice spreminjati danih menjalnih tečajev.
Plavajoča obrestna mera. Vzpostavi se pri transakciji na valutnem trgu, torej pri trgovanju na borzi. Posebnost tega tečaja je, da se spreminja skoraj vsako sekundo. Prehod državnega gospodarstva na drseči devizni tečaj s fiksnega povzroči negativne posledice v obliki inflacije, ki se lahko spremeni v enem dnevu.
Trenutni tečaj, po katerem se sklene določena transakcija. Pogosto se dodatne valutne transakcije lahko sklenejo po trenutnem tečaju v roku dveh dni, medtem ko nihanja spremenljivih in fiksnih tečajev ne bodo imela vpliva.
Terminski tečaj. Ponuja priložnost za zaslužek na deviznih transakcijah. Po sklenjeni finančni pogodbi se po določenem času obračunajo po terminskem tečaju.

Sčasoma se je terminski tečaj spremenil v terminsko pogodbo, na podlagi katere so se začele pojavljati opcijske transakcije - vrste deviznih transakcij. Pri sklenitvi takšne transakcije sodelujeta dve strani: kupec in prodajalec. Po nakupu opcije jo lahko kupec proda po kateri koli določeni ceni, medtem ko jo je prodajalec oziroma lastnik opcije dolžan odkupiti v točno določenem roku. Vendar spremembe njegove vrednosti ne igrajo nobene vloge. Vsaka stranka v transakciji lahko zmaga ali izgubi: rezultat je odvisen od tega, kako se obnaša finančni trg in ali cena opcije raste ali pada.

Pri promptnih menjalnih poslih se izvedeta dve prodaji hkrati. Valuta se najprej kupi in nato proda. Stranke, ki sodelujejo v taki operaciji, dobijo prednost.

Vrste valutnih transakcij

Na deviznem trgu se izvajajo različne vrste transakcij, od katerih ima vsaka svoje pogoje, roke in je namenjena določenim namenom.

Devizni posli se delijo na glavne in pomožne. Glavni so namenjeni nakupu in prodaji valute, pomožni pa se uporabljajo za zavarovanje izvajalca pred morebitnimi tveganji.

Glede na to, s kakšnimi specifičnimi cilji se sooča udeleženec na deviznem trgu, se spreminja tudi pomen vrst deviznih poslov. Transakcije nakupa valute po strogo določenem tečaju omogočajo izogibanje vplivu inflacije na končni rezultat poslovanja. Posebnosti transakcij omogočajo njihovo uporabo kot obliko mednarodnega plačila pri uvozu surovin in blaga.

Tod (TOD)

Najenostavnejša vrsta transakcij na deviznem trgu. Izračuna se v enem delovnem dnevu, medtem ko se kupec, ki opravi takšno transakcijo, zaveže, da bo nujno dostavil valuto, prodajalec pa jo bo takoj plačal.

Tom (TOM)

Gre za menjalni posel z odloženim plačilom, katerega poravnava se izvede naslednji dan. V tem primeru se menjalna pogodba sklene na tekoči dan, vse poravnave na njej pa se izvedejo šele naslednji dan.

Naprej (NAPREJ)

Tovrstni menjalni posli zagotavljajo uvozniku zaščito pred spremembami deviznih tečajev. Terminska pogodba ima svoje prednosti, ena od njih je možnost, da uvoznik, ki je kupil veliko količino materialov ali surovin, zamenja valuto po ugodnem tečaju, tudi če nacionalna valuta depreciira. Zahvaljujoč tej priložnosti lahko uvoznik premaga svoje konkurente, ne da bi zvišal cene in prejel načrtovani dobiček.

Zamenjava (SWAP)

Vrsta terminske pogodbe za nakup valute, vendar se prodaja in nakup izvajata hkrati, vendar z različnimi datumi valute. Tovrstne valutne transakcije so najpogostejše na trgu Forex, saj vam omogočajo zaslužek iz razlik v menjalnih tečajih.

Terminske pogodbe

Ena od vrst oblik mednarodnih plačil, ki je pogodba, po kateri stranki dobavita valuto v strogo določenih obdobjih in v določenih količinah. Uporablja se lahko tako za varovanje pred tveganji kot za izvajanje valutnih transakcij za lastne namene.

MOŽNOST

Vrsta menjalne transakcije, ki daje kupcu pravico do nakupa valute po določeni ceni in v določenih količinah, vendar k temu ni dolžan. Kupec lahko posel prekine tudi na lastno željo.

Dejavniki, ki vplivajo na menjalne posle

Količina valute, zastopane na mednarodnem trgu, kot tudi možnosti za spremembe tečaja so odvisni od dejavnikov, na katere se opiramo pri izbiri vrste menjalnega posla in njegovi izvedbi. Ti dejavniki vključujejo:

Konkurenca med trgovci. To je dokaz nepopolnosti deviznega trga. Bolj ko je devizni trg v državi bolj konkurenčen, bolj kot so razviti devizni posli in odnosi v državi, zato je menjalni tečaj manjši pod vplivom posameznih gospodarskih subjektov. Posledično so razlike med tečaji minimalne.
Zunanjetrgovinski odnosi. Ponudba domače valute se oblikuje iz uvoza tujih storitev in blaga. Povečanje ponudbe in znižanje tečaja se pojavi s povečanjem uvoza v državi. Zvišanje tečaja spremlja zmanjšanje uvoza in ponudbe deviz.
Mednarodno posojanje. Povečanje povpraševanja po določeni valuti je posledica povečanja posojil v njej. Posojanje v tujini prispeva k depreciaciji deviznih tečajev in povečanju ponudbe te valute.
Obrestne mere. Na razmerje med promptnimi in terminskimi tečaji vplivajo obrestne mere.
Stopnja inflacije. Uporablja se pri izračunu dejanskih menjalnih tečajev.
Intervencije centralne banke. Z nakupom in prodajo valute vpliva na menjalni tečaj, da ga spremeni v določeno smer. V primeru šibke valute se presežna ponudba absorbira, da se ohrani menjalni tečaj. Tečaj močne valute se zniža zaradi sredstev, ki jih zagotavlja centralna banka iz lastnih rezerv.
Sprememba denarne ponudbe. Vlada države lahko z manipulacijo denarne ponudbe vpliva tudi na menjalne tečaje in razmerje med različnimi vrstami deviznih transakcij in operacij. Povečanje količine denarja povzroči povečanje ponudbe valute, kar znižuje njen tečaj.

Nujne valutne transakcije

Gre za posle, ki so poravnani dva dni ali več po sklenitvi. Nakup in prodaja tuje valute se lahko izvajata glede na določen datum. Takšne transakcije se uporabljajo za naslednje namene:

pridobivanje špekulativnega dobička;
zavarovanje pred nihanjem tečaja;
kritje drugače nastalih tveganj;
pridobivanje arbitražnega dobička.

Terminski posli se delijo na opcije, terminske in terminske posle. S slednjimi se ukvarjajo poslovne banke, s terminskimi pogodbami in opcijami pa se trguje na deviznem trgu. Vrsta oblike mednarodnih plačil. Lahko se uporablja za plačilo uvoza in izvoza blaga in storitev.

Terminski posel je pogodba, sklenjena za določen čas v prihodnosti in vključuje nakup ali prodajo valute. Kupec in prodajalec valute se vnaprej pogajata o vseh pogojih te pogodbe. V bistvu so takšne transakcije posojilo, ki ga prodajalec valute izda kupcu za določeno obdobje. Če namerava kupec plačati terminsko pogodbo pred dogovorjenim rokom, se o tej želji pogovorita obe strani. Terminska pogodba velja do konca določenega obdobja.

Terminska pogodba je pogodba, po kateri mora njen lastnik plačati določen znesek za določen znesek tuje valute v določenem časovnem obdobju. Stranki v pogodbi ne določata njenih pogojev: stranka bodisi kupi terminske pogodbe bodisi tega zavrne. Če želite hitro dobiti denar za pogodbo, jo lahko lastnik proda na terminskem trgu. Prodaja ali nakup terminskih pogodb na sekundarnem trgu bo pomagal eni od strank, da se izogne izpolnitvi svojih obveznosti.

Možnosti so pogodbe, po katerih je mogoče kupiti ali prodati določen znesek valute po določeni ceni na določeni točki v prihodnosti. Opcije ni treba uveljaviti, vendar je podjetje, ki jo je izdalo, dolžno plačati visoko premijo – razliko med notranjo vrednostjo opcije in njeno tržno ceno. To se naredi tako, da druga stranka podpiše podobno pogodbo.

Pri izvajanju valutnih transakcij morajo stranke izdati transakcijski potni list. Valutni nadzor in organi, ki ga izvajajo, spremljajo izvajanje vseh poslov na deviznih trgih.

Kaj je posel?

Transakcija predstavlja določena dejanja posameznikov ali pravnih oseb, katerih cilj je vzpostavitev, odprava ali sprememba državljanskih pravic.

Transakcija ima svoje značilnosti, po katerih jo je mogoče prepoznati:

To je uradni pravni dokument.
Oblikovana na podlagi rezultatov dejavnosti podjetja.
To je zakonita, uradna človeška dejavnost.
Ustvarjen je bil, da bi vplival na civilne odnose med ljudmi, in sicer na njihovo oblikovanje ali likvidacijo.
Povzroča pravna razmerja med subjekti, ki izvajajo to dejanje (samo neposredni subjekti).

Tovrstno človeško delovanje izvira iz koncepta nemške doktrine. Transakcija je dejanje, ki povzroči nastanek pravnih razmerij, ki jih ureja zakon. V tem primeru je zadoščena volja vsakega subjekta. Izkazalo se je, da dogovor zahteva srednjo pot, ki se imenuje kompromis. Je med zakoni, ki nadzirajo razmerja, in interesi subjektov. Iz te definicije izhaja, da transakcija ne more obstajati brez interesov subjektov v njej. Bistvo transakcije je, da je narejena izključno zaradi zasledovanja intelektualnih ciljev. Veljavne transakcije so tiste transakcije, ki so ustvarjene zakonito in na noben način ne kršijo pravic Ruske federacije (to je obvezna zahteva za transakcijo). Obstaja nekaj določb, ki omogočajo ustvarjanje veljavne transakcije:

Podobni interesi subjektov.

Subjekti lahko sklenejo posel sami.

Skladnost z ugotovljeno transakcijsko pomanjkljivostjo.

Če eno od teh treh določil ni izpolnjeno, je transakcija neveljavna.

Kaj je terminska transakcija?

Pomembno je, da transakcij, ki so bile opravljene, ne zamenjujete s kakršnimi koli pogoji in terminskimi transakcijami. Terminska transakcija je dogovor med subjekti glede določenega predmeta. Subjekti imajo medsebojne pravice in obveznosti. Pri sklepanju terminskega posla je pomemben pogoj seveda rok. Toda poleg tega obstaja odlog, ki pri vseh transakcijah ni daljši od 2 dni. To pomeni, da je sam rok in zamuda čas, v katerem morajo subjekti izpolniti vse dogovore in obveznosti. Vsi pogoji, pod katerimi je podpisana transakcija, so navedeni v njeni dokumentaciji. To pomeni, da je transakcija dogovor, ki ima določeno obdobje, po katerem je treba izpolniti vse obveznosti. Skupaj s transakcijo se uporablja koncept osnovnega sredstva. Osnova je določen predmet, katerega cena je glavna osnova za izračun za izvedbo določenega posla (na primer delnice, vrednostni papirji). Ta vrsta transakcij se uporablja predvsem v zavarovalništvu. To v slabih primerih pomaga zmanjšati tveganje finančne izgube. Predmet takega zavarovanja je lahko vsa sredstva, zapadle obveznosti in denar.

Transakcijo lahko opišemo tudi drugače, enostavneje. Terminska transakcija je operacija, pri kateri bodo predmet pravice in obveznosti iz pogodbe (in ne blago, kot je običajno). Tovrstna pogodba se bo izvajala samo v gotovini. Namen terminske transakcije je zmanjšati vsa tveganja izgube denarja. Da bi to naredili, se takoj po sklenitvi posla vzpostavi jasna fiksacija stroškov. Tako v terminski transakciji vsak subjekt prejme uradna jamstva za izpolnjevanje svojih zahtev, ki so določene v pogodbi. Prodajalec nima velikega tveganja izgube svojih financ, prevzemniku pa so dane pravice do nakupa sredstev po vnaprej dogovorjeni ceni in pravica do izkupička iz teh sredstev.

Katere vrste terminskih poslov obstajajo?

Med tovrstnimi posli so različne vrste pogodb, ki so opredeljene kot nujna posebna pooblastila v imenu države (na primer opcije in terminske pogodbe). Vse te pogodbe bodo podrobneje opredelile oblikovani finančni instrument, katerega obseg je razširjen na manjše število pogodb. Tak izvedeni finančni instrument osnovnega sredstva se imenuje izvedeni finančni instrument. Njegove rezervacije in vrednost temeljijo na delu s parametri samega sredstva. Osnovno sredstvo je določen materialni izdelek z enodnevno zamudo pri pridobitvi ali dobavi. Terminske pogodbe v obliki podlage za osnovno sredstvo delujejo po podpisu legitimne uradne pogodbe za neposredno dobavo tega izdelka. Možnosti omogočajo prenos takšne pravice na naslednji prenos pooblastil osebe v zvezi s pogodbo ali izdelkom.

Subjekti pogosto sklenejo številne transakcije v istem časovnem obdobju z različnimi pomeni, vendar z isto ceno. V tem primeru se transakcije imenujejo "zamenjave". Ta terminska transakcija ima več vrst: valutne, blagovne, obrestne transakcije.

Vrste terminskih poslov natančneje:

Terminski posel je pogojna vrsta pogodbe, v kateri so znaki v obliki obveznosti nakupa ali trgovanja z določenim sredstvom po vnaprej določeni ceni ob določenem času. Takšno transakcijo imenujemo transakcija na okencu. Predstavlja obvezno izvršitev pogodbe posebej med subjekti. Trgovci delujejo kot posredniki.

Ta vrsta ima svoje pozitivne lastnosti:

Zavarovanje pred tveganjem finančne izgube zaradi osebnih interesov;

Pri sklenitvi posla ni dodatnih finančnih vložkov;

Ima vrste brez recepta. To omogoča določitev osebnih pogojev in cene osnovnega sredstva.

Toda poleg prednosti obstajajo tudi slabosti:

Pogojev pogodbe ni mogoče prekiniti ali spremeniti takoj po podpisu;

Trga pomožnega tipa ni. To ne daje možnosti za prodajo pogodbe za osebno korist. Tak terminski posel zmanjša verjetnost likvidnosti;

Težko je najti drugega subjekta transakcije, ki bi želel organizirati nasprotno transakcijo;

Velika tveganja kršitev in neizpolnjevanja obveznosti v dogovorjenem roku.

Kaj je terminska pogodba? Terminske pogodbe so v nekaterih pogledih podobne terminskim pogodbam. Razlika v oblikovanju pogodbe se izvaja na borzi, ki proizvaja terminske pogodbe kot standardno vrsto posla. Ta izmenjava neodvisno določa kakovost izdelka, količino in dobavni rok. Pri izvajanju take transakcije subjekti le vnaprej določijo cene sredstev in število sklenjenih pogodb.

Lastnosti tega posla:

Zavarujete lahko vsa finančna tveganja;

Borzni subjekti lahko enostavno uredijo takšno transakcijo;

Strošek čiščenja zagotavlja odlična jamstva;

Večja likvidnost zaradi stalnega sklepanja poslov;

Nizki stroški operacij.

Pomanjkljivosti transakcij:

Okoliščine, ki jih določa standard, le redko zadovoljijo interese subjektov;

Zmanjšanje sredstev, naloženih na posredniškem računu v obliki garancijskih plačil;

Nemogoče je v celoti zavarovati tveganja, ki se lahko povečajo pri dolgoročnem poslovanju.

Opcijska transakcija je vrsta terminske transakcije, ki ponuja priložnost za nakup določenega sredstva po določenem času po predhodno določeni ceni. V primeru opcije je obveznost izpolnitve pogojev transakcije le en subjekt - prodajalec. Pridobitev takšne pravice se spodbuja z dodatnimi sredstvi.

Opcija ima več podvrst - transakcije na okencu in menjalnice. Posebnost prostih opcij je spretnost, medtem ko imajo borzne opcije poenotenje in večjo likvidnost.

Ta vrsta in podvrsta imata svoje prednosti:

Verjetnost ustvarjanja dobička brez dejanskega nakupa sredstva, s katerim se trguje na borzi;

Cena opcije je nižja od vrednosti osnovnega sredstva;

Verjetnost finančne izgube je omejena s ceno opcijske pogodbe;

Verjetnost zavarovanja pozicij pred morebitnimi spremembami vrednosti.

Imajo pa tudi slabosti: visoka cena pogodbe, težave pri rokovanju, občutljivost na čas. Zaradi jasno določenega časa subjekti veliko transakcij ne izvedejo.

Zamenjava je operacija, ki jo sestavljajo nasprotujoči si dogovori, sklenjeni za ista finančna sredstva in na isti dan. Ta vrsta terminskih transakcij ima podvrste - blagovne, obrestne, valutne vrste.

Naprej z odprtim in zaprtim datumom?

Izraz datum odprtja in zaključka posla se nanašata na valutno pozicijo.

Valutna pozicija – To so finančna stanja v tujih valutah, ki tvorijo sredstva v zahtevanih valutah in tvorijo razmerja, s katerimi se ob spremembi menjalnih tečajev spremeni možnost pridobivanja dodatnih stroškov ali dobička.

Obstajata dve vrsti valutne pozicije - zaprta in odprta pozicija:

Zaprta pozicija je pozicija v drugi tuji valuti, katere obveznosti in potrebe so združene;
Odprta pozicija se pojavi, ko obstaja neskladje med potrebo in obveznostjo po drugi tuji valuti in predstavlja razliko v številkah med temi merili v dani valuti.

Naprej z odprtim datumom je pogodba te vrste, ki nima določenega datuma poravnave.

Odprto valutno pozicijo pa delimo na dve podvrsti:

Dolg položaj. To je takrat, ko število kupljene valute preseže število prodane, to pomeni, da potreba po kupljeni valuti preseže obljube za prodano valuto.
Kratka pozicija. O tem govorijo, ko se proda več valute kot se kupi. Obljube za prodano valuto presegajo zahteve za kupljeno valuto.

Valutni položaj banke- to je obveznost banke v tuji valuti in njeni pogoji.

Bančni pogoji se imenujejo sredstva. In obveznosti banke so obveznosti.

Zakoni deviznega trga?

Devizni trg je medsebojno delujoč sistem gospodarskih in finančnih pravnih odnosov med tržnimi subjekti za izvajanje poslov s tujimi valutami, finančnimi dokumenti in finančnimi tokovi.

Subjekti takega trga so lahko fizične in pravne osebe:

večje banke tujih držav;

Komercialne banke;

Združenja in industrije, ki uporabljajo trgovinske operacije z drugimi državami;

Vložene organizacije ali skladi (pokojninski, zavarovalni sklad);

Menjalnice;

Posredniki;

Zasebni lastniki.

Je sistem, ki združuje potrebna sredstva za ustvarjanje odnosov med udeleženci. To pomeni, da so ustvarjena pravna razmerja in udeleženci se bodo že imenovali subjekti.

Ta trg ima značilnosti, po katerih se lahko razlikuje od drugih.

Uporaba elektronske programske opreme in komunikacij najvišje kakovosti za izvajanje menjalnih poslov;

Trgovanje poteka v roku enega dneva;

Uporaba naprav in orodij, ki so primerna za različne valutne transakcije;

Uporaba tehnik zavarovanja;

Prisotnost špekulativnih transakcij na trgu.

Cilji in funkcije deviznega trga:

Osnova okoliščin za zmanjšanje in zaščito pred obstoječimi finančnimi tveganji;

Ohranjanje odnosov z drugimi vrstami trgov;

Zagotavljanje možnosti diverzifikacije celotne dokumentacije za vse predmete;

Nadzor menjalnih tečajev;

Zagotavljanje verjetnosti izvajanja denarne politike;

Verjetnost takojšnje poravnave med kupcem in prodajalcem sredstev, povezanih z valuto;

Prisotnost možnosti pridobitve špekulativnih prihodkov.

Kateri finančni instrumenti se uporabljajo za terminske posle?

Izvedeni finančni instrument je pogodba, ki ima določene zahtevane obveznosti:

Dolžnost strank ali pogodbenih strank, da periodično ali enkratno plačajo finančna sredstva; ustvarjanje novih pogojev s pogajanji. V tem primeru lahko sporazum zavezuje subjekte, da zagotovijo pomembne materiale in sklenejo pogodbo, ki je izvedeni finančni instrument.

Dolžnost subjektov na podlagi dogovorov, določenih na začetku pogodbe, da izkažejo potrebo po pridobitvi ali prodaji nečesa dragocenega in oprijemljivega, kar predstavlja izvedeni finančni instrument;

Dolžnost subjekta, da prenese nekaj dragocenega in opredmetenega kot osebno lastnino na drugega subjekta ne prej kot v 3 dneh po podpisu transakcije, dolžnost drugega subjekta, da sprejme in plača plačilo ter navede, da je ta pogodba izvedeni finančni instrument.

Finančni instrumenti te vrste transakcij imajo naslednje značilnosti:

Naglica, to je izpolnitev obljube, bo dosežena, vendar v določenem trenutku v prihodnosti;
Izvedeni finančni instrument, saj je osnova izvedenega finančnega instrumenta dokaj vredna osnova v obliki sredstva, vrednost izvedenega finančnega instrumenta pa se določi na podlagi vrednosti osnovnega sredstva;
Cilj je zmanjšati finančne in politične pomisleke strank v transakciji.

Ti finančni instrumenti se v gospodarstvu uporabljajo za različne namene. Na primer za upravljanje premoženja, zavarovanje tveganj, finančno sodelovanje.

Finančni instrumenti so razdeljeni na dve vrsti: krožna in neobtočna sredstva.

Obrnjeni pogled ima svoj seznam pogojev:

Načelo njihovega začetka in izvajanja določi organizator prodaje, ki ima pravico v skladu z zakonodajo Ruske federacije ali tujih sil;

Obvestilo o njihovi vrednosti se objavi v medijih ali sporoči ustanovitelj prodaje.

Ta vrsta vključuje terminske in terminske transakcije (s katerimi se trguje na borzi).

Popolnoma vsaka transakcija, ki je v skladu z zakonskimi določili, se šteje za nedopustno.

Finančni instrumenti se aktivno uporabljajo tudi na davčnem področju in so že nadzorovani z davčnim zakonikom Ruske federacije.

Kateri zakoni urejajo terminske transakcije?

Ker se terminske transakcije pogosto uporabljajo na številnih področjih, jih bodo neposredno nadzorovala različna pravna področja.

Ker se transakcije sklepajo med subjekti (to je udeleženci - živi ljudje), jih Civilni zakonik Ruske federacije ne more prezreti. Del št. 1 Civilnega zakonika Ruske federacije ima oddelek št. 3, ki podrobno opisuje vrste in določbe pogodbe. Poglavje št. 27 Civilnega zakonika Ruske federacije govori o pojmih nekaterih pogodb in njihovih merilih.

Umetnost. 424 Civilnega zakonika Ruske federacije ima splošne zakone, ki vplivajo na oblikovanje vrednosti. Na podlagi katerega je sklenjena pogodba.

Po čl. 423 in 424 Civilnega zakonika Ruske federacije, lahko rečemo, da so izvedeni finančni instrumenti podvrsta inverzne pogodbe, ki v skladu s čl. 424/2 Civilnega zakonika Ruske federacije, ima vse pogoje pogodbe.

Ureja ga tudi osnutek zakona, Zvezni zakon Ruske federacije "O trgu izvedenih finančnih instrumentov". Ta zakon opisuje odnos pravosodnih organov do teh vrst transakcij, smotrno načelo trga za vse transakcije in dogovore, načelo oblikovanja dejavnosti na borzah.

Zvezni zakon Ruske federacije "o izvedenih finančnih instrumentih". Ta zakon ureja vsa razmerja, ki so kakorkoli povezana s FISS. Prav tako vsak predmet in princip delovanja subjektov. Tudi osnova, na kateri subjekti opravljajo določeno delo.

Ker davčna sfera aktivno uporablja tudi tovrstne transakcije, Davčni zakonik Ruske federacije deluje kot nadzor. Člen 301/3 Davčnega zakonika Ruske federacije določa postopek, načela in pogoje za sklepanje poslov. 149/2-12 člen podrobneje določa, kateri skladi sodijo v skupino finančnih instrumentov terminskih poslov in jih tudi nadzoruje. Ves 149. člen neposredno ali posredno govori o finančnem premoženju za zavarovanje terjatev.

Pomembno! Za vsa vprašanja o nujnih transakcijah, če ne veste kaj storiti in kam se obrniti:

Pokličite 8-800-777-32-63.

Lahko pa postavite vprašanje v poljubnem pojavnem oknu, da vam lahko odvetnik na vaše vprašanje čim hitreje odgovori in svetuje.

Odvetniki za transakcije na finančnih trgih in odvetniki, ki so registrirani na Ruski pravni portal, vam bo poskušal pomagati s praktičnega vidika v aktualni problematiki in vam svetovati o vseh vprašanjih, ki vas zanimajo.

In tako naprej). Bistvo terminske transakcije je dobava blaga na določen dan (v prihodnosti) in po določeni ceni. Cena se dogovori v fazi pogodbe. Angleško ime terminske transakcije je forward dealing. Sorte - , naprej in .

Nujni dogovor- pravi posel med dvema strankama, pri katerem je datum izpolnitve obveznosti zamaknjen.

Nujna transakcija: bistvo, cilji, računovodstvo

Nujni posli se izvajajo na tako imenovanem trgu izvedenih finančnih instrumentov, kjer predmet poslov niso realne dobrine, temveč le obveznosti in pravice iz standardnih pogodb.

Nujni dogovor- vrsta transakcije, ki se izvaja z gotovinskim plačilom med strankama. V tem primeru se udeleženci dogovorijo o kakovosti in količini dobavljenega sredstva v prihodnosti. Ceno blaga lahko določite prej ali samo en dan pred dnevom dostave.

Bistvo terminskih poslov in njihov glavni namen - pomoč pri odpravljanju cenovnega tveganja s fiksiranjem vrednosti sredstva ob sklenitvi pogodbe. To pa daje udeležencu transakcije zaupanje, da so njegove dejavnosti zavarovane in dobro načrtovane.

Registracija nujne transakcije- možnost, da se pogodbeni stranki zavarujeta pred padcem cene finančnega premoženja. Namen transakcije je nakup pravic do predhodno določene vrednosti sredstva z namenom pridobitve zagotovljenega dobička iz kupoprodajne transakcije (menjave) v prihodnosti.

Terminske transakcije v času izvršitve se odražajo v zabilančnih računih glede na naslednje kazalnike - nasprotne stranke, vrste transakcij, datumi izvršitve itd. Če je predmet transakcije valuta in je njeno bistvo nakup sredstva, potem zahteve upnika za prejem gotovine v tuji valuti ustrezajo dolgu v protivrednosti rublja. Če govorimo o prodaji valute, potem se izvaja z obveznostjo dobave valute. Obračun terjatev se izvaja na aktivnih zabilančnih računih. Obveznosti se odražajo v kontih obveznosti.

Nujna transakcija: vrste, značilnosti, prednosti in slabosti

Danes obstaja več vrst terminskih poslov:

1. Naprej- vrsta pogodbe, ki določa nakup (prodajo) instrumenta po dogovorjeni ceni in po določenem času. Terminski posel spada v kategorijo izvenborznih poslov, kar pomeni izvršitev pogodbe neposredno med nasprotnima strankama. Trgovci prevzamejo vlogo posrednikov.

Prednost te vrste terminskih transakcij:

Možnost varovanja pred tveganji ob upoštevanju lastnih interesov;

Brez dodatnih stroškov pri izvedbi transakcije;

Izven okenca (prednost za banko), ki vam omogoča, da sami določite pogoje in ceno finančnega premoženja.

Slabosti terminskih poslov z izvedenimi finančnimi instrumenti:

Pomanjkanje manevrskega prostora, saj ko je pogodba sklenjena, le-te ni več mogoče prekiniti (pa tudi spremeniti pogojev);

Odsotnost sekundarnega trga odpravlja možnost prodaje pogodbe po ugodni ceni. Posledično ima nujno "naprej" nizko;

Težava je v iskanju drugega udeleženca v transakciji, ki je pripravljen odpreti nasprotno transakcijo;

Visoka tveganja neizpolnjevanja pogodbenih obveznosti.

Visoka likvidnost, ki jo zagotavljajo dnevne transakcije;

Nizki stroški poslovanja (v primerjavi s skupnimi zneski pogodb).

Slabosti terminskih terminskih poslov:

Standardni pogoji ne morejo vedno zadovoljiti trenutnih potreb udeleženca transakcije;

Zmanjšanje donosnosti deponiranih sredstev v obliki provizij za garancije;

Nezmožnost popolnega varovanja pred tveganji, ki se pojavijo pri dolgoročnih in srednjeročnih transakcijah s kratkoročnimi terminskimi pogodbami.

3. Nujno- vrsta pogodbe, ki daje možnost nakupa (prodaje) nečesa po določenem času po fiksni ceni. V primeru opcije je obveznost izpolnjevanja pogojev transakcije izključno na strani prodajalca. Možnost pridobitve takšne pravice se plača v obliki premije.

Obstaja več vrst opcij – proste in borzne. Prednosti prve terminske opcijske pogodbe so fleksibilnost, druga - standardizacija, visoka stopnja likvidnosti.

Nujne valutne transakcije(forwards, terminske pogodbe) - gre za devizne posle, pri katerih se stranki dogovorita o dobavi določenega zneska tuje valute v določenem roku po sklenitvi posla po tečaju, določenem ob sklenitvi posla. Iz te definicije izhajata dve značilnosti nujnih deviznih poslov.

1. Med trenutkom sklenitve in izvršitvijo posla obstaja časovni interval. Pred prvo svetovno vojno so se terminski posli praviloma sklepali pod pogoji dobave valute sredi ali ob koncu koledarskega meseca (»medio« in »ultimo«). V sodobnih razmerah je rok za izvedbo transakcije, to je dobava valute, opredeljen kot konec obdobja od datuma sklenitve transakcije (obdobje 1-2 tedna, 1, 2, 3, 6, 12 mesecev do 5 let) ali katero koli drugo obdobje v roku.

2. Menjalni tečaj za terminski devizni posel je fiksen v trenutku sklenitve posla, vendar se izvrši po določenem obdobju.

Menjalni tečaj za terminske posle se razlikuje od tečaja za promptne posle. Čeprav običajno smeri dinamike tečajev za gotovinske in terminske posle sovpadajo, to ne izključuje določene avtonomije pri spreminjanju tečajev za terminske posle, zlasti v obdobjih krize ali špekulativnih poslov z določenimi valutami. Razlika med menjalnimi tečaji za promptne in terminske transakcije je opredeljena kot diskont (diskont - dis ali deport - D) od promptnega tečaja, če je terminski tečaj nižji, ali premija (RT ali report - R), če je višji. . Premija pomeni, da je valuta v terminski transakciji kotirana dražje kot v gotovinski transakciji. Na primer, če je terminski tečaj (110 USD) višji od promptnega tečaja (100 USD), znaša premija 10 USD na enoto druge valute (10 %). Popust pomeni, da je menjalni tečaj za terminsko transakcijo nižji kot za gotovinsko transakcijo.

Na splošno je velikost diskonta ali premije razmeroma bolj stabilna kot promptni tečaj. Zato se pri kotaciji tečaja terminskega posla na medbančnem trgu pogosto določi le premija ali diskont, ki se pri neposredni kotaciji prištejeta oziroma odštejeta od promptnega tečaja. Pri posrednem kotiranju valut se diskont prišteje in premija odšteje od promptnega tečaja.

Menjalni tečaji za terminske transakcije, ki so kotirani v digitalnih izrazih (namesto z uporabo metode premije in diskonta), se imenujejo neposredni tečaji. Razlika med tečaji prodajalca in kupca, torej marža, je pri terminskih poslih večja kot pri promptnih poslih. Marža pri terminskih transakcijah za 1-6 mesecev je običajno 1/8-1/4% letno promptnega tečaja glede na obdobje transakcije, za transakcije za obdobje enega leta ali več pa doseže 1/2 % letno in več.

Kotacija valut pri terminskih poslih po metodi premije ali diskonta je odvisna tako od predvidene dinamike tečaja v obdobju od sklenitve do izvedbe posla kot tudi od razlike v obrestnih merah vezanih depozitov v teh valutah. V določenih obdobjih prevladuje eden ali drugi dejavnik. V normalnih okoliščinah je razlika med promptnim tečajem in terminskim tečajem določena s kapitalizirano razliko v obrestnih merah na depozite v valutah, vključenih v transakcijo. Vendar pa se lahko v obdobju močnega špekulativnega pritiska na valuto njen tečaj za terminske transakcije odcepi od promptnega tečaja. Povečanje diskonta ali premije povzroči močno zvišanje obrestnih mer za depozite v valuti, ki je predmet špekulacij za padec (na valutnem trgu to spremlja povečanje povpraševanja po takšni valuti za prodajo po promptnih pogojih) .

Vpliv obrestnih mer na menjalni tečaj je določen z dejstvom, da morate za nakup potrebne valute najeti posojilo ali dvigniti znesek iz depozita s plačilom obresti na posojilo ali izgubo obresti na depozit. Hkrati se polaganje kupljene valute na depozit obrestuje (glej Krasavina).

Trg terminskih deviznih poslov je ožji od trga gotovinskih poslov. Večinoma se terminski posli izvajajo z vodilnimi valutami. Terminski posli se običajno sklepajo za obdobje od 1 tedna do 6 mesecev. Izvajanje transakcij za obdobje, daljše od 6 mesecev, lahko naleti na težave, za obdobje, daljše od 12 mesecev, pa pogosto zahteva poseben dogovor. Banke lahko pri izvajanju terminskih valutnih poslov s strankami zahtevajo depozit v višini določenega odstotka zneska posla. Takšen depozit je jamstvo za banko pred izgubami na deviznih tečajih, če komitent ob izteku posla ne more položiti zneska prodane valute.

Terminski posli v tuji valuti se izvajajo za naslednje namene:

Pretvorba (menjava) valute za komercialne namene, prodaja deviznih zaslužkov vnaprej ali nakup tuje valute za prihajajoča plačila za varovanje pred valutnim tveganjem;

Zavarovanje portfeljskih ali neposrednih kapitalskih naložb v tujini pred izgubami zaradi morebitne depreciacije valute, v kateri so izvedene;

Pridobivanje špekulativnega dobička zaradi tečajnih razlik;

Ustvarjanje arbitražnega dobička.

Delitev nujnih deviznih poslov na konverzijske, zavarovalne in špekulativne je v veliki meri poljubna. Skoraj vsak od njih vsebuje element špekulacije. Nujne valutne transakcije pogosto niso povezane z zunanjo trgovino ali proizvodnimi dejavnostmi monopolov in se izvajajo izključno zaradi iskanja dobička na podlagi razlike v menjalnih tečajih skozi čas – na dan sklenitve in izvedbe posla.

Med terminskimi posli špekulativne narave s tujo valuto ločimo medvedjo igro in igro za zvišanje menjalnega tečaja valute. Če je predviden padec tečaja neke valute, jo »shorterji« prodajo po trenutno obstoječem terminskem tečaju, da bi to valuto po določenem času dostavili kupcem, ki, če je dinamika tečaja zanje ugodna. , lahko poceni kupujejo na trgu in tako ustvarjajo dobiček v obliki tečajnih razlik. Če je pričakovano zvišanje menjalnega tečaja, »podražitelji« nekaj časa kupujejo valuto v upanju, da jo bodo, ko prispe, prejeli od prodajalca po tečaju, določenem v času transakcije, in to valuto prodali po višjo stopnjo. Takšne transakcije se običajno sklepajo v velikem obsegu v pričakovanju uradne devalvacije ali revalvacije.

Če se pričakuje močna nenadna sprememba tečaja valute, bo neravnovesje v ponudbi in povpraševanju po njej v vsakem primeru povzročilo normalno poslovanje za pokrivanje tveganj: prodaja prihodkov in odsotnost transakcij za nakup valute v glede na katero se pričakuje depreciacija, varovanje pred tveganjem naložb v tej valuti. Napredki in zamude (»leads and leggs«) pri deviznih poravnavah in deviznih transakcijah dosegajo milijarde dolarjev in povzročajo ogromen pritisk na menjalni tečaj. Špekulativne valutne transakcije lahko pomnožijo takšne učinke. Igranje za zvišanje ali znižanje menjalnega tečaja valut dezorganizira devizni trg, poruši ravnovesje med povpraševanjem in ponudbo valute ter negativno vpliva na monetarno in gospodarsko situacijo zadevnih držav in svetovnega monetarnega sistema.

Špekulativne transakcije se lahko izvajajo brez prisotnosti valute. Valutni špekulant nekaj časa prodaja valuto v upanju, da bo prejel razliko v tečajih. Včasih se valutne transakcije za namene špekulacij izvajajo po "promptnih" pogojih: banka, ki prejme posojilo v valuti, ki ji grozi devalvacija, jo takoj proda v pričakovanju, da bo ob zapadlosti posojila plačala posojilodajalec po zanj ugodnejši obrestni meri. Vendar je takih transakcij v čisti obliki malo.

Različice terminskih poslov so terminski in terminski posli, opcije, zamenjave in številne kombinacije, ki nastanejo na njihovi podlagi. Hkrati terminske in zamenjavne posle izvajajo predvsem poslovne banke, trgovanje z opcijami in terminskimi pogodbami pa poteka na borznem segmentu deviznega trga.

Terminske transakcije

Terminske transakcije(terminske devizne pogodbe) so zavezujoči dogovori med banko in strankami o nakupu ali prodaji na določen datum v prihodnosti določene količine tuje valute. V tem primeru so valuta, znesek, menjalni tečaj in datum plačila določeni v času transakcije.

Terminske transakcije(forward operation ali krajše fwd) so menjalni posli po vnaprej dogovorjenem tečaju, ki so sklenjeni danes, vendar je datum valute prestavljen na določen datum v prihodnosti. V tem primeru so valuta, znesek, menjalni tečaj in datum plačila določeni ob sklenitvi transakcije. Trajanje terminskih transakcij se giblje od 3 dni do 5 let, najpogostejši datumi pa so 1, 3, 6 in 12 mesecev od datuma transakcije.

Terminska pogodba je bančna pogodba, zato ni standardiziran in se lahko izbere za določeno operacijo.

Terminski tečaj je dogovorjeni tečaj, po katerem se valute zamenjajo na neki točki v prihodnosti.

Terminski tečaj je sestavljen iz promptnega tečaja v času transakcije in premije ali diskonta, tj. premije ali diskonte glede na obrestne mere medbančnega trga v določenem obdobju.

Valuto v terminski transakciji je mogoče prodati s terminsko premijo ali diskontom.

Terminska premija se oblikuje, ko terminski tečaj preseže realni tečaj.

Terminski diskont se oblikuje, ko realni tečaj preseže terminski tečaj:

FD (popust ali premija) = FR - SR/SR x 100 % x 360/t.

Premije in diskonti se vsako leto preračunavajo tako, da je donos naložbe tuje valute v terminski posel primerljiv z donosom naložbe v instrumente denarnega trga.

Obstajata dve glavni metodi za navajanje terminskega tečaja:

Metoda »outright« je metoda kotacije, pri kateri banke stranki navedejo polni SPOT tečaj in polni terminski tečaj ter rok in znesek valute;

Metoda tečaja SWAP je metoda kotacije, pri kateri se določi samo premija ali diskont, ki se v primeru direktne kotacije prišteje ali odšteje od tečaja SPOT.

Pri sklenitvi terminske pogodbe se bistveno poveča tečajno tveganje operaterja trga, saj se poveča verjetnost nepredvidljive spremembe tečaja na dan dobave in tveganje plačilne nesposobnosti partnerja. Tveganje, povezano z zapiranjem pozicije, torej nosi banka, za to mora stranka imeti nekaj sredstev za sklenitev posla – stanje na računu ali kreditno linijo za kritje tega tveganja.

Valutne terminske pogodbe

Valutne terminske pogodbe- to so standardne pogodbe, ki predvidevajo nakup (prodajo) določenega zneska ene valute za drugo po fiksnem tečaju v času sklenitve pogodbe, ko nastopi datum dobave po pogodbi. V tem primeru je terminska cena kotirana v številu enot ene valute, podanih za enoto druge valute. Vsaka minimalna točka spremembe menjalnega tečaja (»tick«) je povezana z določeno količino denarja - »multiplikatorjem«, tako da se znesek spremembe terminske pozicije izračuna kot produkt multiplikatorja in števila klopi. Pozicija po pogodbi, če ni bila likvidirana pred iztekom pogodbenega obdobja trgovanja, se zapre s prevzemom (izvedbo) dostave valute.

Terminski posli (kot tudi terminski posli) se izvajajo z dobavo valute za obdobje več kot 3 dni od dneva sklenitve pogodbe, cena izvršitve posla v prihodnosti pa je določena na dan sklenitve pogodbe. njegov zaključek.

Od 70. let prejšnjega stoletja s prehodom na drseče tečaje oz. valutne terminske pogodbe. Je pogodba, ki predstavlja obveznost (namesto opcije, v nasprotju z opcijo) za prodajo ali nakup standardnega zneska določene valute na določen datum (v prihodnosti) po tečaju, vnaprej določenem ob sklenitvi transakcije. . Tipske pogodbe urejajo vse pogoje: znesek, rok, varščino, način plačila.

Predhodniki valutnih terminskih pogodb so bile blagovne terminske pogodbe, ki izhajajo iz obdobja merkantilizma, da bi se zaščitile pred nihanji cen. V 17. stoletju na trgu čebulic tulipanov se izvajajo od sredine 19. stoletja. - na tržnicah pšenice. Ob koncu 19. - začetku 20. stoletja. Za te namene so bile ustanovljene borze v Londonu in Chicagu. Leta 1865 je Chicago Mercantile Exchange uvedla trgovanje s terminskimi pogodbami za žito. Po drugi svetovni vojni so bili uvedeni standardni modeli pogodb za drugo blago (baker, aluminij, svinec itd.), vrednostne papirje, valute.

Vodilne borze za trgovanje s terminskimi pogodbami so zdaj Chicago Mercantile Exchange (CME), New York (COMEX), London (LIFFE), Singapur (SIMEX), Zurich (SOFFEX), Pariz (MATIF). Od aprila 1998 so se rubljeve terminske pogodbe (nominalna vrednost 500 tisoč rubljev, šest mesecev) prvič začele sklepati na čikaški blagovni borzi (CME) s tehnološko podporo MICEX. Za oceno trgovalnih pozicij udeležencev v medsebojnih pobotah se uporablja menjalni tečaj rublja za dolar, oblikovan na MICEX. Rubljev se fizično ne izvaža. Zmaga tisti, ki pravilno napove tečaj. Terminsko trgovanje se izvaja prek klirinške hiše, ki je za vsakega kupca prodajalec in za prodajalca kupec. To poenostavlja trgovanje: nekatere transakcije pokrivajo druge. Ob sklenitvi posla morata kupec in prodajalec rezervirati začetno maržo na posebnem depozitu, ki se dnevno revidira in znaša od 0,04 do 6 % nominalne cene pogodbe. Dnevni dobički in izgube (spremembe marže) se izplačajo v gotovini.

Tako se kupec valutne terminske pogodbe zaveže kupiti, prodajalec pa prodati serijo valute v določenem časovnem obdobju po tečaju, dogovorjenem ob sklenitvi posla. Vrsta pogodbe je določena z obsegom valutne pošiljke in mesecem izvedbe posla. Za terminske posle so značilni jamstveni depoziti v primeru, da prodajalci in kupci ne izpolnijo svojih obveznosti.

Posledično udeleženci odpirajo valutne pozicije. Polog se vrne po izpolnitvi obveznosti ali ob sklenitvi nasprotnega posla (nasprotna transakcija), kar pomeni zaprtje pozicije. Število odprtih pozicij vsakega udeleženca valutnih terminskih pogodb je enako absolutni vrednosti razlike med številom prodanih in kupljenih pogodb.

Učinkovitost terminske transakcije je določena z maržo, določeno po trgovalni seji za vsako transakcijo.

M = pK(C - St),

kjer je M marža (pozitivna ali negativna);

R = 1 v prodaji; р = - 1 pri nakupu valute;

K - število pogodb;

C je menjalni tečaj na dan transakcije;

St - kotirani tečaj valute trenutne delovne seje (na dan izvedbe transakcije).

Prodajalec valutne terminske pogodbe zmaga, če ob izteku transakcije proda po višji ceni (C), kot je kotacijski tečaj (St) na dan njene izvršitve, in utrpi izgube, če je tečaj na dan transakcije nižji od tečaja na dan njegove izvršitve. Za vsako odprto transakcijo, tudi če njen udeleženec ni izvedel operacije v trenutni delovni seji, se obračuna marža

M = p(Sp - St),

kjer je Cn kotacijski tečaj prejšnje delovne seje.

V 95 primerih od 100 se terminske transakcije končajo s sklenitvijo izravnalne (povratne) transakcije, medtem ko se dejanska dobava valute ne izvede, udeleženci v tej transakciji pa prejmejo le razliko med pogodbeno ceno na dan sklenitev in na dan izvršitve. Terminski posli so cenejši od terminskih poslov zaradi dejstva, da so standardizirani in je zato razpon za te posle manjši.

S terminskimi pogodbami se trguje na borzi. Stranka mora pri klirinški hiši borze položiti začetno kritje, katerega minimalno raven dnevno ponovno oceni v skladu s trenutnimi tržnimi cenami za pogodbe.

Valutni terminski posli so podobni terminskim poslom na medbančnem trgu, vendar imajo razlike (tabela).

PRIMERJALNE ZNAČILNOSTI RODSKIH TRGOV

Primerjalni kriterij	Terminski trg	Terminski trg
Udeleženci	Banke, korporacije, posamezni vlagatelji, špekulanti	Banke in velike korporacije. Dostop za mala podjetja in posamezne vlagatelje je omejen
Način komunikacije	Stranki v poslu se običajno ne poznata	Ena nasprotna stranka v transakciji pozna drugo
posredniki	Udeleženci transakcije delujejo prek posrednikov	Običajno se stranke v transakciji ukvarjajo med seboj
Kraj in način transakcije	V trgovalnem prostoru borze z gestami in vzkliki	Na medbančnem deviznem trgu po telefonu ali teleksu
Narava trga in število valutnih kotacij	Enostranski trg: udeleženci v transakciji so kupci ali prodajalci pogodbe in temu primerno kotira en tečaj (kupec ali prodajalec)	Dvostranski trg in kotacija dveh tečajev (kupec in prodajalec)
Poseben depozit	Za kritje valutnega tveganja so udeleženci dolžni položiti jamstveni depozit pri klirinški hiši (poravnalni hiši).	Varščina ni potrebna, če gre za transakcijo med bankami brez posrednikov
Znesek transakcije	Standardna pogodba (na primer 25 tisoč funtov sterlingov, 100 tisoč dolarjev, 120 tisoč mark, 12,5 milijona jenov)	Kateri koli znesek po dogovoru udeležencev
Dobava valute	Pravzaprav za majhno število pogodb (1% - 6% transakcij)	Za večino pogodb (95 %)
Valutni položaj	Vse valutne pozicije (kratke in dolge) je mogoče enostavno likvidirati	Zapiranja ali prenosa naprednih pozicij ni enostavno doseči

Pomanjkljivost terminskih pogodb je, da če standardni znesek terminske pogodbe ni enak znesku, ki ga je treba zavarovati, je treba razliko odkriti ali zavarovati na denarnem trgu.

Varovanje pred tveganjem je posebna transakcija, katere namen je preprečiti izgube zaradi neugodnih sprememb tečaja.

Glavne borze, na katerih se trguje s temi pogodbami, so Chicago Mercantile Exchange, Philadelphia Mercantile Exchange in European Options Exchange.

Valutne možnosti

3. Opcijske transakcije– gre za transakcije na valutnem trgu, pri katerih je imetniku opcije (opcijske valutne pogodbe) dana izbira - izvršiti opcijo po vnaprej določeni ceni ali jo zavrniti. Imetnik opcije ima pravico, ne dolžnost, da izvede določeno dejanje v opcijah, proda se pravica do izvedbe transakcije in kupi določena valuta. Z opcijami se trguje predvsem na borzah.

Možnosti so razdeljene na:

Kupčeve opcije so opcije, ki dajejo lastniku pravico do nakupa določenega sredstva v prihodnosti po ceni, ki je trenutno določena;

Možnosti prodajalca so opcije, ki dajejo lastniku pravico do prodaje valute pod enakimi pogoji.

Odlikujejo tudi:

evropske opcije, ki jih je možno uveljaviti šele na dan izteka pogodbe;

Ameriške opcije, ki dajejo pravico do nakupa ali prodaje osnovnega sredstva kadar koli pred iztekom pogodbe. Običajno plačajo višjo premijo.

Glavni cilj opcijske transakcije je izkoristiti nihanja menjalnih tečajev. V tem primeru pisec prodajne opcije (prodajalec) in imetnik kupne opcije računata na zvišanje cene osnovnega sredstva. Kupčev pisec opcije oziroma prodajalčev imetnik opcije sta zainteresirana za znižanje cene osnovnega sredstva do trenutka, ko je pogodba izvršena.

Možnost(iz latinščine optio, optionis - izbira) z valuto - pogodba, ki ob plačilu določene provizije (premije) eni od strank v kupoprodajnem poslu daje pravico izbire (ne pa obveznosti) bodisi kupi (call transakcija - call-kupčeva opcija) ali proda (prodajna transakcija - prodajalčeva prodajna opcija) določen znesek določene valute po tečaju, določenem ob sklenitvi posla pred iztekom dogovorjenega roka (na kateri koli dan - ameriška opcija; določen datum enkrat mesečno - evropska opcija) .

Opcijski posli vsebujejo veliko tveganje za banko, zato ta za stranko postavi manj ugoden tečaj. Velikost opcijske provizije se določi ob upoštevanju menjalnega tečaja valute (predmeta posla) za terminsko transakcijo na dan izteka opcijske pogodbe. V primeru določenih odstopanj se razlika med provizijo na opcijo prodajalca in kupca nagiba k razliki med terminskim tečajem in stopnjo izvršitve opcijske pogodbe. Odvisno od narave in pogojev opcijske pogodbe so provizije za nakupne in prodajne transakcije precej jasno določene v medsebojni povezavi in skupaj omejene s terminskim menjalnim tečajem. Posli z opcijami so dobičkonosni, ko nihanja tečaja presegajo velikost provizije. Opcijski posli z valuto so po obsegu, številu sodelujočih bank in valutah slabši od drugih deviznih poslov. V osnovi se valutna opcija uporablja za zavarovanje valutnega tveganja. Uporablja se za zavarovanje valutnega tveganja pletena operacija - kombinacija nakupne opcije in prodajne opcije za isto valuto (ali vrednostni papir) z istim menjalnim tečajem in datumom poteka. Ta operacija omogoča trgovcu, da se odzove na spremembe menjalnega tečaja na trgu, tako da pokrije (ali pokrije) izgube z dobičkom iz nasprotnega para v operaciji straddle. Prav tako se izvaja možnost indeksa, daje pravico do nakupa ali prodaje določenega dela indeksa - indikatorja menjalnega tečaja valute ali vrednostnega papirja - po vnaprej določeni ceni in na določen datum. Indeksi so običajno določeni glede na bazno obdobje njegove uvedbe. Z opcijami se ne trguje le na medbančnem trgu, ampak tudi na delniških in blagovnih borzah.

S pogodbami o valutnih opcijah trgujejo: največja borza opcij v Chicagu na svetu, borza evropskih opcij v Amsterdamu - EOE, borza terminskih opcij na Avstriji na Dunaju - Oesterreichische Termin Optionsboerse.

SWAP operacije

SWAP transakcije (SWAP pogodbe) so kombinacija SPOT in terminskih transakcij. Gre za menjalni posel, ki združuje nakup in prodajo dveh valut na podlagi takojšnje dobave s hkratno nasprotno transakcijo za določeno obdobje z istima valutama.

Pri poslih zamenjave se gotovinska transakcija izvede po promptnem tečaju, ki se pri nasprotnem (terminskem) poslu prilagodi glede na premijo ali diskont glede na dinamiko tečaja. Hkrati stranka prihrani na marži - razliki med tečaji prodajalca in kupca za gotovinsko transakcijo. Zamenjave so primerne za banke: ne ustvarjajo odprte pozicije (nakup je pokrit s prodajo) in začasno zagotavljajo potrebno valuto brez tveganja, povezanega s spremembo tečaja. Operacije zamenjave se uporabljajo za:

Izvajanje komercialnih poslov: banka prodaja devize na podlagi takojšnje dobave in jih hkrati kupuje za določeno obdobje. Na primer, poslovna banka, ki ima presežek dolarjev za obdobje 6 mesecev, jih proda v nacionalno valuto na promptni osnovi. Hkrati jih banka ob upoštevanju potrebe po dolarjih v 6 mesecih kupi po terminskem tečaju. V tem primeru je možna izguba na tečajni razliki, na koncu pa banka dobiček z dajanjem nacionalne valute na kredit;

Pridobivanje potrebne valute s strani banke brez valutnega tveganja (na podlagi kritja z nasprotno transakcijo) za zagotavljanje mednarodnih plačil, diverzifikacija valutnih imetij;

Medsebojno medbančno kreditiranje v dveh valutah.

Če komitent zahteva posojilo v določeni valuti (na primer švicarski frank), banka pa ima sredstva v drugi valuti (dolarjih), lahko zahtevku po posojilu ugodi z zamenjavo dolarjev za švicarske franke z operacijo zamenjave.

Transakcije SWAP se običajno izvajajo za obdobje od 1 dneva do 6 mesecev.

Glavne razlike med terminskimi valutnimi transakcijami in gotovinskimi transakcijami

1. Tečaj za izvajanje terminskih poslov se običajno razlikuje od tečaja za SPOT posle za višino premije ali diskonta, to je diskonta ali premije na obstoječi SPOT tečaj.

2. Razpon med tečajem nakupa ali prodaje valute za obdobje je običajno višji kot pri transakcijah SPOT, kar je razloženo z višjo stopnjo tveganja.

Posli zamenjave se izvajajo tako med poslovnimi bankami, mednarodnimi gospodarskimi organizacijami, kot med poslovnimi bankami, mednarodnimi institucijami in centralno banko države ter neposredno med centralnimi bankami držav. V slednjem primeru gre za pogodbe o medsebojnem posojanju v nacionalnih valutah. Od leta 1969 obstaja večstranski sistem medsebojne menjave valut prek Banke za mednarodne poravnave v Baslu, ki temelji na uporabi swap poslov, ki ga uporabljajo centralne banke držav za izvajanje učinkovitih deviznih intervencij.

V 60-ih in 70-ih letih prejšnjega stoletja, ko je bila valutna intervencija široko uporabljena med krizo sistema Bretton Woods, so centralne banke razvitih držav pogosto uporabljale operacije zamenjave za začasno okrepitev svojih deviznih rezerv. Posli zamenjav so se izvajali po telefonu v okviru medbančnih dogovorov določenih medsebojnih posojil v nacionalnih valutah za obdobje 3-6 mesecev, ki se je pogosto podaljševalo.

Bistvo transakcije zamenjave med centralnimi bankami je naslednje. Federal Reserve Bank of New York po dogovoru, na primer z nemško zvezno banko, ji prodaja ameriške dolarje pod pogoji takojšnje dostave (beleži dolarje na svoj račun te banke), nemška zvezna banka pa kreditira. protivrednost tega zneska v nemških markah na račun banke New York. Tako ZDA prejmejo posojilo, ustvarijo rezervo v tuji valuti in jo uporabijo za devizne intervencije ali diverzifikacijo deviznih tečajev. Istočasno Federal Reserve Bank of New York sklene terminsko transakcijo z nemško zvezno banko in, ko ta zapade, kupi dolarje za marke od centralne banke Nemčije. Združene države so aktivno uporabljale menjalne transakcije za podporo dolarjem, ko je njihov menjalni tečaj v 70. letih padel. Od leta 1980 se operacije zamenjave med centralnimi bankami ne izvajajo več. Poslovne banke pa privabljajo in plasirajo sredstva na medbančnem kratkoročnem trgu s sklepanjem poslov zamenjave.

Zamenjave se izvajajo ne samo z valutami, ampak tudi z obrestmi. Bistvo te obrestne transakcije je, da se ena stranka strinja, da bo drugi plačala obresti po LIBOR v zameno za prejemanje obresti po fiksni obrestni meri, da bi izkoristila razliko med njima. V tem primeru stranka, ki ima srednjeročne naložbe po fiksni obrestni meri, a kratkoročne obveznosti ali obveznosti po spremenjeni obrestni meri, zavaruje svoje obrestno tveganje (obrestno pozicijo) z »nakupom« dolgoročne fiksne obrestne mere. ali pa obratno. Transakcije obrestnih zamenjav so lahko tudi povsem špekulativne. V tem primeru zmaga tisti, ki se ni zmotil pri napovedi dinamike tržnih obrestnih mer. Včasih so valutne in obrestne zamenjave kombinirane: ena stranka plača obresti s spremenljivo obrestno mero v ameriških dolarjih v zameno za prejemanje obresti s fiksno obrestno mero v nemških markah. V praksi se naštete zamenjave izvajajo v različnih kombinacijah.

Dokumentacija pri poslih zamenjave je razmeroma standardizirana, vključno s pogoji za prekinitev v primeru neplačila, tehnikami zamenjave obveznosti, pa tudi z običajnimi klavzulami posojilne pogodbe. Omogočajo prejemanje potrebne valute, nadomestitev začasnega odliva kapitala iz države in urejanje strukture deviznih rezerv, vključno z uradnimi.

V obliki transakcije zamenjave banke zamenjajo valute, posojila, depozite, obrestne mere, vrednostne papirje ali druge dragocenosti. Od osemdesetih let prejšnjega stoletja obstaja aktiven trg zamenjav, ki hitro raste, zlasti transakcije zamenjav z obrestnimi merami, ki so v zgodnjih devetdesetih letih prejšnjega stoletja (več kot 3 bilijone dolarjev) skoraj trikrat presegale obseg transakcij valutnih zamenjav. Banke upravljajo portfelj poslov zamenjave, saj se bojijo verižne reakcije, ko se bo obrestno in valutno tveganje povečalo (teorija domin). Ti posli so skoncentrirani v največjih bankah. Ustanovljeno je bilo Mednarodno združenje trgovcev s zamenjavami.

Zamenjalne operacije se izvajajo z zlatom, da bi ob ohranitvi lastništva nad njim pridobili potrebno tujo valuto za določeno obdobje.

Arbitražne transakcije

Imenuje se ustvarjanje dobička z odprto pozicijo v različnih valutah ali trgih arbitraža.

Arbitraža je širok pojem. Arbitraža pri blagu, vrednostnih papirjih in valutah se razlikuje. V svojem zgodovinskem pomenu valuta arbitraža je menjalni posel, ki združuje nakup (prodajo) valute s kasnejšo izvedbo nasprotne transakcije z namenom ustvarjanja dobička zaradi razlike v menjalnih tečajih na različnih deviznih trgih (prostorska arbitraža) ali zaradi nihanja tečaja v določenem obdobju (časovna arbitraža).

Nujen pogoj: razlika med cenami (spread) mora biti večja od tečajnih stroškov.

Osnovno načelo valutne arbitraže je kupiti valuto ceneje in jo prodati po višji ceni. Obstaja preprosta valutna arbitraža, ki se izvaja z dvema valutama, in kompleksna (s tremi ali več valutami); pod pogoji gotovinskih in terminskih poslov.

Z razvojem monetarnega in svetovnega monetarnega sistema so se spreminjale oblike valutne arbitraže. V okviru zlatega standarda se je izvajala valutna arbitraža, ki je temeljila na razliki v tečajih: menice, zlato, različna kreditna plačilna sredstva, valute na različnih deviznih trgih (prostorsko). Od 30-ih let XX stoletja. zlata arbitraža je zaradi odprave zlatega standarda izgubila pomen, aktivno pa se je uporabljala prostorska valutna arbitraža, saj je ob premalo hitri in zanesljivi komunikaciji med valutnimi trgi razlika v dinamiki menjalnih tečajev ostala. S prostorsko valutno arbitražo (v nasprotju s časovno arbitražo) se ustvari zaprta valutna pozicija: ker se nakup in prodaja valut na različnih trgih izvajata sočasno, valutnega tveganja ni. V sodobnih razmerah, z razvojem elektronskih komunikacijskih in informacijskih sredstev, širitvijo obsega menjalnih poslov, so tečajne razlike na posameznih deviznih trgih začele nastajati redkeje, posledično pa se je prostorska valutna arbitraža umaknila predvsem začasna valutna arbitraža (z izjemo Rusije).

Glede na namen se razlikujeta špekulativna in konverzijska valutna arbitraža. Namen špekulativne arbitraže je izkoristiti razlike v menjalnih tečajih zaradi njihovih nihanj. V tem primeru sta začetna in končna valuta enaki, tj. transakcija se izvede po shemi: nemška marka - ameriški dolar; dolar - marka. Pretvorbena arbitraža zasleduje predvsem cilj nakupa najdonosnejše potrebne valute. Pravzaprav je to uporaba konkurenčnih kotacij različnih bank na istem ali različnih deviznih trgih. Njene možnosti so širše, saj razlika v tečajih morda ni tako velika kot pri špekulativni arbitraži, pri kateri mora ne le pokriti maržo med tečaji kupca in prodajalca, temveč tudi zaslužiti. V sodobnih razmerah menjalni tečaji na različnih deviznih trgih le redko odstopajo za znesek, ki je enak ali večji od razlike med tečaji prodajalca in kupca, kar omogoča samo menjalno arbitražo v prostoru: banka kupi potrebno valuto. na deviznem trgu, kjer je ceneje. Sodobni elektronski mediji (Reuters Monitor, Telerate) vam omogočajo spremljanje vseh sprememb kotacij na vodilnih deviznih trgih. Režijski stroški za komunikacije so se razmeroma znižali in v kontekstu povečanega minimalnega obsega transakcij (od 5 mio $ in več) nimajo pomembne vloge.

Od 70-ih let prejšnjega stoletja je v pogojih drsečih menjalnih tečajev najpogostejša valutna arbitraža časovna, ki temelji na neskladju med časom nakupa in prodaje valute. Potreba po njem je posledica dejstva, da za velike banke, ki izvajajo transakcije v različnih valutah in za velike zneske, ni vedno priporočljivo ali celo mogoče pokrivati s protitransakcijami na enem mestu. Za banke je bolj donosno, kot pravijo bankirji, "narediti trg", to je, da izvajajo devizne posle na podlagi lastnih kotacij, pritegnejo transakcije v nasprotni smeri in hkrati zmagajo na marži med tečajih prodajalca in kupca. Trgovci in banke, vzdrževalci trga, si prizadevajo izvajati valutne posle, ki ustvarjajo z njihovega vidika najugodnejše razmerje med nakupi in prodajami posameznih valut. Obenem ustrezno spreminjajo svoje kotacije in jih tako naredijo privlačnejše za potencialne stranke, po potrebi pa se tudi sami obrnejo na druge banke za izvedbo poslov, ki jih zanimajo, vključno z dokončno ureditvijo lastne valutne pozicije.

Tako časovna arbitraža neizogibno nosi element špekulacije, saj trgovec glede na svojo napoved možne spremembe menjalnega tečaja izbere eno ali drugo politiko kritja transakcij v bližnji prihodnosti in pričakuje, da bo od njih ustvaril dobiček. Če trgovec domneva, da bo tečaj dolarja kmalu narasel, in mu stranka ponudi, da proda dolarje, lahko banka omeji količino prodaje ali jo takoj pokrije z nasprotno transakcijo z nakupom dolarjev, in če obstaja velika nestabilnost na trgu. ali negotovost v dinamiki menjalnih tečajev, zavrnejo izvedbo operacije. Če stranka banki ponudi nakup dolarjev, lahko sklene transakcijo za velik znesek, v upanju, da jo bo pozneje pokrila z nasprotno transakcijo in ustvarila dobiček tako na marži med tečaji prodajalca in kupca kot na dvig tečaja dolarja, ki je zanj koristen.

Razlika med valutno arbitražo in navadnimi valutnimi špekulacijami je v tem, da se trgovec osredotoča na kratkoročno naravo transakcije in poskuša predvideti nihanja tečaja v kratkem obdobju med transakcijami. Včasih čez dan večkrat spremeni svojo taktiko. Za to mora trgovec dobro poznati trg in biti sposoben napovedovati, nenehno analizirati poslovanje drugih bank, vzdrževati stike z drugimi trgovci, spremljati gibanje tečajev in obrestnih mer, da ugotovi vzroke in smer tečaja. nihanja. Cilj valutnih špekulacij je ohraniti dolgo pozicijo v valuti, katere menjalni tečaj je nagnjen k rasti za dolgo časa, ali kratko pozicijo v valuti, ki je kandidat za depreciacijo. Hkrati se pogosto izvajajo ciljne prodaje valut, da bi ustvarili ozračje negotovosti in povzročili množično ponastavitev in depreciacijo tečaja ali obratno. Banke, podjetja in TNC sodelujejo v špekulativnih transakcijah. Obsežne valutne špekulacije, katerih cilj je znižati ali povečati vrednost valut, pogosto vključujejo transakcije v vrednosti več deset milijard dolarjev v več dneh. Pogosto so nemočni zoperstaviti valutnim posegom centralnih bank, čeprav jih je mogoče izvesti za več milijard dolarjev na dan. Valutnih špekulantov pogosto ne zanima, ali tečaji ustrezajo realnim razmerjem kupne moči denarja oziroma ali je mogoče valute vzdrževati na ravni, ki bo nastala kot posledica teh transakcij. Zanje je valuta enako menjalno blago kot delnice, kovine in surovine. Njegove značilnosti so donosnost (obrestna mera) in možnost kratkoročne spremembe cene (stopnja) brez upoštevanja dolgoročnih možnosti.

Valutna arbitraža je pogosto povezana z operacijami na trgu posojilnega kapitala. Lastnik valute jo lahko plasira na trg posojilnega kapitala v drugi valuti po ugodnejši obrestni meri, torej izvaja obrestno arbitražo, ki temelji na tem, da banke uporabljajo razlike med obrestnimi merami na različnih trgih posojilnega kapitala. Končni cilj lastnika valute je zaslužiti večji dobiček, kot bi ga banka lahko dobila z neposredno naložbo brez menjave za drugo valuto. Glede na njegovo oceno dinamike tečajev teh dveh valut morda ne bo zavaroval valutnega tveganja ali začasno izvedel operacije varovanja pod najugodnejšimi pogoji. Obrestna arbitraža vključuje dva posla: pridobitev posojila na tujem kapitalskem trgu, kjer so obrestne mere nižje; z uporabo protivrednosti izposojene tuje valute na domačem kapitalskem trgu, kjer so obrestne mere višje.

Pri ustvarjanju in varovanju valutnih pozicij v okviru obrestne arbitraže so velikega pomena, kot smo že omenili, opcijski posli, ki omogočajo fiksiranje že prejetega dohodka na razliko obrestnih mer, hkrati pa se zavarujete pred njegovo izgubo v primeru nepredviden razvoj menjalnih tečajev. Različica te operacije je valutno-obrestna arbitraža, ki temelji na uporabi razlik v obrestnih merah s strani banke za transakcije, izvedene za različna obdobja. Na primer, če je premija na terminsko transakcijo za 6 mesecev v smislu obresti 6% na leto in na transakcijo za 3 mesece - 4%, lahko arbiter proda valuto za obdobje 6 mesecev s premijo v višini 6% letno in ga kupite za obdobje 3 mesecev, pri čemer plačate premijo 4% letno.

Predavanje 7 Mednarodna plačila

1 Pojem in bistvo mednarodnih plačil

2 Ocena pogojev mednarodne poravnave

3 Osnovne oblike plačil s tujino

4 Valutni obračun

Glavni terminski posli, ki se izvajajo na medbančnem deviznem trgu, so terminski posli in posli zamenjav.

Terminske devizne pogodbe. Terminska devizna pogodba je zavezujoč dogovor med bankami o nakupu ali prodaji na določen datum v prihodnosti določene količine tuje valute. V tem primeru so valuta, znesek, menjalni tečaj in datum plačila določeni ob sklenitvi transakcije. Trajanje terminskih transakcij se giblje od 3 dni do 5 let, najpogostejši datumi pa so 1, 3, 6 in 12 mesecev od datuma transakcije. Terminska pogodba je bančna pogodba, zato ni standardizirana in se lahko prilagodi posameznemu poslu. Trg terminskih poslov (z ročnostjo do 6 mesecev) v pomembnejših valutah je dokaj stabilen, vendar je za obdobje nad 6 mesecev nestabilen, medtem ko lahko posamezne transakcije povzročijo močna nihanja tečajev. Pogosto je terminska transakcija del transakcije zamenjave. Če govorimo o eni terminski transakciji (ki ni povezana s hkratno izvedbo promptne nasprotne transakcije), se ta operacija imenuje dokončna transakcija. Terminski in promptni tečaj sta tesno povezana. S teoretičnega vidika je lahko terminska cena valute (FR) enaka promptni ceni (SR). Vendar je v praksi takšno naključje zelo redko. Če je terminski tečaj višji od promptnega tečaja (FR > SR), se reče, da je valuta kotirana po "premiji"; če je terminski tečaj nižji od promptnega (FR< SR), то говорят, что валюта котируется с "дисконтом". Премии и дисконты по валюте пересчитываются на годовой базис для того, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в инструменты денежного рынка. Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод "аутрайт" и метод "своп-ставок". При котировке методом "аутрайт" банки указывают для клиентов, как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты. Однако в большинстве случаев на межбанковском рынке форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дисконтами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами "своп" или своп-ставками. валютный фьючерсный форвардный своп

Terminske marže (swap stopnje) so postale razširjene zaradi naslednjih razlogov:

a) največkrat ostanejo nespremenjeni, medtem ko so promptni tečaji podvrženi velikim spremembam; tako je potrebno manj sprememb v kotaciji premij in popustov;
b) pri sklepanju številnih poslov je treba natančno poznati velikost terminskega kritja in ne polnega terminskega tečaja.

Menjalni tečaji so izraženi v absolutnih deležih zadevne valute glede na ameriški dolar, podobno kot promptna kotacija glede na ameriški dolar. Pri kotiranju terminskega tečaja po metodi menjalnih tečajev se določi le premija oziroma diskont, ki se v primeru neposredne kotacije prišteje oziroma odšteje promptnemu tečaju. Tako kot promptne transakcije je mogoče sklepati terminske pogodbe tudi za transakcije brez udeležbe ameriškega dolarja. V tem primeru bodo za izračune uporabljeni navzkrižni tečaji.

Pri sklenitvi terminske pogodbe se bistveno poveča tečajno tveganje operaterja trga, saj se poveča verjetnost nepredvidljive spremembe tečaja na dan dobave in tveganje plačilne nesposobnosti partnerja. Tako banka nosi tveganje, povezano z zaprtjem pozicije. Zato mora stranka pri sklenitvi terminskega posla razpolagati z ustreznimi sredstvi - stanjem na računu ali kreditno linijo - za kritje tega tveganja.

Zamenjalne pogodbe. Transakcije zamenjave so kombinacija promptnih in terminskih transakcij. Pogosto se imenujejo valutna menjava.

Transakcija zamenjave je menjalna transakcija, ki združuje nakup in prodajo dveh valut na podlagi takojšnje dobave s hkratno nasprotno transakcijo za določeno obdobje z istima valutama. Pri poslih zamenjave se gotovinska transakcija izvede po promptnem tečaju, ki se v nasprotnem poslu prilagodi glede na premijo ali diskont (odvisno od gibanja tečaja). Pri tej vrsti posla stranka prihrani na marži - razliki med tečaji prodajalca in kupca za gotovinsko transakcijo. Za banke ima to poslovanje tudi določene prednosti. Glavna stvar je, da transakcije zamenjave ne ustvarjajo odprte valutne pozicije in začasno zagotavljajo valuto brez tveganja, povezanega s spremembami njenega menjalnega tečaja. Posli zamenjave se običajno izvajajo za obdobje od 1 dneva do 6 mesecev, manj pogosti so posli zamenjave z rokom zapadlosti do 5 let. Posli zamenjave se izvajajo tako med poslovnimi bankami kot med poslovnimi bankami in centralno banko države ter neposredno med centralnimi bankami držav. V slednjem primeru gre za pogodbe o medsebojnem posojanju v nacionalnih valutah. Od leta 1969 preko Banke za mednarodne poravnave v Baslu deluje večstranski sistem medsebojne menjave valut, ki temelji na uporabi zamenjav. Takšna bilateralna dejanja uporabljajo centralne banke držav za izvajanje učinkovitih deviznih intervencij.

Terminske menjalne transakcije

Menjalne transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti z valutami vključujejo opcije in terminske pogodbe. Vendar komercialne banke trenutno trgujejo tudi z opcijami. Maloprodajno trgovanje z opcijami je še posebej razširjeno v Švici.

Terminske valutne pogodbe

Bistvo terminskih poslov je podobno kot pri terminskih poslih. Terminski posli se izvajajo tudi z dobavo valute za obdobje več kot 3 dni od datuma sklenitve posla, cena izvršitve pogodbe v prihodnosti pa se določi na dan sklenitve posla. Čeprav obstajajo podobnosti, obstajajo tudi pomembne razlike med terminskimi posli in terminskimi posli.

Prvič, terminske transakcije se izvajajo predvsem na borznem trgu, terminske transakcije pa na medbančnem trgu. To vodi v dejstvo, da je čas izvajanja terminskih pogodb vezan na določene datume (na primer 3. sreda vsakega tretjega meseca v letu) in je standardiziran glede na čas, količine in pogoje dobave. Pri terminskih pogodbah se rok in obseg posla določita z medsebojnim dogovorom strank.

Drugič, terminske transakcije se izvajajo z omejenim obsegom valut, kot so ameriški dolar, nemška marka, francoski frank, japonski jen, funt šterling in nekatere druge. Pri oblikovanju terminske pogodbe je nabor valut veliko širši.

Tretjič, terminski trg je dostopen tako velikim vlagateljem kot tudi posameznim in malim institucionalnim vlagateljem. Dostop do terminskih trgov je za mala podjetja omejen. To je posledica dejstva, da je minimalni znesek za sklenitev terminske pogodbe v večini primerov 500.000 USD.

Četrtič, 95% terminskih transakcij se konča s sklenitvijo izravnalne (povratne) transakcije, medtem ko se dejanska dobava valute ne izvede, udeleženci te operacije pa prejmejo le razliko med začetno ceno pogodbe in obstoječo ceno. na dan povratne transakcije.

Pri terminskih pogodbah do 95 % vseh transakcij povzroči dostavo valute po pogodbi.

Petič, standardizacija pogodb pomeni, da se terminske transakcije lahko izvedejo ceneje kot individualno dogovorjene terminske transakcije med stranko in banko. Zato so terminski posli običajno dražji, tj. spremlja jih velik nakupno-prodajni razmik. To lahko povzroči visoke stroške za stranko, če se pozicije zaprejo predčasno.

Terminske pogodbe imajo v primerjavi s terminskimi pogodbami tudi številne pomembne pomanjkljivosti. Če torej standardna oblika terminske pogodbe ni enaka znesku, ki ga je treba zavarovati, je treba razliko odkriti ali zavarovati na terminskem trgu. In poleg tega, če želeno obdobje varovanja pred tveganjem ne sovpada z obdobjem terminskih pogodb, nosi operater terminskih pogodb osnovno tveganje, saj se lahko terminski tečaji za oba datuma spremenijo drugače. Pri terminskem poslu je strankin partner klirinška hiša zadevne terminske borze. Same terminske borze se razlikujejo po obsegu pogodb, s katerimi se na njih trguje, in pravilih za sklepanje transakcij.

Možnosti deviznih pogodb

Posli z opcijami se bistveno razlikujejo od terminskih in terminskih poslov. Glavna značilnost opcij je, da ima imetnik opcije možnost izbire: izvršiti opcijo po vnaprej določeni ceni ali jo zavrniti. Tako ima imetnik opcije pravico, ne dolžnost, da izvede določeno dejanje; V opcijah se prodaja pravica do izvedbe transakcije in kupi določena valuta.

Opcija je vrednostni papir, ki daje lastniku pravico do nakupa (prodaje) določene količine valute po ceni, določeni v času transakcije, na določeni točki v prihodnosti. Ko je opcijska transakcija izvršena, sodelujeta prodajalec opcije (pisec opcije) in kupec opcije (imetnik opcije). Imetnik opcije pridobi pravico do nakupa ali prodaje določenega sredstva v prihodnosti po ceni, določeni v času sklenitve posla. Pisec opcije se zaveže, da bo kupil (ali prodal) sredstvo, ki je osnova transakcije opcije, po vnaprej dogovorjeni ceni.

Ker je tveganje izgube pisca opcije, povezano s spremembami menjalnega tečaja, znatno višje od tveganja imetnika opcije, imetnik opcije piscu v času transakcije plača premijo kot plačilo za tveganje. Premija se imetniku opcije ne vrne, tudi če noče uveljaviti svojih pravic iz opcije. V tem primeru se obdobje opcije razume kot trenutek, ob koncu katerega kupec opcije izgubi pravico do nakupa (prodaje) valute, prodajalec opcije pa je oproščen svojih obveznosti po pogoji pogodbe. Osnovna vrednost je cena, po kateri ima kupec opcije pravico kupiti (prodati) valuto, če se pogodba izvrši. Osnovna vrednost je določena ob sklenitvi pogodbe in ostane nespremenjena do izteka posla. Opcijska premija je znesek denarja, ki ga kupec opcije plača za nakup. Osnova za sklepanje opcijskih poslov je nihanje tečaja finančnega premoženja za zavarovanje terjatve. Udeleženci na trgu različno ocenjujejo smer in hitrost spremembe menjalnih tečajev za določeno pogodbo. Iz razlike v njihovih predstavah o prihodnji ceni valute izhaja možnost uporabe teh pogodb. Določitev višine premije je težka naloga. Premija mora biti dovolj visoka, da prepriča pisca opcije, da sprejme tveganje izgube, vendar dovolj nizka, da privabi kupca, da ima dobre možnosti za dobiček. Višino premije določajo dejavniki, kot so:

a) notranja vrednost opcije je dobiček, ki bi ga njen lastnik lahko prejel ob takojšnji uveljavitvi;
b) opcijski rok - obdobje, za katero je bila sklenjena opcijska pogodba;
c) valutna mobilnost - obseg nihanj zadevnih valut v preteklosti in v prihodnosti;
d) stroški obresti - spremembe obrestnih mer v valuti, v kateri je treba plačati premijo.

Z valutnimi opcijami se večinoma trguje na borzah. Hkrati so za ta segment borznega trga značilne stalne spremembe in razlike v načinih sklepanja poslov na različnih borzah. Vendar pa imajo vsi opcijski trgi tudi skupne lastnosti, kot sta standardizacija pogodb in prisotnost sistema dnevne poravnave brez dolga. Manj pogoste so tako imenovane retail opcije, ki jih velike poslovne banke ponujajo svojim strankam. Opcijska pogodba se sklene na podlagi posebnega dogovora med stranko in banko, stranka pa lahko v procesu pogajanj dobi nestandardne pogoje z ustrezno spremembo izvršilne cene in premije opcije. Možnosti so razdeljene na kupčeve opcije ali nakupne opcije in prodajalske opcije ali prodajne opcije. Nakupna opcija daje lastniku pravico, da v prihodnosti kupi določeno sredstvo po ceni, ki je trenutno določena. Prodajna opcija torej daje pravico do prodaje valute pod enakimi pogoji. Obstajajo tudi evropske opcije - opcije, ki jih je mogoče uveljaviti samo na datum izteka pogodbe, in ameriške opcije, ki dajejo pravico do nakupa ali prodaje osnovnega sredstva kadar koli pred iztekom pogodbe. Ker ameriške opcije predstavljajo večje tveganje za prodajalca, običajno plačajo višjo premijo kot evropske opcije. V evropskih državah in Rusiji se uporabljajo predvsem evropske možnosti. Pri delu z opcijami lahko njen udeleženec deluje bodisi kot pisec (bodisi prodajna opcija bodisi nakupna opcija) ali kot imetnik določene vrste opcije. V vsakem primeru je glavna ideja te transakcije dobiček iz valutnih nihanj. Hkrati tako pisec prodajalčeve opcije kot imetnik kupčeve opcije računata na zvišanje cene osnovnega sredstva; Kupčev pisec opcije oziroma prodajalčev imetnik opcije sta zainteresirana za znižanje cene osnovnega sredstva do trenutka, ko se pogodba izvaja. V nasprotju s terminskimi in terminskimi pogodbami valutne opcije omogočajo omejitev tveganja, povezanega z neugodnimi gibanji menjalnih tečajev, hkrati pa ohranjajo možnost ustvarjanja dobička v primeru ugodnih gibanj. Zato so opcije, ki so relativno nov instrument deviznega trga, postale tako razširjene na vseh borznih platformah.

Valutna arbitraža: vrste in tehnike izvajanja

V zvezi z deviznimi trgi je zakon ene cene formuliran takole: menjalni tečaj valute je približno enak v vseh državah. Odstopanje tečaja na različnih deviznih trgih je določeno z višino transakcijskih stroškov, povezanih s prenosom določene valute z enega deviznega trga na drugega. Tako se menjalni tečaj dolarja v New Yorku razlikuje od menjalnega tečaja dolarja v Tokiu po višini transakcijskih stroškov, povezanih s prenosom dolarja iz New Yorka v Tokio. Če se tečaji razlikujejo za znesek, ki je večji od zneska poslovnih stroškov, se pojavi možnost igranja na tečajne razlike, kar imenujemo valutna arbitraža. Valutna arbitraža je operacija z valutami, ki je sestavljena iz hkratnega odpiranja enakih (ali različnih) nasprotnih pozicij na enem ali več medsebojno povezanih finančnih trgih z namenom pridobitve zajamčenega dobička zaradi razlike v kotacijah. Arbitražne transakcije so v odstotkih majhne, zato so dobičkonosne le velike transakcije. Izvajajo jih predvsem finančne institucije.

Osnovno načelo arbitraže je kupiti finančno sredstvo po nižji ceni in ga prodati po višji ceni. Nujen pogoj za arbitražno poslovanje je prost pretok kapitala med različnimi segmenti trga (prosta konvertibilnost valut, odsotnost valutnih omejitev, odsotnost omejitev pri izvajanju določenih vrst dejavnosti za različne vrste agentov itd.). Predpogoj za obravnavane operacije je neskladje med kotacijami finančnih sredstev v času in prostoru pod vplivom tržnih sil. Obstajata začasna valutna arbitraža in prostorska valutna arbitraža. Poleg tega je vsak od njih razdeljen na preproste in zapletene (ali navzkrižne, trojne). Enostavna arbitraža se izvaja z dvema valutama, arbitraža navzkrižnih tečajev pa s tremi ali več valutami. Lokalna ali prostorska arbitraža vključuje ustvarjanje dohodka iz razlike v menjalnih tečajih na dveh različnih trgih. Priložnost za lokalno arbitražo obstaja, če je nakupni tečaj valute pri eni banki višji od prodajnega tečaja pri drugi banki. Zapletena arbitraža se lahko pojavi, ko se izračunani navzkrižni tečaj med dvema valutama razlikuje od dejanskega kotiranega tečaja katere koli banke ali trga. Časovna arbitraža je operacija, katere cilj je ustvarjanje dobička iz razlik v menjalnih tečajih skozi čas. Arbitražni posli so glavni pri delu trgovcev komercialnih bank. Pogosto se priložnost za izvajanje arbitražnih transakcij pojavi le za nekaj minut, zato je dobiček banke na kateri koli dan v veliki meri odvisen od sposobnosti trgovca, da takoj oceni in izračuna arbitražno operacijo. Arbitražne transakcije so zapletene in zahtevajo dobro vizijo trga, zato so trgovci specializirani za transakcije v določenem številu valut.

Arbitražni posli so tudi velikega gospodarskega pomena za celoten finančni trg. Ker arbitražne operacije temeljijo na izkoriščanju razlik, ki obstajajo med trgi ali na istem trgu med pogoji pogodb, posredovanje arbitrov omogoča medsebojno povezovanje tečajev in regulacijo trga. Za razliko od špekulacij in varovanja pred tveganjem, arbitraža prispeva k kratkoročnemu izenačevanju obrestnih mer na različnih trgih in zgladi močna nihanja na trgu, kar povečuje stabilnost trga. Druga operacija, ki jo pogosto uporabljajo veliki udeleženci na deviznem trgu, je špekulacija - dejavnost, katere cilj je ustvarjanje dobička zaradi razlike v tečajih finančnih instrumentov skozi čas. Uspeh špekulacij je odvisen od točnosti napovedi, saj izvajanje špekulativne strategije od udeležencev zahteva, da kupujejo devizne instrumente, ko se pričakuje, da bodo tečaji narasli, in prodajajo, ko se pričakuje, da bodo padli, pri čemer kar najbolje izkoristi vzvod, ki ga ustvari jamstveni depozit in nestanovitnost kotacij. Špekulativne operacije bistveno povečajo likvidnost trga izvedenih finančnih instrumentov. Približno 60 % vseh transakcij se sklene na terminskem trgu v upanju na špekulativni dobiček. To omogoča obsežne operacije. Poleg tega špekulacije ustvarjajo temeljno priložnost za varovanje pred tveganjem, saj špekulant proti plačilu zavestno prevzame tveganje spremembe cen finančnih sredstev, ki jih nanj prenesejo hedgerji. Varovanje pred tveganjem je torej nemogoče brez špekulacij.